En diciembre de 2022, Bitcoin se encontraba inmerso en su último mercado bajista, encadenando
caídas que parecían no tener fin.
Ese mes, Mohamed El-Irian, reputado analista con décadas de experiencia en los mercados
tradicionales, publicaba un artículo en el que opinaba que la destrucción de valor
en el sector cripto podría estar avisando de excesos en el sistema financiero tradicional,
que Bitcoin cotizando un 75% más abajo de máximos era el canario muerto en la mina de carbón.
Apenas tres meses después de ese comentario, en el espacio de unas pocas semanas, la mina se vino abajo.
El 10 de marzo de 2023, Silicon Valley Bank, un banco muy expuesto a startups tecnológicas y bonos del tesoro a largo plazo,
anunció fuertes pérdidas en su cartera, provocadas por la rápida subida de tipos por parte de la Fed.
Ante el riesgo de quiebra, los depositantes sacaron su dinero del banco, haciendo del riesgo una realidad.
Tan solo dos días más tarde, Signature Bank, banco con fuerte exposición al sector cripto,
era cerrado por las autoridades que alegaron riesgo de quiebra, aunque este caso nunca quedó del todo claro.
Un mes después, First Republic Bank fue el que cayó, siendo intervenido y finalmente vendido a JP Morgan,
que siempre está ahí para las rebajas.
Para frenar la sangría, la Fed se inventó un nuevo programa de impresión de dinero al que llamaron Bank Term Funding Program.
En esencia, una ventanilla en el banco central donde los bancos podían vender bonos que tenían en su balance,
bonos que no valían nada y los podían vender a su precio original, como un concesionario al que puedes llevar un coche del desguace y te lo pagan como si fuese nuevo.
De esta manera se solucionó la crisis bancaria y, de paso, el mercado bajista de Bitcoin,
Desde el día 9 de diciembre, en que Mohammed publicaba su artículo sobre el canario, hasta mayo, momento en que la crisis bancaria parecía solucionada, su precio subió un 80%.
Llegados a diciembre de 2023, tan solo un año después de que su caída avisase de los problemas de liquidez en el sistema, su apreciación acumulada fue de más de un 150%.
Un ejemplo histórico reciente que se antoja muy relevante estos días, pues Mohammed ha vuelto a sacar el canario.
Cito.
de los problemas de liquidez. Será este el catalizador de un escenario como el vídeo
entre diciembre del 22 y diciembre del 23. Pues dale like, sé que también te da pena y veámoslo.
Blue Owl Capital es una gestora de activos centrada en el crédito privado. Esto es,
se dedica a prestar dinero a empresas, pero no es un banco. Toma dinero de los particulares para
canalizarlo a estas compañías, pero no es un banco. Eso sí, hace lo que haría un banco,
pero que un banco no hace desde que tras la crisis de 2008 se penalizaron a los bancos por prestar
dinero a los negocios. Pues bien, este semibanco anunció el 18 de febrero que restringirá
permanentemente a los inversores la retirada de su dinero de uno de sus fondos, el OBDC II. En su
lugar, dicen desde Blue Owl, devolverán el capital a los inversores mediante pagos
episodicos a medida que vaya desinvirtiendo activos en los próximos trimestres y años.
El anuncio sacudi el resto del sector que ha atra cientos de miles de millones de d de capital inversor en los a Otros fondos como Ares Management Apolo KKR Blackstone acompa la ca que se intensifica desde
comienzos de año. En señal de que los inversores están recalibrando sus expectativas de rentabilidad
para el negocio de crédito privado, concluía el Financial Times. Pero, ¿por qué de repente
están yendo tan mal estos fondos? Básicamente, por culpa de la inteligencia artificial.
Antropic y Claude Code
wiping billions of dollars
off a stock market.
How should I think about that?
You should think that software,
cost of creating software
is going down to zero.
That's it.
So, and that means
that everyone will be able
to generate software
at any point in time.
Quien habla es Sebastian
Simatkowski,
Macoski, para los amigos,
CEO de Klarna,
una empresa a la que pronto
volveremos.
Su postura es que la IA
va a hacer que desarrollar código
sea tan sencillo
que prácticamente cualquiera
podrá hacerlo,
lo que destruirá y de hecho está destruyendo el potencial de negocio futuro de la totalidad de
empresas de software. Esa menor rentabilidad futura comienza a pesar sobre el valor de las
compañías en bolsa que cae con fuerza en los últimos meses y también sobre la capacidad de
estas empresas de devolver, de repagar sus préstamos. ¿Y a que no te imaginas quién es el
que más dinero ha prestado a estas empresas de software? Justamente los fondos de crédito
privado los fondos como el Blue Owl Capital. El crecimiento exponencial de la IA está alcanzando
a las compañías de software, lo que a su vez está lastrando al sector del crédito privado porque ha
prestado dinero a estas compañías. Y todo esto ha ocurrido en el espacio de apenas mes y medio de
avances en la IA, lo que invita a pensar quién será el próximo que se vea afectado. Podemos analizar
cuál sería el riesgo de que la crisis que asoma en el crédito privado se expanda al resto de la
economía conforme la IA avanza e impacta en el empleo y, sobre todo, en la capacidad de estos
trabajadores de devolver los préstamos que tienen. Siguiendo esta línea, Arthur Hayes exploraba en un
artículo reciente cuántos empleos podrían verse afectados por la IA en los próximos 12 a 24 meses.
Según la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos, actualmente hay 72,1 millones de
los llamados trabajadores del conocimiento de una población activa total de 164 millones. Es decir,
casi la mitad trabaja con un teclado. Estos trabajadores del conocimiento ganan más que
la media de sus compatriotas y, por tanto, también tienen acceso y demandan más crédito.
Según datos de la misma agencia, las personas en este DECIL tienen una tasa de propiedad de
vivienda del 74% y, en promedio, el 42% de ellos tiene una hipoteca con un saldo medio de 250.000
dólares. El peso de estas hipotecas en el balance de los bancos es de 2,7 millones de millones de
dólares. Esta es una parte del crédito en riesgo si parte de esos teclado boys pierden el empleo o
pasan simplemente a ganar menos en un peor empleo. La otra parte importante es el crédito al consumo,
que de acuerdo a datos de la Reserva Federal asciende a 5,1 billones de dólares, 3,76 billones
de dólares si quitamos los créditos a los estudiantes que están respaldados, están garantizados por el
gobierno. En total, 6,4 billones de dólares en riesgo si la inteligencia artificial elimina empleos
entre los trabajadores del conocimiento. ¿Cuántos de estos empleos podrían desaparecer en un corto
periodo de tiempo? Tan corto que no permitiese la absorción en otros sectores. Arthur estima un 20%
basándose en que este fue el número de empleos perdidos en las fábricas entre el año 2000 y el
año 2008, cuando China provocó un seísmo parecido al que podría causar la IA, pero esta vez,
obviamente, entre las oficinas. Usando ese 20% como estimación, las pérdidas totales en créditos
impagados serían de 550.000 millones de dólares, frente a un nivel de reservas de 220.000 millones
de dólares actualmente en los bancos. Esto es, el agujero sería de unos 330.000 millones de dólares
en el sector bancario, un 13% del valor total de los bancos en bolsa. Si lo comparamos con lo que
ocurrió en 2008, durante las quiebras en las hipotecas, la crisis de la IA podría alcanzar
un tercio de ese tama Todo depende obviamente del impacto final que se viva en el empleo Sin duda lo que est en juego viendo estos n es bastante m grande que lo que ocurri con el Silicon Valley Bank
¿Es Blue Owl el canario en la mina, o el búho en este caso? Y si lo es, ¿qué podemos esperar?
Pues antes de verlo, si el aroma a crisis de liquidez te resulta más atractivo que Sidney
Sweeney, te invitaría a pasarte por Kraken. En esta plataforma podrás vender y comprar Bitcoin
de varias formas y maneras en función de tu apetito por el riesgo, ya sea mayor o menor. Y además,
estos días recibirás más por tus depósitos. Hasta el día 9 de marzo, Kraken macheará el 3%
de lo que deposites a través de la app. No funciona desde la web, recuérdalo. O sea que
puedes depositar hasta un millón de dólares y Kraken te ingresará un 3% de esa cantidad para
que en estos días de sequía el poco ahorro parezca un poco más. Importante saber que con
ese depósito no hace falta comprar nada inmediatamente. Todo lo que vayas depositando
en las veces que quieras hasta ese 9 de marzo te permitirá recibir un 3% de esa cantidad para que
lo uses en la aplicación como y cuando quieras. Luego, eso sí, tendrás que holdear ese balance
introducido durante 18 meses. Puedes descargarte la aplicación desde cualquier móvil y participar
de esta oferta ya. También encontrarás un enlace a Kraken desde la descripción y en el comentario
fijado. Uno de los misterios insondables alrededor de Bitcoin en los últimos meses ha sido su
perfecta. Muy perfecta correlación no con las empresas tecnológicas, sino específicamente con
las compañías de software. Esta relación, que comenzó en octubre del año pasado, profundizó en
febrero cuando, acompañando a las caídas en el sector del software derivadas de ese incremental
riesgo por parte de la IA, Bitcoin también hacía mínimos. Como hemos visto, es lógico que compañías
como Blue Owl, cuyo negocio depende en gran medida de la salud de ese sector de software al
cual prestan dinero se muevan a la par que estas. Pero lo de Bitcoin no está para nada claro. También
empezamos a ver cómo empresas que se dedican a dar créditos al consumo sufren. Klarna, la compañía
mencionada anteriormente, cayó con fuerza a colación de los comentarios hechos por su CEO en
esa entrevista, en la que decía que los empleos en software estaban acabados. Quizás no tuvo en
cuenta que muchos de esos futuros desempleados tienen préstamos con Klarna. El resto del sector
del crédito al consumo empieza a caer también, ante el riesgo de un mayor impago en esa cesta
de préstamos. La única razón que explicaría por qué Bitcoin se ha descorrelacionado del Nasdaq,
el índice de empresas tecnológicas que sigue muy de cerca desde 2020, y haya empezado a seguir al
sector del software y las empresas de crédito privado, es que Bitcoin esté funcionando como
ya hizo en 2022, como ese proverbial canario en la mina, fallecido para avisar de que el sistema
necesita más liquidez. En ese artículo publicado en diciembre de 2022, Mohamed expresaba su inquietud
por el sistema financiero que se había desarrollado tras la gran crisis financiera de 2008. Cito a
Mohamed, el sistema bancario fue estrictamente regulado, pero con esas barreras el riesgo en
todo el sistema financiero no desapareció. Migró. Migró de los bancos a las entidades no bancarias,
salió hacia el sector de crédito privado que en 2010 apenas existía y desde entonces ha crecido
exponencialmente. Acabó en compañías como Blue Owl. Añade Mohamed que las entidades no bancarias,
como estos fondos, son menos comprendidas por los reguladores, están menos reguladas y también
están menos supervisadas. Mi mayor temor, cito a Mohamed, es que los accidentes financieros,
causados por un comportamiento imprudente de las entidades no bancarias, se derramen de nuevo sobre
la economía real. Lo que me preocupa es que la caída en el sector cripto, esa caída que veía en
ese año 2022 sea un canario muriendo para avisarnos. Como vimos, tres meses después,
el sector bancario entraba en crisis y Jerome Powell tenía que salir a la palestra a anunciar
medidas que tranquilizasen al mercado y a los depositantes. Se abren ante nosotros dos escenarios
impuestos por la llegada de la IA. En el primero, el avance es tan rápido que el ajuste laboral
es imposible Cada mes nuevos sectores caer como domin dejando a una parte importante del empleo en el paro con las consecuencias imaginables para el sector bancario y semibancario En el segundo la transici ser mucho m limpia Ser el escenario que espera
tanto la Administración de Estados Unidos como su próximo, potencialmente, jefe de la Fed,
Kevin Wors, quien ha reiterado que la inteligencia artificial generará el mayor crecimiento de
productividad de la historia, lo que crearía un crecimiento suficiente para compensar la
destrucción de crédito de los sectores afectados y todo iría bien. En este canal he planteado este
segundo escenario en varios vídeos porque es el objetivo y es lo que van a intentar. Pero la
situación reciente con Blue Owl y el buen track record del canario anticipando crisis invitan a
pensar en qué pasaría si se produce ese primer escenario. Este primer escenario es el caso base
de Arthur Hayes, quien razona que Bitcoin está cotizando como si la deflación fuese una realidad
inevitable debido a la situación de parálisis en el Banco Central de Estados Unidos. Cito a
Arturito. En la antesala de la gran crisis financiera de 2008, el mantra era que los
precios de la vivienda en Estados Unidos nunca caen. Si nunca caen, entonces no hay que preocuparse
si dos fondos desaparecen por pérdidas en hipotecas subprime en 2007, como ocurrió.
De manera similar, hoy el mantra es que la IA generará el mayor crecimiento de productividad
de la historia. De nuevo, ¿por qué debería actuar la Fed si algún token fantasioso de
dinero mágico en internet se desploma o si unos cuantos bancos o semibancos en la sombra,
como Blue Owl, reciben su merecido por estándares de concesión de crédito demasiado laxos.
En su opinión, el Banco Central no actuará porque no cree que el problema al que apunta
la situación en Blue Owl o el precio de Bitcoin sea real. Y no actuará porque con la esperada
llegada de Kevin Wors, el consejo al frente de la Fed puede quedar completamente dividido
entre los pro-Trump y los anti-Trump. Sin embargo, concluye Arthur, al igual que pasó aquel domingo 12
de marzo de 2023, después de que colapse un gran actor, ya sea un banco o uno de estos grandes
fondos de inversión, habrá un anuncio de emergencia. Y si ves esta rueda de prensa sabrás que la mina
se viene abajo y la solución será imprimir como si no hubiese un mañana. Y antes de cerrar el
mañanero de hoy, déjame recordarte un par de cosas. La primera, que hay una newsletter y te
pues suscribir a ella y si lo haces recibes un mail.
Y en el último explorábamos la cuestión de las inteligencias artificiales,
el efecto que esto está causando en Bitcoin.
Y sobre todo abordábamos una cuestión que se nos ha olvidado ya,
Bitcoin en este tiempo, se nos ha olvidado la pregunta de cómo se descubre Bitcoin.
Bueno, pues eso es lo que planteábamos en esa última newsletter.
Así que te la puedes leer y si te la lees, pues disfrútala.
Y también te diría que disfrutases de la posesión de tu Bitcoin,
de la propiedad real de tu Bitcoin a través de un dispositivo que te permite esto, como sería la Bitbox.
Y es que tú puedes custodiar tu Bitcoin, tú puedes ser el único dueño de tu Bitcoin,
siempre y cuando tengas ese Bitcoin en un monedero que tú controlas y a ser posible,
ya que te pones a hacer esto, pues puedes hacerlo de tal manera que lo hagas en un monedero
que no sea atacable a través de Internet o que no esté conectado a la red de ninguna manera,
como un monedero frío, como un hardware wallet, como una Bitbox.
¿Y por qué la Bitbox? Pues porque de todos estos que existen, este es para mí el más sencillo.
te permite hacer todo lo difícil pero de forma que es muy sencilla
así que por eso lo recomiendo
así que cómprate la Bitbox Nova
o la Bitbox normal
en la página web de Bitbox y usa el código UPS
para tener mejores condiciones, precios
en estos dispositivos, y cerremos el todo
recordando el nacimiento en tal día como hoy
de no otro que Wilhelm
Wilhelm o Guillermo Grimm
uno de estos hermanos, de los hermanos Grimm
estos que contaban estas historias que veían la realidad de una manera
que era bastante tétrica
y hay personas que siempre ven la realidad de una forma
y por ejemplo Arthur Hayes es una de estas personas
ve el mundo de tal manera que todo nos lleva a imprimir dinero
y es verdad que francamente razón no le ha faltado en los últimos años
yo últimamente estoy pensando que quizás esta vez no tengan que hacerlo
y por eso soy más de la opinión, del optimismo o del escenario 1
pero francamente no se puede negar que Arthur Hayes y el canario aciertan bastante
Gracias por ver el video.