1
00:00:00,000 --> 00:00:05,220
Trump quebró en los 90 y su amarga experiencia entonces ilustra su plan para los Estados Unidos hoy.

2
00:00:08,820 --> 00:00:18,060
A principios de los 90, Trump cogió por costumbre irse de las entrevistas cuando les acaban el tema de sus deudas y fracasos empresariales,

3
00:00:18,080 --> 00:00:23,280
de los cuales tuvo varios, el Trump Taj Mahal, el Trump Plaza, el Castillo Trump.

4
00:00:23,620 --> 00:00:27,500
Todos los proyectos adquiridos y desarrollados con deuda quebraron en esos años,

5
00:00:27,500 --> 00:00:32,140
un periodo que Donald recuerda como uno de los más duros para la economía de los Estados Unidos.

6
00:00:32,660 --> 00:00:34,060
Cito al actual presidente,

7
00:00:34,500 --> 00:00:41,240
Si recuerdas el comienzo de los años 90, salvo, diría yo, 1928, no hubo nada ni siquiera parecido.

8
00:00:41,600 --> 00:00:45,720
Las condiciones a las que se enfrentaban los promotores inmobiliarios a principios de los 90

9
00:00:45,720 --> 00:00:49,720
fueron casi tan malas como las de la Gran Depresión de 1929

10
00:00:49,720 --> 00:00:53,060
y mucho peores que las de la Gran Recesión de 2008.

11
00:00:53,420 --> 00:00:56,060
2008 no es ni comparable, decía Donald.

12
00:00:56,060 --> 00:01:03,340
Pero no solo el sector inmobiliario lo pasó mal. Los años 90-91 fueron de fuerte recesión económica.

13
00:01:03,720 --> 00:01:08,720
Una crisis que, aunque hoy es apenas recordada, marcó al bueno de Donaldo.

14
00:01:09,060 --> 00:01:11,340
Demasiado crashing para superarlo, diría él.

15
00:01:11,340 --> 00:01:29,220
Quizás el único que recuerda esta recesión es Matthew Klein, primo de Calvin, quien en

16
00:01:29,220 --> 00:01:34,120
2016 escribía un largo artículo para el Financial Times compartiendo que el comienzo de los

17
00:01:34,120 --> 00:01:39,640
90 fue realmente malo. Una crisis que en cuanto a contexto ofrece muchísimas similitudes

18
00:01:39,640 --> 00:01:45,020
con el momento actual de la economía. Y una de la que eventualmente se salió gracias a dos

19
00:01:45,020 --> 00:01:50,680
factores. Una política monetaria favorable por parte de la Fed y un milagro tecnológico que

20
00:01:50,680 --> 00:01:56,240
incrementó la productividad y lanzó el crecimiento de la economía, Internet. Curiosamente, el futuro

21
00:01:56,240 --> 00:02:02,320
jefe de la Fed, Kevin Wors, llega con el mandato de imponer una política monetaria favorable y es

22
00:02:02,320 --> 00:02:07,800
un firme creyente en el potencial de la inteligencia artificial, que en su opinión puede tener un

23
00:02:07,800 --> 00:02:12,600
impacto en la productividad un orden de magnitud mayor al que tuvo Internet en los 90.

24
00:02:26,080 --> 00:02:31,180
Kevin estima que en los próximos cinco años, gracias al avance de la IA, el crecimiento de

25
00:02:31,180 --> 00:02:37,320
los Estados Unidos va a alcanzar cotas nunca antes vistas. Y quizás, es casualidad, quizás no. Pero

26
00:02:37,320 --> 00:02:42,520
Pero recientemente esta idea de que los próximos 5 años pueden ser los últimos años de tu

27
00:02:42,520 --> 00:03:02,980
vida en los que puedes ganar dinero se ha hecho viral.

28
00:03:02,980 --> 00:03:07,940
por tanto una crisis de crecimiento similar a la de comienzos de los 90. Un presidente en Estados

29
00:03:07,940 --> 00:03:13,480
Unidos con un plan forjado en dicha recesión. La promesa de un milagro tecnológico comparable a

30
00:03:13,480 --> 00:03:19,180
Internet. Una Fed que se compra ese milagro y la tesis de que tienes 5 años para ganar dinero

31
00:03:19,180 --> 00:03:24,600
antes de que sea imposible. Uno de estos se equivoca. Y si no aciertas quién, puede que

32
00:03:24,600 --> 00:03:30,040
pierdas más que 5 años. Así que dale like si cuando te pregunten qué tal Bitcoin. Ahora dirás

33
00:03:30,040 --> 00:03:33,380
que está crashing y crashing y veamos quién se equivoca.

34
00:03:47,680 --> 00:03:55,000
1990 en Estados Unidos, una recesión olvidada por casi todos y que siguió un guión muy parecido al vivido los últimos años.

35
00:03:55,560 --> 00:03:58,680
Así describía el señor Klein la situación en 1990.

36
00:03:58,680 --> 00:04:03,780
Gracias a la potente combinación de innovación financiera, desregulación y grandes entradas

37
00:04:03,780 --> 00:04:08,080
de capital procedentes de Asia, los tipos de interés en Estados Unidos cayeron de forma

38
00:04:08,080 --> 00:04:13,000
drástica. Las personas respondieron a la caída de los costes de endeudamiento aumentando

39
00:04:13,000 --> 00:04:28,178
su nivel de deuda Los propietarios contrataron hipotecas m grandes las empresas emitieron m bonos y las firmas de capital riesgo se embarcaron en una org sin precedentes de compras apalancadas Los bancos y los promotores inmobiliarios tambi se hincharon con el cr f

40
00:04:28,178 --> 00:04:30,758
sosteniendo precios de los activos cada vez más altos.

41
00:04:31,138 --> 00:04:33,418
Creo que aquí se refería específicamente a Donald.

42
00:04:34,138 --> 00:04:38,358
Mientras el futuro presidente vivía la vida loca y se compraba todos los casinos que podía,

43
00:04:38,918 --> 00:04:43,438
desde la FED analizaban el acuciante problema de la deuda con un tono muy, muy parecido

44
00:04:43,438 --> 00:04:47,798
al que se escucha hoy cuando su tamaño absoluto es nueve veces mayor.

45
00:04:48,378 --> 00:04:55,138
Henry Kaufman, de la Fed, escribía a finales de los 80 que la realidad es que nuestro problema de deuda no va a desaparecer.

46
00:04:55,638 --> 00:04:59,218
No hay soluciones fáciles, el problema de la deuda tiene muchas dimensiones.

47
00:04:59,298 --> 00:05:02,378
La más visible y la más comentada es su rápido crecimiento.

48
00:05:02,378 --> 00:05:10,238
A finales de 1985, decía Kaufman, la deuda total de los mercados de crédito ascendía a 8,2 billones de dólares,

49
00:05:10,238 --> 00:05:15,818
frente a 4,6 al comienzo de la década y 1,6 en 1970.

50
00:05:16,378 --> 00:05:20,318
Pero no es menos cierto el hecho de que, a pesar de la creciente acumulación de deuda,

51
00:05:20,698 --> 00:05:24,078
tanto la economía como los mercados financieros han sobrevivido.

52
00:05:24,558 --> 00:05:28,358
El problema, por tanto, no va a desaparecer, avisaba correctamente Kaufman.

53
00:05:28,518 --> 00:05:30,498
De hecho, ha crecido mucho en este tiempo.

54
00:05:30,918 --> 00:05:35,478
En consecuencia, Kaufman recomendaba que la política monetaria debía asumir el riesgo

55
00:05:35,478 --> 00:05:40,118
y errar aún más del lado de la acomodación, es decir, bajar más los tipos de interés

56
00:05:40,118 --> 00:05:45,078
para aliviar la carga de la deuda en Estados Unidos y dar una vida extra a los prestatarios

57
00:05:45,078 --> 00:05:50,518
como Donald Trump. Sin embargo, esto no fue lo que acabó pasando. La Sera Federal, temiendo

58
00:05:50,518 --> 00:05:54,718
que la inflación se convirtiese en un problema, endureció su política de forma drástica,

59
00:05:55,118 --> 00:05:59,558
quebrando a Trump y a sus colegas. La caída de los precios inmobiliarios provocó cierres

60
00:05:59,558 --> 00:06:04,698
generalizados de bancos y una crisis de liquidez. Todo se agravó por el optimismo de la Fed

61
00:06:04,698 --> 00:06:09,158
sobre el ritmo de la recuperación, que decían algo así como que la recesión era transitoria.

62
00:06:09,158 --> 00:06:14,778
Esta postura implicó recortes de tipos más lentos de lo que habrían preferido los críticos externos.

63
00:06:15,098 --> 00:06:19,918
Seguramente está aludiendo también a Trump entre esos críticos externos de aquel entonces.

64
00:06:20,538 --> 00:06:26,358
Burbuja, subida de tipos, explosión de la burbuja y bajadas demasiado lentas de los tipos de interés.

65
00:06:26,818 --> 00:06:32,978
Muchas similitudes entre el contexto que rodea la recesión de 1990 y la situación actual.

66
00:06:32,978 --> 00:06:41,478
Pero entre todas ellas, la más chocante es que la crisis de 1990 fue la primera cuya recuperación se produjo sin crear empleo.

67
00:06:41,518 --> 00:06:43,938
Por ello la llamaron la Jobless Recovery.

68
00:06:44,398 --> 00:06:48,678
Una recuperación económica con menor empleo que se consiguió gracias al avance de la tecnología.

69
00:06:49,218 --> 00:06:51,098
Justamente lo que estamos viviendo hoy.

70
00:06:55,618 --> 00:07:01,438
Los datos de empleo sorprenden negativamente mes a mes,

71
00:07:01,438 --> 00:07:06,018
mientras que el crecimiento en la economía sorprende en la dirección contraria. La última

72
00:07:06,018 --> 00:07:09,998
revisión del dato de PIB en Estados Unidos para el cuarto trimestre del año pasado arrojó una

73
00:07:09,998 --> 00:07:15,638
subida del 3,7%, muy por encima de la media reciente. En teoría, si mantienes ese ritmo

74
00:07:15,638 --> 00:07:20,558
de crecimiento, la deuda deja de ser un problema. Esto es lo que aprendió Trump en los años 90.

75
00:07:20,558 --> 00:07:33,618
Crecer más que la deuda. En esencia, lo que planteaba en los 90 otro miembro de la Fed,

76
00:07:33,798 --> 00:07:38,778
Benjamin Friedman, sin parentesco con Milton. Un periodo suficiente de crecimiento económico

77
00:07:38,778 --> 00:07:43,918
rápido y sostenido, decía Benjamin, podría reducir fácilmente la ratio de endeudamiento

78
00:07:43,918 --> 00:07:49,238
total de la economía de vuelta a su rango histórico, no reduciendo el numerador, esto

79
00:07:49,238 --> 00:07:54,478
es la deuda, sino aumentando el denominador, esto es el tamaño de la economía. ¿Pero

80
00:07:54,478 --> 00:07:59,338
puede la inteligencia artificial traer un crecimiento tanto mayor que internet para

81
00:07:59,338 --> 00:08:03,678
enfrentar así el mayor tamaño de deuda hoy y los déficits que existen en Estados Unidos?

82
00:08:03,678 --> 00:08:06,118
Pues Kevin Wors cree que sí.

83
00:08:19,238 --> 00:08:25,418
La IA reduce el coste de la curiosidad a cero. Y antes de ver el impacto de esta realidad,

84
00:08:25,418 --> 00:08:30,858
si la tuya es que tienes poco dinero, igual te interesa saber que Kraken está en plena campaña

85
00:08:30,858 --> 00:08:47,476
de regalo de d Resulta que hasta el d 9 de marzo Kraken machear el 3 de lo que t deposites a trav de la aplicaci Es decir no funciona desde la web O sea que puedes depositar m un mill de d o de euros para tu DCA t mensual

86
00:08:47,476 --> 00:08:53,056
y Kraken te ingresará un 3% de esa cantidad para que te puedas sentir un poquito más rico.

87
00:08:53,556 --> 00:08:55,916
Con ese depósito no hace falta comprar nada inmediatamente.

88
00:08:55,916 --> 00:09:00,696
Todo lo que vayas depositando en las veces que quieras hasta ese 9 de marzo y con máximo un millón

89
00:09:00,696 --> 00:09:06,336
te permitirá recibir un 3% de esa cantidad para que lo uses en la app como y cuando te dé la gana.

90
00:09:06,796 --> 00:09:10,576
Luego, eso sí, tendrás que holdear ese balance introducido durante 18 meses,

91
00:09:10,736 --> 00:09:16,036
así que te recomendaría ponerlo en algo que históricamente ofrezca buenas y alegres rentabilidades.

92
00:09:16,556 --> 00:09:19,916
Puedes descargarte la aplicación desde cualquier móvil y participar de esta oferta ya.

93
00:09:19,916 --> 00:09:24,516
También encontrarás un enlace a Kraken desde el enlace que está en la descripción y en el comentario fijado.

94
00:09:25,236 --> 00:09:29,976
El 8 de febrero, Andrew Kang publicaba un artículo que se haría viral instantáneamente.

95
00:09:29,976 --> 00:09:37,196
el horizonte exponencial. En él comparte la tesis de Kevin Wors, aunque es menos cauto al expresarla.

96
00:09:37,596 --> 00:09:43,156
Cito a Kang. Los próximos 3 a 10 años de crecimiento económico real podrían registrarse

97
00:09:43,156 --> 00:09:47,976
como eventos de 20 sigmas bajo cualquier distribución histórica, un crecimiento que

98
00:09:47,976 --> 00:09:52,076
antes se consideraba casi imposible impulsado por cambios de segundo y tercer orden sin precedentes.

99
00:09:52,656 --> 00:09:56,616
Los modelos de valoración tradicionales no están preparados para poner precio a estas transformaciones.

100
00:09:56,616 --> 00:10:03,776
el potencial de subida desbocada es tan vasto que resulta muy difícil capturarlo con los cálculos convencionales de valor presente.

101
00:10:04,356 --> 00:10:07,776
Andrew Kang es, digamos, optimista con lo que se viene.

102
00:10:07,996 --> 00:10:14,316
Pero, si tiene razón, incluso si el movimiento que viene no es de 20 sigmas, sino algo mucho más moderado,

103
00:10:14,696 --> 00:10:20,116
podría ser, como dice, uno de los momentos asimétricos más profundamente únicos de la historia.

104
00:10:20,116 --> 00:10:24,916
En opinión de Kevin Wors, lo único que tiene que hacer el gobierno y el Banco Central para

105
00:10:24,916 --> 00:10:30,616
incrementar, para mejorar la probabilidad de que ese destino se produzca es no molestar.

106
00:10:30,616 --> 00:10:57,716
Si el gobierno no molesta, la economía encuentra la forma de salir adelante. Una tesis que rara vez escuchamos entre personas que se dedican a los cargos públicos, pero que sí encontramos a menudo entre los actores del sector privado.

107
00:10:57,716 --> 00:11:09,576
Por ejemplo, el inversor Stanley Drackenmiller, mentor de Kevin Wors, compartía hace años en una entrevista que el principal obstáculo para la bolsa y los mercados en general es una economía en auge.

108
00:11:09,896 --> 00:11:25,016
La razón es simple. Según Stanley, una vez que la economía alcanza un determinado nivel de aceleración, no solo la Fed deja de estar de tu lado, sino que, tal y como vemos nosotros, decía Stanley, empiezan a suceder tres cosas muy malas para la economía.

109
00:11:25,016 --> 00:11:48,696
Primero, la Fed en lugar de intentar impulsar la economía empieza a preocuparse por la inflación y porque las cosas se calienten demasiado, como dicen ellos, así que intenta enfriar la situación. Eso retira dinero de los activos financieros reduciendo la liquidez global. Recordemos que esto es precisamente lo que ocurrió en los años 90 para desgracia de Donald. Esa es la primera cosa que ocurre.

110
00:11:48,696 --> 00:12:03,096
La segunda, continúa Stanley, las empresas empiezan a tener que acumular inventarios, lo que de nuevo saca dinero de los activos financieros y lo desplaza hacia el sector real. Y por último, si las cosas se calientan de verdad, las empresas empiezan a incurrir en gasto de capital.

111
00:12:03,096 --> 00:12:11,316
Las tres decisiones tienden a reducir el dinero total disponible para invertir en acciones y los precios de esas acciones obviamente bajan.

112
00:12:11,596 --> 00:12:18,196
Pero el gran problema que encuentra Stadley en todo esto es que se crea una situación muy perversa por culpa del banco central.

113
00:12:18,676 --> 00:12:26,756
Y es que cuando la economía va mal, la Fed empuja dinero de los activos reales que podrían recuperar la economía hacia los activos financieros, donde no van a recuperar nada.

114
00:12:27,016 --> 00:12:30,616
Y cuando la economía consigue reponerse, ocurre justo lo contrario.

115
00:12:30,616 --> 00:12:35,236
Y a esto es a lo que se refiere Kevin cuando dice que lo mejor que puede hacer un gobierno

116
00:12:35,236 --> 00:12:41,596
o un ente gubernamental como el Banco Central es no molestar. Así que tenemos que el gobierno

117
00:12:41,596 --> 00:12:49,576
quiere crecimiento como vía de escape a la deuda. Por otro lado, el Banco Central está dispuesto a

118
00:12:49,576 --> 00:13:03,894
no impedir el crecimiento y calentamiento del mayor multiplicador econ nunca antes visto As que con este combo podemos ver ese crecimiento Sigma 1000 Pues si hay una

119
00:13:03,894 --> 00:13:09,934
posibilidad, aunque remota de que así sea, el único movimiento sensato en opinión de Andrew Kang sería

120
00:13:09,934 --> 00:13:15,134
alargar el horizonte temporal de tus inversiones. Y es que preocuparse por las burbujas es una

121
00:13:15,134 --> 00:13:20,454
tontería en ese escenario ya que estamos muy cerca de la singularidad. ¿Y cuánto pagarías por una

122
00:13:20,454 --> 00:13:24,534
opción Call sobre la mayor creación de valor económico de la historia, se pregunta Andrew.

123
00:13:25,094 --> 00:13:30,114
Pues esta premisa nos devuelve a la idea de que tienes cinco años para hacerte rico. Una tesis

124
00:13:30,114 --> 00:13:34,694
que popularizó Elon Musk en una serie de entrevistas en las que planteó que la inteligencia

125
00:13:34,694 --> 00:13:38,594
artificial crearía tanta riqueza que trabajar no sería necesario.

126
00:13:50,454 --> 00:14:02,514
La lectura que hacen de estas declaraciones de Elon es doble. Por un lado, estiman que,

127
00:14:02,774 --> 00:14:07,334
debido al crecimiento de la IA, todo el dinero irá a la inversión en capital, es decir,

128
00:14:07,434 --> 00:14:12,334
a la inversión en esta tecnología, y no a remunerar el empleo, una tendencia que se está

129
00:14:12,334 --> 00:14:16,954
acelerando en los últimos años. Por ejemplo, Amazon ha anunciado recientemente que reemplazará

130
00:14:16,954 --> 00:14:22,874
a 600.000 empleados con robots. Por otro, se plantea que la capacidad de crear un negocio

131
00:14:22,874 --> 00:14:28,314
que mantenga un buen margen será prácticamente imposible en un mundo donde la IA puede replicar

132
00:14:28,314 --> 00:14:34,214
todo casi de forma instantánea y a un coste prácticamente nulo. Por eso, la conclusión es

133
00:14:34,214 --> 00:14:39,694
que tienes 5 años para crear riqueza antes de que te conviertan en un vasallo con una paguita.

134
00:14:40,054 --> 00:14:45,514
Un escenario poco amable y, a mi entender, equivocado. Sí, Estados Unidos va a intentar

135
00:14:45,514 --> 00:14:51,174
crecer por encima de su deuda, sí, va a tener toda la ayuda del Banco Central, pero no, la

136
00:14:51,174 --> 00:14:56,934
inteligencia artificial masiva no cambia el hecho de que el valor sea subjetivo, algo que Elon nunca

137
00:14:56,934 --> 00:15:02,434
llegó a aprender. Lo que sí cambia es que en un mundo más productivo, donde lo digital es

138
00:15:02,434 --> 00:15:08,494
infinitamente replicable a bajo coste, lo escaso tendrá a ser todavía más preciado. Y quizás,

139
00:15:08,854 --> 00:15:15,494
quizás, el único activo digital escaso, lo más preciado. Y antes de cerrar el mañana de hoy,

140
00:15:15,514 --> 00:15:19,454
déjame recordarte un par de cosas. La primera que hay una newsletter y te puedes suscribir a ella y si lo haces

141
00:15:19,454 --> 00:15:23,294
recibes un mail. No todos los mails son tan buen rolleros

142
00:15:23,294 --> 00:15:27,354
como el vídeo de hoy, pero muchos son muy buen rolleros. En el

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siguiente voy a tratar la cuestión de los bonos al portador

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que parece un poco así de antaño. Efectivamente es una cuestión de antaño, pero que sí

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que arroja muchas lecturas sobre lo que puede pasar con Bitcoin y demás. Pues

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estos bonos al portador son prácticamente lo más parecido que hemos tenido a algo

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Bitcoin, bueno, no prácticamente

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bueno, ya lo verás, te puedes suscribir y lo leerás

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o te puedes suscribir y leer todo lo demás

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como también te puedes apuntar a venirte a la

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Mate Bitcoin, este evento que se producirá

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en Madrid en mayo, del 9 al

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12 de mayo, donde se juntarán un montón

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de tesoreras de Bitcoin, de bancos

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de empresas que irán a ver

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cómo se está usando Bitcoin dentro de

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las finanzas y a comprender

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cómo puede este activo ser usado

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a nivel empresarial, a nivel bancario y demás

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así que si te interesa este rollo y te interesa

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escuchar a todos los de las tesoreras

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posibles del planeta, pues vente

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a Madrid, a la MADBitcoin

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y usa el código ALBERTO10 para tener

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un descuento en tus entradas y cerremos

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el todo el reglamento de nacionamiento en tal día como hoy de no otro

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que uno que viene muy al caso

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Charlie Charles Darwin, quien como sabéis

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escribió esta teoría sobre la evolución

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de las especies que explica

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cómo hemos llegado a tener a alguien como tú

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y esta teoría de la evolución

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creo que también es aplicable al valor

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y es que obviamente vemos como

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las cosas cambian de valor

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en base a cómo cambia el mundo

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y creo, como he terminado diciendo,

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que el mundo que veremos será uno

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en el que lo que hoy estimamos valioso

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puede ser que no encontremos valioso simplemente porque

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será mucho más accesible, pero otras cosas

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que hoy encontramos menos valiosas, pues

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seguramente encontremos mucho más valiosas.

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