1
00:00:00,000 --> 00:00:04,960
En diciembre de 2022, Bitcoin se encontraba inmerso en su último mercado bajista, encadenando

2
00:00:04,960 --> 00:00:06,840
caídas que parecían no tener fin.

3
00:00:14,720 --> 00:00:19,320
Ese mes, Mohamed El-Irian, reputado analista con décadas de experiencia en los mercados

4
00:00:19,320 --> 00:00:23,300
tradicionales, publicaba un artículo en el que opinaba que la destrucción de valor

5
00:00:23,300 --> 00:00:28,060
en el sector cripto podría estar avisando de excesos en el sistema financiero tradicional,

6
00:00:28,060 --> 00:00:34,800
que Bitcoin cotizando un 75% más abajo de máximos era el canario muerto en la mina de carbón.

7
00:00:35,320 --> 00:00:40,780
Apenas tres meses después de ese comentario, en el espacio de unas pocas semanas, la mina se vino abajo.

8
00:00:49,620 --> 00:00:57,380
El 10 de marzo de 2023, Silicon Valley Bank, un banco muy expuesto a startups tecnológicas y bonos del tesoro a largo plazo,

9
00:00:57,380 --> 00:01:02,380
anunció fuertes pérdidas en su cartera, provocadas por la rápida subida de tipos por parte de la Fed.

10
00:01:02,740 --> 00:01:08,060
Ante el riesgo de quiebra, los depositantes sacaron su dinero del banco, haciendo del riesgo una realidad.

11
00:01:08,540 --> 00:01:12,800
Tan solo dos días más tarde, Signature Bank, banco con fuerte exposición al sector cripto,

12
00:01:13,080 --> 00:01:18,060
era cerrado por las autoridades que alegaron riesgo de quiebra, aunque este caso nunca quedó del todo claro.

13
00:01:18,660 --> 00:01:24,700
Un mes después, First Republic Bank fue el que cayó, siendo intervenido y finalmente vendido a JP Morgan,

14
00:01:24,700 --> 00:01:27,000
que siempre está ahí para las rebajas.

15
00:01:27,380 --> 00:01:34,180
Para frenar la sangría, la Fed se inventó un nuevo programa de impresión de dinero al que llamaron Bank Term Funding Program.

16
00:01:34,360 --> 00:01:39,540
En esencia, una ventanilla en el banco central donde los bancos podían vender bonos que tenían en su balance,

17
00:01:39,540 --> 00:01:47,780
bonos que no valían nada y los podían vender a su precio original, como un concesionario al que puedes llevar un coche del desguace y te lo pagan como si fuese nuevo.

18
00:01:48,260 --> 00:01:52,260
De esta manera se solucionó la crisis bancaria y, de paso, el mercado bajista de Bitcoin,

19
00:01:52,260 --> 00:02:03,160
Desde el día 9 de diciembre, en que Mohammed publicaba su artículo sobre el canario, hasta mayo, momento en que la crisis bancaria parecía solucionada, su precio subió un 80%.

20
00:02:03,160 --> 00:02:14,220
Llegados a diciembre de 2023, tan solo un año después de que su caída avisase de los problemas de liquidez en el sistema, su apreciación acumulada fue de más de un 150%.

21
00:02:14,220 --> 00:02:21,200
Un ejemplo histórico reciente que se antoja muy relevante estos días, pues Mohammed ha vuelto a sacar el canario.

22
00:02:21,200 --> 00:02:51,180
Cito.

23
00:02:51,200 --> 00:02:55,820
de los problemas de liquidez. Será este el catalizador de un escenario como el vídeo

24
00:02:55,820 --> 00:03:02,360
entre diciembre del 22 y diciembre del 23. Pues dale like, sé que también te da pena y veámoslo.

25
00:03:21,200 --> 00:03:27,040
Blue Owl Capital es una gestora de activos centrada en el crédito privado. Esto es,

26
00:03:27,040 --> 00:03:31,880
se dedica a prestar dinero a empresas, pero no es un banco. Toma dinero de los particulares para

27
00:03:31,880 --> 00:03:37,080
canalizarlo a estas compañías, pero no es un banco. Eso sí, hace lo que haría un banco,

28
00:03:37,300 --> 00:03:42,880
pero que un banco no hace desde que tras la crisis de 2008 se penalizaron a los bancos por prestar

29
00:03:42,880 --> 00:03:48,100
dinero a los negocios. Pues bien, este semibanco anunció el 18 de febrero que restringirá

30
00:03:48,100 --> 00:03:54,240
permanentemente a los inversores la retirada de su dinero de uno de sus fondos, el OBDC II. En su

31
00:03:54,240 --> 00:03:58,480
lugar, dicen desde Blue Owl, devolverán el capital a los inversores mediante pagos

32
00:03:58,480 --> 00:04:03,720
episodicos a medida que vaya desinvirtiendo activos en los próximos trimestres y años.

33
00:04:11,140 --> 00:04:25,409
El anuncio sacudi el resto del sector que ha atra cientos de miles de millones de d de capital inversor en los a Otros fondos como Ares Management Apolo KKR Blackstone acompa la ca que se intensifica desde

34
00:04:25,409 --> 00:04:31,149
comienzos de año. En señal de que los inversores están recalibrando sus expectativas de rentabilidad

35
00:04:31,149 --> 00:04:35,989
para el negocio de crédito privado, concluía el Financial Times. Pero, ¿por qué de repente

36
00:04:35,989 --> 00:04:41,329
están yendo tan mal estos fondos? Básicamente, por culpa de la inteligencia artificial.

37
00:04:44,909 --> 00:04:46,609
Antropic y Claude Code

38
00:04:46,609 --> 00:04:48,049
wiping billions of dollars

39
00:04:48,049 --> 00:04:49,289
off a stock market.

40
00:04:49,609 --> 00:04:50,989
How should I think about that?

41
00:04:52,069 --> 00:04:53,589
You should think that software,

42
00:04:53,829 --> 00:04:55,109
cost of creating software

43
00:04:55,109 --> 00:04:55,789
is going down to zero.

44
00:04:56,429 --> 00:04:56,789
That's it.

45
00:04:56,989 --> 00:04:58,789
So, and that means

46
00:04:58,789 --> 00:04:59,769
that everyone will be able

47
00:04:59,769 --> 00:05:00,409
to generate software

48
00:05:00,409 --> 00:05:00,909
at any point in time.

49
00:05:01,129 --> 00:05:02,409
Quien habla es Sebastian

50
00:05:02,409 --> 00:05:03,369
Simatkowski,

51
00:05:03,549 --> 00:05:04,609
Macoski, para los amigos,

52
00:05:05,009 --> 00:05:05,969
CEO de Klarna,

53
00:05:06,109 --> 00:05:07,249
una empresa a la que pronto

54
00:05:07,249 --> 00:05:07,769
volveremos.

55
00:05:08,149 --> 00:05:09,609
Su postura es que la IA

56
00:05:09,609 --> 00:05:11,329
va a hacer que desarrollar código

57
00:05:11,329 --> 00:05:12,349
sea tan sencillo

58
00:05:12,349 --> 00:05:13,689
que prácticamente cualquiera

59
00:05:13,689 --> 00:05:14,369
podrá hacerlo,

60
00:05:14,369 --> 00:05:20,269
lo que destruirá y de hecho está destruyendo el potencial de negocio futuro de la totalidad de

61
00:05:20,269 --> 00:05:25,349
empresas de software. Esa menor rentabilidad futura comienza a pesar sobre el valor de las

62
00:05:25,349 --> 00:05:30,229
compañías en bolsa que cae con fuerza en los últimos meses y también sobre la capacidad de

63
00:05:30,229 --> 00:05:35,309
estas empresas de devolver, de repagar sus préstamos. ¿Y a que no te imaginas quién es el

64
00:05:35,309 --> 00:05:40,229
que más dinero ha prestado a estas empresas de software? Justamente los fondos de crédito

65
00:05:40,229 --> 00:05:46,409
privado los fondos como el Blue Owl Capital. El crecimiento exponencial de la IA está alcanzando

66
00:05:46,409 --> 00:05:51,269
a las compañías de software, lo que a su vez está lastrando al sector del crédito privado porque ha

67
00:05:51,269 --> 00:05:56,269
prestado dinero a estas compañías. Y todo esto ha ocurrido en el espacio de apenas mes y medio de

68
00:05:56,269 --> 00:06:03,049
avances en la IA, lo que invita a pensar quién será el próximo que se vea afectado. Podemos analizar

69
00:06:03,049 --> 00:06:08,169
cuál sería el riesgo de que la crisis que asoma en el crédito privado se expanda al resto de la

70
00:06:08,169 --> 00:06:13,649
economía conforme la IA avanza e impacta en el empleo y, sobre todo, en la capacidad de estos

71
00:06:13,649 --> 00:06:20,289
trabajadores de devolver los préstamos que tienen. Siguiendo esta línea, Arthur Hayes exploraba en un

72
00:06:20,289 --> 00:06:26,129
artículo reciente cuántos empleos podrían verse afectados por la IA en los próximos 12 a 24 meses.

73
00:06:26,589 --> 00:06:31,469
Según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos, actualmente hay 72,1 millones de

74
00:06:31,469 --> 00:06:37,829
los llamados trabajadores del conocimiento de una población activa total de 164 millones. Es decir,

75
00:06:37,829 --> 00:06:43,409
casi la mitad trabaja con un teclado. Estos trabajadores del conocimiento ganan más que

76
00:06:43,409 --> 00:06:48,489
la media de sus compatriotas y, por tanto, también tienen acceso y demandan más crédito.

77
00:06:48,789 --> 00:06:53,469
Según datos de la misma agencia, las personas en este DECIL tienen una tasa de propiedad de

78
00:06:53,469 --> 00:07:00,709
vivienda del 74% y, en promedio, el 42% de ellos tiene una hipoteca con un saldo medio de 250.000

79
00:07:00,709 --> 00:07:06,949
dólares. El peso de estas hipotecas en el balance de los bancos es de 2,7 millones de millones de

80
00:07:06,949 --> 00:07:13,009
dólares. Esta es una parte del crédito en riesgo si parte de esos teclado boys pierden el empleo o

81
00:07:13,009 --> 00:07:19,129
pasan simplemente a ganar menos en un peor empleo. La otra parte importante es el crédito al consumo,

82
00:07:19,269 --> 00:07:25,069
que de acuerdo a datos de la Reserva Federal asciende a 5,1 billones de dólares, 3,76 billones

83
00:07:25,069 --> 00:07:30,049
de dólares si quitamos los créditos a los estudiantes que están respaldados, están garantizados por el

84
00:07:30,049 --> 00:07:37,289
gobierno. En total, 6,4 billones de dólares en riesgo si la inteligencia artificial elimina empleos

85
00:07:37,289 --> 00:07:42,029
entre los trabajadores del conocimiento. ¿Cuántos de estos empleos podrían desaparecer en un corto

86
00:07:42,029 --> 00:07:48,849
periodo de tiempo? Tan corto que no permitiese la absorción en otros sectores. Arthur estima un 20%

87
00:07:48,849 --> 00:07:54,109
basándose en que este fue el número de empleos perdidos en las fábricas entre el año 2000 y el

88
00:07:54,109 --> 00:07:59,829
año 2008, cuando China provocó un seísmo parecido al que podría causar la IA, pero esta vez,

89
00:07:59,929 --> 00:08:06,109
obviamente, entre las oficinas. Usando ese 20% como estimación, las pérdidas totales en créditos

90
00:08:06,109 --> 00:08:13,169
impagados serían de 550.000 millones de dólares, frente a un nivel de reservas de 220.000 millones

91
00:08:13,169 --> 00:08:20,609
de dólares actualmente en los bancos. Esto es, el agujero sería de unos 330.000 millones de dólares

92
00:08:20,609 --> 00:08:26,869
en el sector bancario, un 13% del valor total de los bancos en bolsa. Si lo comparamos con lo que

93
00:08:26,869 --> 00:08:32,829
ocurrió en 2008, durante las quiebras en las hipotecas, la crisis de la IA podría alcanzar

94
00:08:32,829 --> 00:08:46,599
un tercio de ese tama Todo depende obviamente del impacto final que se viva en el empleo Sin duda lo que est en juego viendo estos n es bastante m grande que lo que ocurri con el Silicon Valley Bank

95
00:08:47,199 --> 00:08:53,499
¿Es Blue Owl el canario en la mina, o el búho en este caso? Y si lo es, ¿qué podemos esperar?

96
00:08:54,099 --> 00:08:58,459
Pues antes de verlo, si el aroma a crisis de liquidez te resulta más atractivo que Sidney

97
00:08:58,459 --> 00:09:03,499
Sweeney, te invitaría a pasarte por Kraken. En esta plataforma podrás vender y comprar Bitcoin

98
00:09:03,499 --> 00:09:08,299
de varias formas y maneras en función de tu apetito por el riesgo, ya sea mayor o menor. Y además,

99
00:09:08,699 --> 00:09:13,919
estos días recibirás más por tus depósitos. Hasta el día 9 de marzo, Kraken macheará el 3%

100
00:09:13,919 --> 00:09:18,579
de lo que deposites a través de la app. No funciona desde la web, recuérdalo. O sea que

101
00:09:18,579 --> 00:09:23,419
puedes depositar hasta un millón de dólares y Kraken te ingresará un 3% de esa cantidad para

102
00:09:23,419 --> 00:09:28,539
que en estos días de sequía el poco ahorro parezca un poco más. Importante saber que con

103
00:09:28,539 --> 00:09:32,219
ese depósito no hace falta comprar nada inmediatamente. Todo lo que vayas depositando

104
00:09:32,219 --> 00:09:37,099
en las veces que quieras hasta ese 9 de marzo te permitirá recibir un 3% de esa cantidad para que

105
00:09:37,099 --> 00:09:41,899
lo uses en la aplicación como y cuando quieras. Luego, eso sí, tendrás que holdear ese balance

106
00:09:41,899 --> 00:09:46,479
introducido durante 18 meses. Puedes descargarte la aplicación desde cualquier móvil y participar

107
00:09:46,479 --> 00:09:51,139
de esta oferta ya. También encontrarás un enlace a Kraken desde la descripción y en el comentario

108
00:09:51,139 --> 00:09:57,039
fijado. Uno de los misterios insondables alrededor de Bitcoin en los últimos meses ha sido su

109
00:09:57,039 --> 00:10:02,859
perfecta. Muy perfecta correlación no con las empresas tecnológicas, sino específicamente con

110
00:10:02,859 --> 00:10:08,779
las compañías de software. Esta relación, que comenzó en octubre del año pasado, profundizó en

111
00:10:08,779 --> 00:10:13,759
febrero cuando, acompañando a las caídas en el sector del software derivadas de ese incremental

112
00:10:13,759 --> 00:10:20,219
riesgo por parte de la IA, Bitcoin también hacía mínimos. Como hemos visto, es lógico que compañías

113
00:10:20,219 --> 00:10:24,659
como Blue Owl, cuyo negocio depende en gran medida de la salud de ese sector de software al

114
00:10:24,659 --> 00:10:31,919
cual prestan dinero se muevan a la par que estas. Pero lo de Bitcoin no está para nada claro. También

115
00:10:31,919 --> 00:10:37,419
empezamos a ver cómo empresas que se dedican a dar créditos al consumo sufren. Klarna, la compañía

116
00:10:37,419 --> 00:10:42,279
mencionada anteriormente, cayó con fuerza a colación de los comentarios hechos por su CEO en

117
00:10:42,279 --> 00:10:47,459
esa entrevista, en la que decía que los empleos en software estaban acabados. Quizás no tuvo en

118
00:10:47,459 --> 00:10:52,999
cuenta que muchos de esos futuros desempleados tienen préstamos con Klarna. El resto del sector

119
00:10:52,999 --> 00:10:57,799
del crédito al consumo empieza a caer también, ante el riesgo de un mayor impago en esa cesta

120
00:10:57,799 --> 00:11:03,919
de préstamos. La única razón que explicaría por qué Bitcoin se ha descorrelacionado del Nasdaq,

121
00:11:04,039 --> 00:11:10,019
el índice de empresas tecnológicas que sigue muy de cerca desde 2020, y haya empezado a seguir al

122
00:11:10,019 --> 00:11:14,499
sector del software y las empresas de crédito privado, es que Bitcoin esté funcionando como

123
00:11:14,499 --> 00:11:20,379
ya hizo en 2022, como ese proverbial canario en la mina, fallecido para avisar de que el sistema

124
00:11:20,379 --> 00:11:26,959
necesita más liquidez. En ese artículo publicado en diciembre de 2022, Mohamed expresaba su inquietud

125
00:11:26,959 --> 00:11:32,179
por el sistema financiero que se había desarrollado tras la gran crisis financiera de 2008. Cito a

126
00:11:32,179 --> 00:11:37,659
Mohamed, el sistema bancario fue estrictamente regulado, pero con esas barreras el riesgo en

127
00:11:37,659 --> 00:11:44,039
todo el sistema financiero no desapareció. Migró. Migró de los bancos a las entidades no bancarias,

128
00:11:44,459 --> 00:11:50,059
salió hacia el sector de crédito privado que en 2010 apenas existía y desde entonces ha crecido

129
00:11:50,059 --> 00:11:56,659
exponencialmente. Acabó en compañías como Blue Owl. Añade Mohamed que las entidades no bancarias,

130
00:11:56,659 --> 00:12:01,719
como estos fondos, son menos comprendidas por los reguladores, están menos reguladas y también

131
00:12:01,719 --> 00:12:07,579
están menos supervisadas. Mi mayor temor, cito a Mohamed, es que los accidentes financieros,

132
00:12:07,939 --> 00:12:13,059
causados por un comportamiento imprudente de las entidades no bancarias, se derramen de nuevo sobre

133
00:12:13,059 --> 00:12:18,639
la economía real. Lo que me preocupa es que la caída en el sector cripto, esa caída que veía en

134
00:12:18,639 --> 00:12:24,859
ese año 2022 sea un canario muriendo para avisarnos. Como vimos, tres meses después,

135
00:12:25,059 --> 00:12:29,199
el sector bancario entraba en crisis y Jerome Powell tenía que salir a la palestra a anunciar

136
00:12:29,199 --> 00:12:44,119
medidas que tranquilizasen al mercado y a los depositantes. Se abren ante nosotros dos escenarios

137
00:12:44,119 --> 00:12:50,119
impuestos por la llegada de la IA. En el primero, el avance es tan rápido que el ajuste laboral

138
00:12:50,119 --> 00:13:05,688
es imposible Cada mes nuevos sectores caer como domin dejando a una parte importante del empleo en el paro con las consecuencias imaginables para el sector bancario y semibancario En el segundo la transici ser mucho m limpia Ser el escenario que espera

139
00:13:05,688 --> 00:13:10,368
tanto la Administración de Estados Unidos como su próximo, potencialmente, jefe de la Fed,

140
00:13:10,688 --> 00:13:15,208
Kevin Wors, quien ha reiterado que la inteligencia artificial generará el mayor crecimiento de

141
00:13:15,208 --> 00:13:19,208
productividad de la historia, lo que crearía un crecimiento suficiente para compensar la

142
00:13:19,208 --> 00:13:24,548
destrucción de crédito de los sectores afectados y todo iría bien. En este canal he planteado este

143
00:13:24,548 --> 00:13:29,788
segundo escenario en varios vídeos porque es el objetivo y es lo que van a intentar. Pero la

144
00:13:29,788 --> 00:13:35,388
situación reciente con Blue Owl y el buen track record del canario anticipando crisis invitan a

145
00:13:35,388 --> 00:13:41,548
pensar en qué pasaría si se produce ese primer escenario. Este primer escenario es el caso base

146
00:13:41,548 --> 00:13:46,568
de Arthur Hayes, quien razona que Bitcoin está cotizando como si la deflación fuese una realidad

147
00:13:46,568 --> 00:13:52,068
inevitable debido a la situación de parálisis en el Banco Central de Estados Unidos. Cito a

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Arturito. En la antesala de la gran crisis financiera de 2008, el mantra era que los

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precios de la vivienda en Estados Unidos nunca caen. Si nunca caen, entonces no hay que preocuparse

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si dos fondos desaparecen por pérdidas en hipotecas subprime en 2007, como ocurrió.

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De manera similar, hoy el mantra es que la IA generará el mayor crecimiento de productividad

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de la historia. De nuevo, ¿por qué debería actuar la Fed si algún token fantasioso de

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dinero mágico en internet se desploma o si unos cuantos bancos o semibancos en la sombra,

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como Blue Owl, reciben su merecido por estándares de concesión de crédito demasiado laxos.

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En su opinión, el Banco Central no actuará porque no cree que el problema al que apunta

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la situación en Blue Owl o el precio de Bitcoin sea real. Y no actuará porque con la esperada

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llegada de Kevin Wors, el consejo al frente de la Fed puede quedar completamente dividido

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entre los pro-Trump y los anti-Trump. Sin embargo, concluye Arthur, al igual que pasó aquel domingo 12

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de marzo de 2023, después de que colapse un gran actor, ya sea un banco o uno de estos grandes

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fondos de inversión, habrá un anuncio de emergencia. Y si ves esta rueda de prensa sabrás que la mina

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se viene abajo y la solución será imprimir como si no hubiese un mañana. Y antes de cerrar el

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mañanero de hoy, déjame recordarte un par de cosas. La primera, que hay una newsletter y te

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pues suscribir a ella y si lo haces recibes un mail.

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Y en el último explorábamos la cuestión de las inteligencias artificiales,

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el efecto que esto está causando en Bitcoin.

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Y sobre todo abordábamos una cuestión que se nos ha olvidado ya,

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Bitcoin en este tiempo, se nos ha olvidado la pregunta de cómo se descubre Bitcoin.

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Bueno, pues eso es lo que planteábamos en esa última newsletter.

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Así que te la puedes leer y si te la lees, pues disfrútala.

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Y también te diría que disfrutases de la posesión de tu Bitcoin,

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de la propiedad real de tu Bitcoin a través de un dispositivo que te permite esto, como sería la Bitbox.

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Y es que tú puedes custodiar tu Bitcoin, tú puedes ser el único dueño de tu Bitcoin,

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siempre y cuando tengas ese Bitcoin en un monedero que tú controlas y a ser posible,

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ya que te pones a hacer esto, pues puedes hacerlo de tal manera que lo hagas en un monedero

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que no sea atacable a través de Internet o que no esté conectado a la red de ninguna manera,

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como un monedero frío, como un hardware wallet, como una Bitbox.

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¿Y por qué la Bitbox? Pues porque de todos estos que existen, este es para mí el más sencillo.

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te permite hacer todo lo difícil pero de forma que es muy sencilla

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así que por eso lo recomiendo

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así que cómprate la Bitbox Nova

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o la Bitbox normal

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en la página web de Bitbox y usa el código UPS

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para tener mejores condiciones, precios

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en estos dispositivos, y cerremos el todo

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recordando el nacimiento en tal día como hoy

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de no otro que Wilhelm

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Wilhelm o Guillermo Grimm

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uno de estos hermanos, de los hermanos Grimm

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estos que contaban estas historias que veían la realidad de una manera

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que era bastante tétrica

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y hay personas que siempre ven la realidad de una forma

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y por ejemplo Arthur Hayes es una de estas personas

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ve el mundo de tal manera que todo nos lleva a imprimir dinero

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y es verdad que francamente razón no le ha faltado en los últimos años

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yo últimamente estoy pensando que quizás esta vez no tengan que hacerlo

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y por eso soy más de la opinión, del optimismo o del escenario 1

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pero francamente no se puede negar que Arthur Hayes y el canario aciertan bastante

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Gracias por ver el video.