1 00:00:00,000 --> 00:00:03,280 En medio de una de las mayores caídas del precio de Bitcoin en años, con las empresas 2 00:00:03,280 --> 00:00:09,040 tesoreras de Bitcoin desangrándose, Fong Li, CEO de Strategy, resaltaba la que es para 3 00:00:09,040 --> 00:00:10,980 él la única noticia importante. 4 00:00:10,980 --> 00:00:26,000 Cuando el Bitcoin se despegue, verás que las datos se despeguen más. Esa es la estrategia que se ha diseñado para amplificar el Bitcoin. Y cuando el Bitcoin se va a pasar al mercado de bear, la estrategia se despegue más. Y para mí, la historia del día es que el estrategia se despegue a 100 dólares. Es exactamente como se ha diseñado para operar. 5 00:00:26,000 --> 00:00:45,940 El quant de Michael Saylor subraya cómo durante el hundimiento en el precio de Bitcoin y el crecimiento en su volatilidad, STRC, la acción preferente emitida por Strategy, en esencia un bono respaldado precisamente por la potencial apreciación de Bitcoin, cotizó al par, cerrando los días siguientes a la caída en los 100 dólares sin importar el precio de Bitcoin que estaba mucho más abajo. 6 00:00:46,420 --> 00:00:50,540 Jim Chanos, famoso por encontrar tesis insostenibles e invertir contra ellas, 7 00:00:50,880 --> 00:00:53,700 se mofaba de que en medio del crash en las acciones de estrategia, 8 00:00:53,700 --> 00:00:58,280 su CEO saliese en televisión destacando que su deuda cotiza al par, 9 00:00:58,420 --> 00:01:01,060 lo que para él es una invitación a apostar contra ella. 10 00:01:01,460 --> 00:01:06,640 Efectivamente, la caída de Bitcoin y el lógico arrastre en el precio de las acciones de las empresas que atesoran Bitcoin 11 00:01:06,640 --> 00:01:09,400 ha elevado el tono de las críticas hacia el modelo. 12 00:01:09,700 --> 00:01:11,400 Un artículo de The New York Times titulado 13 00:01:11,400 --> 00:01:14,080 ¿Es este multimillonario un genio de las finanzas? 14 00:01:14,080 --> 00:01:19,000 o un fraude, acompañado de la imagen de Saylor, valora que la estrategia de acumular Bitcoin 15 00:01:19,000 --> 00:01:21,140 ha funcionado muy bien hasta ahora. 16 00:01:34,440 --> 00:01:39,460 Como explica Miguel, Estrategia es hoy una empresa un orden de magnitud mayor de lo que era antes 17 00:01:39,460 --> 00:01:43,960 y ha conseguido acumular 50.000 millones de dólares en Bitcoin en tan solo 5 años. 18 00:01:43,960 --> 00:01:48,540 pero para hacerlo ha incurrido en deudas. El artículo de New York Times resume la situación 19 00:01:48,540 --> 00:01:54,200 financiera de Strategy así. A enero del 26, Strategy debe 21.000 millones de dólares a sus 20 00:01:54,200 --> 00:02:00,100 prestamistas y accionistas preferentes. Tiene la obligación de pagar más de 844 millones de dólares 21 00:02:00,100 --> 00:02:06,180 a inversores en el próximo año. En 2029, estas promesas de pago son aún mayores. Un bono 22 00:02:06,180 --> 00:02:13,100 convertible por 3.000 millones de dólares vence en 2029 y si sus acciones no cotizan a 672 dólares 23 00:02:13,100 --> 00:02:19,320 o por encima, actualmente están en 130 dólares, tendrán que encontrar esos 3.000 millones de dólares en algún sitio. 24 00:02:19,660 --> 00:02:24,620 En los próximos tres años, resume el artículo, vencen 5.000 millones de dólares en deudas. 25 00:02:24,920 --> 00:02:28,460 Una situación que vista así hace que inversores como Chanos huelan sangre. 26 00:02:28,940 --> 00:02:30,760 Sin embargo, todo esto es conocido. 27 00:02:30,900 --> 00:02:36,060 Y a pesar de ello, la noticia del día, como decía Lee San, es que las acciones preferentes STRC 28 00:02:36,060 --> 00:02:42,060 siguen recibiendo una fuerte demanda por parte de inversores, suficiente para mantener su precio en los 100 dólares. 29 00:02:42,060 --> 00:02:47,940 el nivel al que Strategy imprime nuevas acciones directamente al mercado. Y con esos dólares que 30 00:02:47,940 --> 00:02:53,020 recibe a base de imprimir esas acciones, compra Bitcoin, como si fuese un banco central solucionando 31 00:02:53,020 --> 00:02:58,140 la demanda de liquidez. Puede ser que estemos en un cambio de paradigma en la deuda. El gobierno de 32 00:02:58,140 --> 00:03:02,200 Estados Unidos y la Unión Europea han tenido que acortar vencimientos en sus bonos para encontrar 33 00:03:02,200 --> 00:03:07,360 demanda, mientras que en el extremo opuesto, Saylor encuentra capital a vencimiento eterno. 34 00:03:07,360 --> 00:03:13,380 Una señal que marca la transición en los mercados de deuda desde la confianza hacia los activos reales. 35 00:03:13,720 --> 00:03:21,480 Así que dale like si tú tampoco consigues que te presten 5.000 millones de dólares, incluso si les prometes que se lo devuelves mañana, y entendamos el nuevo escenario para la deuda global. 36 00:03:21,480 --> 00:03:40,640 STRC o Stretch, por si eres nuevo en el ecosistema de Miguelitos creado por Saylor, es un tipo 37 00:03:40,640 --> 00:03:44,760 de acción preferente, una deuda que no vence nunca, que ofrece al comprador un cupón en 38 00:03:44,760 --> 00:03:49,700 dólares conocido, actualmente alrededor del 11%, y una serie de mecanismos para mantener 39 00:03:49,700 --> 00:03:54,260 el precio de esas acciones alrededor de los 100 dólares, como una especie de stablecoin 40 00:03:54,260 --> 00:03:59,220 respaldada teóricamente por el negocio de estrategia y realmente por la futura monetización 41 00:03:59,220 --> 00:04:18,882 de Bitcoin Ese 11 que pagan como mostraban en un anuncio reciente compara muy bien con el resto de productos de deuda en el mercado Sin embargo la comparaci es enga pues esas STRCs son deuda eterna El comprador 42 00:04:18,882 --> 00:04:23,522 nunca recupera el principal, sino que recibe el interés forever. En el mercado es muy 43 00:04:23,522 --> 00:04:28,202 difícil encontrar algo así y prácticamente imposible con ese nivel de interés. Históricamente, 44 00:04:28,202 --> 00:04:32,602 quien se dedicaba a ofrecer estos instrumentos de deuda a largo plazo eran los gobiernos. 45 00:04:32,782 --> 00:04:37,902 Las únicas entidades que por su constitución, su negocio recurrente de cobrar impuestos y la 46 00:04:37,902 --> 00:04:42,182 capacidad de imprimir dinero se reconocen como suficientemente estables por los inversores 47 00:04:42,182 --> 00:04:48,482 para poder emitir deuda a 30, 50 o incluso 100 años. La demanda por un instrumento como este 48 00:04:48,482 --> 00:04:53,842 proviene principalmente de aseguradoras y fondos de pensiones, instituciones que invierten enormes 49 00:04:53,842 --> 00:04:58,962 cantidades de dinero a muy largo plazo. Pero en los últimos años, estos gestores han dejado de 50 00:04:58,962 --> 00:05:03,562 confiar en la capacidad de los gobiernos para ofrecer un retorno adecuado sobre este tipo de 51 00:05:03,562 --> 00:05:08,242 deuda. Este mes, los Países Bajos completaron una profunda reforma de su sistema de pensiones 52 00:05:08,242 --> 00:05:13,662 de 1,8 billones de euros que se espera reduzca la demanda de deuda a largo plazo. Comentaba un 53 00:05:13,662 --> 00:05:17,422 artículo de Financial Times, el Reino Unido también ha experimentado cambios alejándose 54 00:05:17,422 --> 00:05:20,902 de los sistemas de pensiones de beneficio definido que en su día fueron compradores 55 00:05:20,902 --> 00:05:26,862 casi insaciables de bonos a muy largo plazo. La demanda estructural ha cambiado fundamentalmente, 56 00:05:26,862 --> 00:05:31,242 se ha eliminado a la base de compradores forzosos y, de hecho, se ha empezado a desmontar, 57 00:05:31,302 --> 00:05:35,522 comentaban desde Aigon Asset Management, una de las mayores gestoras de fondos de pensiones. 58 00:05:35,822 --> 00:05:40,282 En respuesta a este cambio esencial desde el lado de la demanda y al aumento del coste 59 00:05:40,282 --> 00:05:44,702 del endeudamiento en largo plazo, los gobiernos europeos se desplazan hacia la financiación 60 00:05:44,702 --> 00:05:48,942 a más corto plazo. Se espera que la vida media de la deuda emitida en la Unión Europea 61 00:05:48,942 --> 00:05:53,942 caiga por debajo de los 10 años por primera vez desde 2015, recordemos poco después de 62 00:05:53,942 --> 00:05:58,542 crisis financiera. En el Reino Unido, por ejemplo, se espera una vida media de aproximadamente 8,8 63 00:05:58,542 --> 00:06:03,842 años, la más baja en lo que va de siglo. Una realidad está de acortar los vencimientos que 64 00:06:03,842 --> 00:06:07,942 no solo afecta a Europa, sino que es un problema que ya comenzó en Estados Unidos hace un par de 65 00:06:07,942 --> 00:06:12,282 años, cuando Janet Yellen, la secretaria del Tesoro entonces, decidió empezar a emitir acorto 66 00:06:12,282 --> 00:06:15,982 a pesar de las acusaciones de que con ello estaba dopando al mercado. 67 00:06:23,942 --> 00:06:34,642 Después de que se levantase el penúltimo techo de deuda en Estados Unidos en junio de 2023, 68 00:06:35,182 --> 00:06:40,002 el Tesoro decidió empezar a emitir mucho más a corto que a largo para abaratar el coste de la 69 00:06:40,002 --> 00:06:44,902 deuda, comenzando así a financiar déficits de larga duración con bonos de corta duración, 70 00:06:44,902 --> 00:06:49,742 haciendo que el interés que pagan los bonos a largo sea artificialmente más bajo debido a la 71 00:06:49,742 --> 00:06:54,582 menor oferta. Una situación que el nuevo gobierno no ha podido revertir simplemente porque el mercado 72 00:06:54,582 --> 00:06:59,822 no tiene apetito por deuda que paga poco a 30 años en un contexto inflacionario. Es decir, 73 00:07:00,222 --> 00:07:04,642 se ha perdido la confianza en los gobiernos a largo plazo. Y es que, si bien siguen teniendo 74 00:07:04,642 --> 00:07:08,742 el negocio de cobrar impuestos, también tienen la manía de gastar más de lo que ingresan y la 75 00:07:08,742 --> 00:07:14,062 diferencia la arreglan devaluando la moneda, algo que pesa sobre los compradores de deuda a largo 76 00:07:14,062 --> 00:07:18,262 plazo. Y la falta de confianza no es el único problema al que se enfrentan los gobiernos a la 77 00:07:18,262 --> 00:07:27,262 hora de conseguir dinero. La empresa Google decidió llenar el vacío en el mercado de deuda a largo 78 00:07:27,262 --> 00:07:32,002 plazo emitiendo bonos a 100 años, por los que recibió demanda de hasta 5 veces la cantidad 79 00:07:32,002 --> 00:07:36,822 ofertada. Este ejemplo ilustra el desequilibrio actual en el mercado de deuda, donde parece que 80 00:07:36,822 --> 00:07:41,602 sí hay demanda por instrumentos a largo plazo, pero no existe oferta que pague intereses razonables. 81 00:07:41,922 --> 00:07:46,902 Los gobiernos no quieren hacerlo, las empresas que ganan dinero no necesitan hacerlo y las que lo 82 00:07:46,902 --> 00:07:53,062 necesitan no pueden emitir a esos plazos. Este vacío es el que está llenando strategy con STRC y 83 00:07:53,062 --> 00:07:57,542 lo que explica su capacidad para mantener el precio en los 100 dólares en mitad de la caída 84 00:07:57,542 --> 00:08:02,442 de Bitcoin. Pero si sigue funcionando el plan, cambiará la manera de ponerle precio a la deuda 85 00:08:02,442 --> 00:08:07,722 a nivel global. Antes de ver cómo, si tampoco encuentras deuda a largo plazo interesante en tu 86 00:08:07,722 --> 00:08:25,584 barrio te invito a pasarte por la plataforma de Kraken donde podr vender y comprar Bitcoin Y no solo Bitcoin En su apartado de Xstocks podr encontrar acciones como STRC que ofrece ese rendimiento de hasta el 11 actualmente y recuerda que hasta el 9 de marzo Kraken machear el 3 de lo que deposites a trav de la app 87 00:08:25,584 --> 00:08:35,264 No funciona desde la web. O sea que puedes depositar hasta un millón de dólares y Kraken te ingresará un 3% de esa cantidad para que te puedas hinchar a Bitcoin a estos precios o lo que quieras. 88 00:08:35,264 --> 00:09:01,004 De hecho, con este depósito no hace falta comprar nada inmediatamente. Todo lo que vayas depositando en las veces que quieras hasta ese 9 de marzo te permitirá recibir un 3% de esa cantidad para que lo uses en la aplicación como y cuando te dé la gana. Luego, eso sí, tendrás que holdear ese balance introducido durante 18 meses. Puedes descargarte la aplicación desde cualquier móvil y participar de esta oferta ya. También encontrarás un enlace a Kraken desde el enlace en la descripción y el comentario fijado. 89 00:09:01,004 --> 00:09:06,844 James Chanos, comentado antes, es un clásico de las finanzas. Los Tesla Bros lo conocen por su 90 00:09:06,844 --> 00:09:11,844 apuesta contra las acciones de Tesla, que salió terriblemente mal. Pero uno no llega a aparentar 91 00:09:11,844 --> 00:09:16,664 94 años sin haber aprendido cosas por el camino, y lo cierto es que en su carrera se cuentan más 92 00:09:16,664 --> 00:09:21,564 éxitos que fracasos. El último precisamente contra Strategy, la empresa de Saylor que consideraba 93 00:09:21,564 --> 00:09:27,004 sobrevalorada cuando cotizaba en los 400 dólares y a una prima sobre el Bitcoin en su tesorería. 94 00:09:27,004 --> 00:09:53,284 En su opinión, no tiene demasiado sentido que una deuda de estrategia como STRC cotice al par, mientras que la empresa en sí cotiza más de un 50% de donde estaba hace meses. Pues aunque STRC sean acciones preferentes, en última instancia son una deuda contraída por la empresa. Y en el 99% de los casos, esta observación tiene sentido. Si la empresa va mal, su bajo rendimiento debería pesar tanto sobre el precio de la acción como sobre el precio de su deuda. 95 00:09:53,284 --> 00:09:58,124 El hecho de que no sea así marca un antes y un después en el cálculo del riesgo de la deuda, 96 00:09:58,344 --> 00:10:02,244 un cambio que puede inspirar a los gobiernos a explorar nuevas formas de financiarse. 97 00:10:02,584 --> 00:10:04,064 Y quizás ya lo están haciendo. 98 00:10:11,804 --> 00:10:16,224 Judith Shelton estuvo hace poco en dos sitios, en un podcast hablando del impacto potencial 99 00:10:16,224 --> 00:10:19,504 que tendría la emisión de un bono soberano de Estados Unidos convertible en oro, 100 00:10:19,504 --> 00:10:29,384 Y también en una reunión con Scott y Besant hablando con el secretario del Tesoro de posibles reformas dentro del órgano que en última instancia sería responsable de algo así, la FED. 101 00:10:29,904 --> 00:10:33,144 ¿Y qué impacto tendría una emisión de deuda convertible en oro? 102 00:10:33,144 --> 00:10:47,324 I think that this would be an amazing signal that the United States is saying we need to have some kind of a rational international monetary system. I would expect other countries to emulate this US example. 103 00:10:47,324 --> 00:10:53,404 Judy Shelton es una economista que lleva décadas enfrentada con el dinero fiat y que aboga por recuperar el nexo con el oro. 104 00:10:53,764 --> 00:11:00,644 Su último libro, Good As Gold, cómo desatar el poder del dinero duro, se lee como si Peter Schiff hubiese escrito un tratado de autoayuda. 105 00:11:01,124 --> 00:11:05,704 Su idea más rompedora de los últimos años y la que se rumorea que pudo haber discutido con Scottie Besant 106 00:11:05,704 --> 00:11:14,164 es la emisión de un bono a muy largo plazo, 50 años mínimo, y convertible en oro de sus reservas a vencimiento a un precio prefijado en la emisión. 107 00:11:14,164 --> 00:11:28,824 El objetivo de este movimiento, como plantea Judy, sería por una parte conseguir financiación a largo plazo a un tipo de interés inferior y por otra mostrar al mundo la predisposición por parte de Estados Unidos por volver a un sistema monetario anclado en el dinero duro, en el oro. 108 00:11:29,244 --> 00:11:41,224 Una posibilidad que alguien o algunos participantes del mercado han debido tomarse muy en serio pues han explotado las opciones para comprar oro a 20.000 dólares, un más 400% desde aquí, para diciembre de este año. 109 00:11:41,224 --> 00:12:06,584 Y una posibilidad que nos devuelve a la observación de que efectivamente habría demanda por instrumentos de deuda a largo plazo, pero lo que falta es la capacidad para ofrecer a los inversores un trato adecuado, un trato interesante. Usando oro, como plantea Judy, podrías definitivamente abratar costes y emitir a décadas vista. Lo que piensan desde Strategy es que puedes conseguir lo mismo usando capital digital, Bitcoin, en lugar de capital físico como el oro. 110 00:12:11,224 --> 00:12:13,224 ¿Qué es lo que se va a hacer? 111 00:12:13,224 --> 00:12:15,344 Lo que es lo que se va a hacer es 112 00:12:15,344 --> 00:12:17,724 lo que se va a hacer es un cálculo 113 00:12:17,724 --> 00:12:33,806 superior a tradici capital equities stocks gold which everybody wants something that is scarce nonsovereign and is digitally better than the Lo que Lee Sun explica con menos elocuencia que Saylor es que Bitcoin es un activo que 114 00:12:33,806 --> 00:12:37,706 ofrece ventajas frente al resto de activos, que podríamos llamar tradicionales, como 115 00:12:37,706 --> 00:12:41,946 por ejemplo las acciones y el oro, y que por tanto puede funcionar mejor como respaldo 116 00:12:41,946 --> 00:12:46,586 directo o indirecto de la deuda, algo con lo que coinciden desde la mayor agencia de 117 00:12:46,586 --> 00:12:56,826 calificación del planeta, es Ampi Global. Por tanto, hay un escenario en el que Jim 118 00:12:56,826 --> 00:13:00,986 Chanos se equivoca. Y tiene sentido que la deuda de estrategia cotice sin descuento, 119 00:13:01,426 --> 00:13:06,206 mientras el valor de la empresa se hunde. Si el mercado valora el Bitcoin en su tesorería como 120 00:13:06,206 --> 00:13:10,306 un activo digital suficientemente valioso para respaldar las acciones preferentes, 121 00:13:10,786 --> 00:13:16,006 STRC puede seguir cotizando a 100 dólares. De hecho, en última instancia, la razón por la que 122 00:13:16,006 --> 00:13:20,626 los bonos convertibles en oro lo harían mejor que los bonos fiat, es la misma que empuja la 123 00:13:20,626 --> 00:13:25,246 tesis alcista de Bitcoin. Los dos parten de la premisa de que el dinero fiat se devalúa en el 124 00:13:25,246 --> 00:13:30,586 tiempo. Sin embargo, hay una diferencia drástica entre el caso de la deuda respaldada por oro que 125 00:13:30,586 --> 00:13:34,546 promueve Judy, la respaldada por uno de los mejores negocios del mundo como sería Google, 126 00:13:34,926 --> 00:13:40,946 y la que emite estrategia en la forma de STRC. Y es que la primera busca financiación en fiat a 127 00:13:40,946 --> 00:13:45,866 cambio de desprenderse del oro, una propuesta imposible de escalar. La segunda busca capital 128 00:13:45,866 --> 00:13:51,186 para emprender una actividad económica que puede o no ser rentable en el tiempo. Motorola también 129 00:13:51,186 --> 00:13:57,466 emitió bonos hace años y su negocio desapareció poco después. Por su parte, Strategy emite STRC 130 00:13:57,466 --> 00:14:03,346 para comprar más Bitcoin. Cada nueva preferente que vende a esos 100 dólares le permite engordar 131 00:14:03,346 --> 00:14:07,886 el capital digital que respalda la emisión de nueva deuda que de nuevo se dirige a adquirir 132 00:14:07,886 --> 00:14:13,426 Bitcoin. Una operativa perfectamente escalable y que poco a poco va calando en la mente de los 133 00:14:13,426 --> 00:14:19,326 inversores que empiezan a entender cómo este instrumento puede redefinir los instrumentos de 134 00:14:19,326 --> 00:14:24,866 deuda. Cuanto más tiempo pasa al nivel de esos 100 dólares, más señales manda al resto del mercado. 135 00:14:25,306 --> 00:14:31,066 Cuando una mayoría comprenda que puede obtener un interés del 11% a perpetuidad respaldado por 136 00:14:31,066 --> 00:14:37,986 la devaluación del dinero fiat, la acumulación de capital será digna de ver. Y antes de cerrar el 137 00:14:37,986 --> 00:14:40,926 mañanero de hoy, déjame recordarte un par de cosas. La primera que hay en un newsletter y te 138 00:14:40,926 --> 00:14:42,766 pues suscribir a ella y si lo haces, recibes un mail. 139 00:14:43,066 --> 00:14:44,026 ¿Y estos mails de qué van? 140 00:14:44,186 --> 00:14:46,746 Pues el último iba sobre bonos al portador, 141 00:14:46,826 --> 00:14:48,786 que tú dirás, ¿qué tiene que ver esto con nada del mundo? 142 00:14:48,786 --> 00:14:51,126 Bueno, pues tiene que ver mucho porque los bonos al portador 143 00:14:51,126 --> 00:14:53,266 son seguramente lo más parecido a Bitcoin 144 00:14:53,266 --> 00:14:56,746 que hayamos tenido en los últimos 50, 60 años. 145 00:14:56,946 --> 00:14:58,486 Así que, sí, no me parece un tema muy interesante. 146 00:14:58,966 --> 00:15:01,006 Y para esta semana tengo otro tema súper interesante 147 00:15:01,006 --> 00:15:02,026 que no sé cuál es. 148 00:15:02,286 --> 00:15:04,406 Así que suscríbete y lo descubrirás, yo también. 149 00:15:04,866 --> 00:15:06,846 Y también te invitaría a comprarte una Bitbox. 150 00:15:07,146 --> 00:15:09,206 Y es que una Bitbox es un dispositivo que puedes usar 151 00:15:09,206 --> 00:15:13,886 para guardar tu Bitcoin, para ser, digamos, soberano en la tesorería de tu Bitcoin. 152 00:15:14,146 --> 00:15:19,186 Y es que puede ser que parte de tu riqueza la quieras tener de manera que sea controlable por ti. 153 00:15:19,286 --> 00:15:21,146 No quiero decir que tengas acceso a ella directamente, 154 00:15:21,446 --> 00:15:24,126 y es que con una Bitbox puedes crear fácilmente monedos multifirma, 155 00:15:24,446 --> 00:15:27,226 puedes crear timelogs, puedes crear la manera de custodiar tu Bitcoin 156 00:15:27,226 --> 00:15:31,126 sin que sea directamente accesible desde, yo qué sé, tu oficina. 157 00:15:31,446 --> 00:15:34,346 Así que comparte una Bitbox o comparte varias para hacer un dispositivo de estos 158 00:15:34,346 --> 00:15:39,586 y usar el código UPSB para tener mejores condiciones, precios en la compra de estos dispositivos. 159 00:15:39,726 --> 00:15:43,566 Y cerremos de todo recorrando un nacimiento en talla como hoy y el de hoy me hace especial gracia 160 00:15:43,566 --> 00:15:49,406 a Alessandro Volta, cuya vida ofrece paralelismos con la tesis planteada en el vídeo de hoy. 161 00:15:49,686 --> 00:15:52,246 Así que voy a compartirla sin comentario. 162 00:15:52,766 --> 00:16:01,226 Volta inventó la pila voltaica en 1799, una pila que fue la primera batería eléctrica capaz de proporcionar corriente continua. 163 00:16:01,226 --> 00:16:09,186 Esto demostró la generación química de electricidad y refutó a quienes creían que era un fenómeno puramente biológico.