Kevin Walsh será el nuevo jefe de la Fed y mientras el mundo discute sobre si será más o menos agresivo con los tipos de interés, omiten lo más importante.
Este relevo provocará el fin de la banca central como la conocemos, la que nació con los rescates y el QE, el Quantitative Easing de 2008.
Ese programa para comprar los activos de bancos con todo el dinero que fuese necesario imprimir.
En mitad de la gran crisis financiera, ahí estaba Kevo, el gobernador de la Fed más joven en servir en el cargo,
atravesando la peor crisis financiera de Estados Unidos junto con el entonces secretario del Tesoro,
Hank Paulson, y Ben Bernanke, el jefe de la Fed que decidió traer el QE a los Estados Unidos.
Ese primer programa de rescate, ese QE primero aprobado por la Fed,
consistió en 1,7 billones de dólares que se imprimieron para comprar bonos emitidos por el
gobierno y duró de 2008 hasta marzo de 2010. Kevin votó a favor, pero con reservas. Cuando
en noviembre de 2010 se propuso aprobar un segundo programa de QE, el QE2, Kevo decidió dejar su
puesto como gobernador y se mostró muy beligerante contra la postura que había tomado la Fed. En su
opinión, seguir imprimiendo era contraproducente y peligroso.
diferente de la reducción de rentas de interés. Y que parece que se trabaja por canales de transmisión
fundamentalmente diferentes. Esta postura anti-impresión de dinero no le ha hecho ganar
muchos amigos, ni dentro de la Fed ni entre los medios. No faltan los artículos que celebran
irónicamente la que consideran mayor equivocación de Kevin en todos estos años, posicionarse en
contra de la impresión de dinero por miedo a crear inflación en la economía. Una inflación que,
efectivamente no apareció, al menos en la forma esperable, durante los años de ese QE masivo.
15 años después de su salida de la Fed por la puerta de atrás, Kevin volverá como chairman,
como jefe máximo y con el ánimo de cambiar cómo opera el banco central.
Sin duda no ha sido la elección de Kevo la que el mercado esperaba y pronto se lo hizo saber con
caídas fuertes en la bolsa, históricas en los metales y, aunque con retraso, Bitcoin también
se acabó hundiendo poco después. Entre todos los candidatos entrevistados por Donald y Scottie
Besant, su secretario del Tesoro, Kevin es sin duda el que menos se parece a lo que la gente cree
que quiere Trump, un jefe de la Fed que baje tipos sin rechistar. Tampoco es lo que yo esperaba,
pues en los últimos días otros como Richie Reader o Kevin Elcoquer Hasset parecían los más
probables. Pero sí que es Kevin el candidato que yo deseaba desde agosto, cuando hice un vídeo
explicando la realidad de quien puede convertirse en San Kevin. Wars no quiere bajar tipos sin más,
lo que quiere hacer es cambiar la Fed. Quiere crear un nuevo acuerdo para controlar el sistema
monetario entre la Fed y el Tesoro, gestionado, como sabemos, por Scottie. Y esto me parece clave,
Pues mi teoría es que Trump no solo quiere tipos de interés bajos, sino que lo que quiere, lo que está buscando, es cambiar completamente la manera en la que la Fed opera. Es decir, Trump quiere quitarle poder al Banco Central y devolvérselo a los bancos privados.
El mercado teme que Kevin no se pliegue a los deseos de Donald, cuando en realidad lo que debe considerar es cómo el dúo Scott y Kevin va a cambiar la operativa de los bancos centrales.
Un ajuste que por su magnitud va a dar miedo, pero apunta a ser lo mejor que podría pasar. Y sí, también para Bitcoin.
Así que dale like si tú también crees que eligieron a Kevin Warrs solo porque es muy difícil encontrarle un mote gracioso y entendamos el mundo que viene.
2017. Durante el primer mandato de Donald, el Kevin fue uno de sus candidatos a dirigir la Fed,
aunque, como sabemos, finalmente se decantó por Jeremías. Su nombre, como hoy estaba en todas las
quinielas y Albert Edwards, de Société Générale, escribió entonces sobre las razones que le hacían
pensar que Kevo sería un gran jefe para acabar con el paradigma del estímulo infinito. Cito a
Alberto Eduardo. En una conferencia reciente, refiriéndose a 2017, Kevin Wors expuso que la
Fed ha perdido el rumbo. Explicó que el Banco Central ha sido capturado por la tesis del
estancamiento secular, una teoría inventada en el círculo académico para explicar por qué se
requiere cada vez m est En particular Kevo advirti que la Fed se hab convertido en esclava del mercado Es una visi rompedora dec Alberto Eduardo y me gustar que fuera elegido para dirigir la FED Quiz por esta
actitud tan enfrentada al mercado que mostraba Kevin, Donald pensó entonces que Kevin era una
opción arriesgada como jefe de la FED. Pero el Donaldo de 2017 no es el de hoy, y muestra de ello
es que su mano derecha hoy es Scottie Besant. Hace unos meses, Scottie publicó un artículo en el
que compartía su análisis de la actual Fed, la política monetaria de ganancia de función,
un artículo que introducía un término algo raro, eso de la ganancia de función,
y donde se mostraba muy beligerante contra la política del Banco Central de la última década.
En su opinión, la Fed, impulsada por su percibido éxito en la lucha contra la crisis financiera,
amplió el uso de sus herramientas de liquidez a territorios inexplorados,
haciendo del QE un mecanismo perpetuo incluso cuando era obvio que no se comprendían bien
sus efectos en la economía. Un análisis muy parecido al que compartía Kevin en una entrevista
hace un año al decir que la Fed convirtió una medida excepcional, el QE, en común, y que la
razón fue que parecía ser un mecanismo perfecto que traía riqueza sin consecuencias.
Sin embargo, ese QE constante, esa impresión de dinero continua para la compra de activos, sí que tenía consecuencias. Cito el artículo de Scotty.
Las sucesivas intervenciones de la Fed durante y después de la crisis financiera crearon un respaldo de facto para los propietarios de activos, la conocida como FedPut.
Así, estos pasaron a controlar una porción cada vez mayor de la riqueza nacional.
De nuevo, dime si ves semejanzas entre esa lectura de la situación por el secretario de Estado y la compartida por el futuro jefe de la Fed.
En otras palabras, aquellos con activos, aquellos con acciones, con inmuebles, han vivido un incremento exagerado en su riqueza desde 2011 gracias a las políticas de la FED, mientras que los curritos han pillado menos que yo en el instituto.
Creo que es claro que Scottie y Kevo comparten el diagnóstico del problema, y en su escrito, Scottie plantea lo que debe hacerse.
La Fed, dice Scottie, debe reducir sus funciones y centrarse en prestar dinero a bancos como último recurso y a tipos punitivos, mantener un mercado laboral estable y controlar la inflación.
debe por ejemplo dejar la supervisión bancaria que pasaría a depender del gobierno, eliminando
así el conflicto de intereses existente hoy, por el que el banco central que puede rescatar bancos
está también al cargo de su supervisión, lo que implica, dice Scotti, que una Fed preocupada por
exponer sus propios fallos de supervisión tiene un incentivo directo a mantener una liquidez
abundante, a rescatar a todos los bancos preventivamente, no sea que alguno de ellos
pueda fallar y dejarla mal. La política monetaria se convierte así en rehén del interés del propio
supervisor. Una propuesta que, oh, sorpresa, comparte también con Kevin. Walsh ha defendido
de forma repetida limitar el papel de la Fed en la regulación y la supervisión bancaria,
argumentando que su independencia debería aplicarse principalmente a la política monetaria y no a la
regulatoria. Creo que esto explica la confusión inicial del mercado con la elección de Kevin.
Sí, es cierto, por una parte es el candidato de Trump, quien sabemos que quiere crecimiento,
Pero por otra parte, no parece un tipo partidario de imprimir dinero para crecer, que es el mecanismo preferido hasta la fecha. Ese desconcierto, por suerte, se soluciona si somos capaces de ver la situación desde otro marco. Y es que en lugar de pensar en la Fed como una put, hay que pensar en ella como una call.
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Años 90. Alan Greenspan está al cargo de la Fed, un puesto que ocupa durante un tiempo récord en el que le da para sobrevivir a todo tipo de mercados y también para poner de moda un término.
la Fed Put. Greenspan, hoy conocido como el maestro, instaló la noción en la mente de los
inversores de que el banco central está siempre ahí para rescatar al mercado si cae. Llamaron
al término Fed Put, porque una put es un instrumento financiero que te protege durante
las caídas, un término que se atribuye al maestro. Quizás injustamente, como expliqué en un vídeo
reciente, ya que durante su mandato de esos 20 años el nivel de tipos de interés estuvo de media
alrededor del 5%. Y el balance de la FED, es decir, la cuenta donde se meten todos los bonos que el
Banco Central compra de los bancos para meter así, para introducir así liquidez al sistema, se mantuvo
tan bajo y tan plano que parece que ni siquiera se medía en aquel entonces. Los hechos demuestran
que el maestro presidió la FED durante una época en que los tipos de interés no estuvieron al cero,
como luego lo estuvieron, y el balance de la FED, es decir, la impresión de dinero para comprar
activos no se produjo, así que ese balance no creció. ¿Y a qué no sabes quién es fan del
maestro? En un artículo escrito por el famoso inversor y exjefe de tanto Kevin Walsh como
Scottie Besant, Stanley Druckenmiller dice esto sobre Kevo. Walsh es muy abierto de mente al enfoque
de política monetaria del expresidente de la Fed, Alan Greenspan, quien dirigió el Banco Central en
la década de los 90 durante un periodo de intenso crecimiento de la productividad. Según Druckenmiller,
Kevin en este momento cree firmemente que se puede tener crecimiento sin inflación.
Y ¿a qué no te crees quién es fan de tener un jefe de la Fed con mente abierta como el maestro?
Scottie decía en esa entrevista que uno de los errores de la actual Fed es que no deja
que la economía real se caliente. En su opinión, la Fed opera bajo una premisa errónea que
impide el crecimiento. En opinión de Kevin, el problema estriba en que el Banco Central
usa modelos completamente desfasados para entender el funcionamiento de la economía.
expone Kevin que no debes subir tipos porque la economía se esté calentando. Si los sueldos
suben y la gente tiene más dinero, eso no causa inflación. La inflación, en su opinión,
y la de miles de economistas austríacos, es un fenómeno puramente monetario.
Si el gobierno gasta demasiado o el Banco Central imprime dinero, entonces tienes inflación. Si no, cuando la gente cobra más y previsiblemente gasta más, lo que tienes es que la economía real va bien. Así coinciden tanto las tesis de Kevin como la de Scottie. Y ambas son dejar que se caliente la economía. En ese mismo vídeo sobre Grispan expliqué el valor de que ambos, gobierno y Banco Central, jueguen a lo mismo.
Scottie explica que un banco central que trabaja codo a codo con el gobierno puede hacerlo muy bien y además que puede hacerlo manteniendo credibilidad, como consiguió el maestro y como demostró el ejemplo que más le gusta a Scottie, el Bundesbank, el banco central alemán, quien fue, en su opinión, el más creíble de todos desde la Segunda Guerra Mundial hasta el euro y lo hizo siguiendo unas instrucciones muy simples.
Obviamente, para que se cumpla esta tesis, la tecnología debe crecer y hacer lo que mejor
hace la tecnología, que es traer deflación, permitir conseguir más con menos. Kevin cree
que la inteligencia artificial reducirá los costes en toda la economía, que estamos en
el inicio de un boom de productividad que la Fed actual no est viendo Si tienes raz Estados Unidos estar entrando en un periodo en el que las fuerzas estructurales
son deflacionarias, es decir, hay ganancias de productividad debido a la inteligencia
artificial, mientras que las presiones inflacionarias están siendo atacadas directamente, atacadas
directamente por un menor gasto por parte del gobierno. Este entorno de inversión es
totalmente desconocido para el mercado actual, que no ha visto algo así desde que Cruyff andaba
inventando el fútbol total en los 90 con la llegada de internet y la reducción del gasto
fiscal en Estados Unidos. ¿Y qué podemos esperar de este nuevo régimen? Lo que el mercado está
descontando hoy es el fin de la impresión de dinero constante y el gasto público desmedido.
Si el plan sale bien, habrá que descartar todos los memes de la impresora de billetes. Esto
obviamente debería provocar un ajuste en los precios, pues hace tiempo que el mercado confía
que la Fed inflará siempre la economía, que meterá dinero cada vez que la cosa se hunde,
aunque sea un poquito. Y quizás esto es lo que Bitcoin viene avisando todo 2025.
Pero lo interesante es lo que el mercado no está descontando. Primero, Estados Unidos va a seguir
gastando de más, ni va a eliminar el déficit ni va a reducir el balance de la Fed, salvo que se
inventen alguna solución creativa con esa mente abierta. Segundo, la liquidez privada, la creada
por el sistema bancario va a crecer, esta liquidez que no depende tanto del Banco Central. La economía
no se calienta sin crédito. El objetivo es que ese dinero se cree, pero no por el Banco Central,
sino por los bancos. Tercero, all-in a tecnología e innovación. La deflación gracias a la inteligencia
artificial podría ser una realidad. Cuarto, dólar barato. Hasta el anuncio de su llegada a la Fed,
Kevin era asesor del banco que ha traído la nueva stablecoin de Tether a Estados Unidos.
Scotty también es muy fan del valor de las stablecoins para fortalecer el dólar,
importante, haciéndolo más accesible, pero no más caro.
Quinto, Scotty y Kevin no solo ven la economía igual,
los dos tenían Bitcoin hasta su acceso al cargo público.
Todo esto podría sorprender al alza.
Y por eso hablo de que lo que está pasando es un cambio
por el cual la Fed deja de tener esa Fed Put,
esa protección contra la caída, y se convierte en una Fed Call.
Es decir, todo esto, si realmente sorprende, lo hará al alza
y podría conseguir que se replique la riqueza de los años 90, cuando los coches molaban, la economía crecía y también los mercados.
Por eso creo que esto es lo mejor que podría pasar incluso si ha llevado a Bitcoin a los 70.000 dólares.
Si el plan de Scottie y San Kevin sale bien, si se crea esa Fed Call, no solo se empujará a otras economías a copiar este sistema,
como es habitual que copian a Estados Unidos, y no solo le irá bien a Bitcoin, cuya naturaleza no va a cambiar por todo esto,
sino que podríamos recuperar un mundo
en el que hay oportunidades para crear riqueza
incluso si no eres rico
y antes de cerrar el mañanero de hoy
déjame recordarte un par de cosas
la primera que hay una newsletter te puedes suscribir allá
y si lo haces recibes un mail
y en el último no hablé de gas natural
como pensaba que iba a hablar
pero en el siguiente sí que hablaré
que es muy probablemente de las dos
europas un artículo que he encontrado
por ahí y que seguramente no me entre en un vídeo
pero sí que me podría entrar en un artículo
en cualquier caso, te puedes leer el artículo que no iba sobre el gas natural, que iba mejor dicho sobre la Metal Season. Bueno, pues si quieres leértelo, ahí está. Y también te diría que si te quieres venir a verme, a ver a más gente, a hablar de Bitcoin, pues te puedes venir a la MadBitcoin.
MadBitcoin. La MadBitcoin es este evento
que se producirá en mayo en Madrid
los días 9 a 12 de mayo
en el cual estará un montón de gente
bitcoinera y también
empresaria de bancos y demás. O sea que es
un evento de Bitcoin pero de Bitcoin
para empresas, de Bitcoin para finanzas,
de Bitcoin que no es el típico
Bitcoin anarco
guay que mola, sino que es el otro.
El de los bancos, el de Saylor
y demás. Así que si te mola toda esa parte
si te gusta todo lo que son
preferentes y demás movidas
pues vente a la MadBitcoin
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para tener un descuento del 10% de las entradas
y cerremos el todo recordando el nacimiento
en tal ya como hoy de no otro que George
George Nissen
y es que este tío
por lo visto inventó oficialmente
el trampolín, algo que yo francamente pensaba
que había surgido de manera espontánea
pero no, lo inventó este tipo
y me viene muy al caso el tema del trampolín
porque el trampolín es como el QE
es como un trampolín
porque al final tú lo usas para saltar
de manera artificial
y si lo quitas, te pegas una buena hostia