1
00:00:00,000 --> 00:00:04,580
Bitcoin sigue en mínimos y en los últimos días una tesis que explica el por qué ha

2
00:00:04,580 --> 00:00:08,640
capturado el relato. Una justificación a su caída que, de ser cierta, implicaría

3
00:00:08,640 --> 00:00:11,100
que el futuro de Bitcoin es incierto.

4
00:00:11,380 --> 00:00:15,920
La pregunta que se hará mucha gente, pues sí, pero si existe solo podría ser Bitcoin.

5
00:00:16,100 --> 00:00:19,800
Pero claro, aquí también hay un problema, porque esta alternativa descentralizada está

6
00:00:19,800 --> 00:00:23,000
siendo secuestrada y manipulada para que en lugar de ser dinero se mantenga como un

7
00:00:23,000 --> 00:00:23,740
activo financiero.

8
00:00:23,920 --> 00:00:28,860
Lorenzo Ramírez, famoso analista de economía y geopolítica, plantea que Bitcoin, como activo

9
00:00:28,860 --> 00:00:34,100
que podría servir como solución a la devaluación y confiscación del sistema fiat, ha perdido lustre

10
00:00:34,100 --> 00:00:40,560
desde que fue capturado por el sistema financiero. En un tuit aclaraba la tesis, cito a Ramírez,

11
00:00:40,940 --> 00:00:45,860
gran reflexión sobre Bitcoin, una vez que se puede fabricar sintéticamente el suministro,

12
00:00:46,240 --> 00:00:51,440
el activo ya no es escaso y una vez que la escasez desaparece, el precio se convierte en

13
00:00:51,440 --> 00:00:56,960
un juego de derivados, no en un mercado de oferta y demanda. En este mensaje se hacía eco de la

14
00:00:56,960 --> 00:01:01,800
teoría planteada por un tal Bob Kendall, quien explicaba en otro post que la razón por la que

15
00:01:01,800 --> 00:01:07,200
Bitcoin cae es que desde la captura del activo por parte de las instituciones, el descubrimiento

16
00:01:07,200 --> 00:01:12,320
de precios no se produce en el mercado de Bitcoin Spot, porque ese mercado donde la gente compra y

17
00:01:12,320 --> 00:01:17,100
vende Bitcoin a nivel de la blockchain, Bitcoin nativo digamos, es mucho más pequeño que el

18
00:01:17,100 --> 00:01:22,300
mercado de derivados. De forma que el precio se crea por los actores que operan desde el sector

19
00:01:22,300 --> 00:01:28,480
financiero usando instrumentos derivados de Bitcoin y no Bitcoin. Dice Kendall que es la

20
00:01:28,480 --> 00:01:33,180
misma ruptura estructural que ocurrió en el oro, la plata, el petróleo, todos activos que pasaron

21
00:01:33,180 --> 00:01:38,220
a estar dominados por derivados. En el caso de Bitcoin el impacto es mayor, pues la lógica de

22
00:01:38,220 --> 00:01:44,440
su valoración se construyó sobre una oferta finita, los 21 millones famosos, y la imposibilidad de ser

23
00:01:44,440 --> 00:01:49,700
rehipotecado, algo que murió cuando se lanzaron futuros con liquidación por diferencias, futuros

24
00:01:49,700 --> 00:01:56,080
perpetuos, opciones, ETFs, etc. Desde ese momento, la oferta de Bitcoin pasó a ser teóricamente

25
00:01:56,080 --> 00:02:00,360
infinita. Eso es exactamente lo que ha ocurrido con Bitcoin, concluye Kendall.

26
00:02:01,080 --> 00:02:05,700
Bobby Kendall, quien ofrece servicios de modernización de marcos de inversión en los que,

27
00:02:05,700 --> 00:02:11,100
imagino, apuesta fuerte por el uso de tecnologías innovadoras como Excel, plantea así una tesis

28
00:02:11,100 --> 00:02:15,740
muy compartida por inversores profesionales de calado como Ramírez, mencionado antes,

29
00:02:15,740 --> 00:02:23,380
o Mike McGlone, senior macroestrategist de Bloomberg Intelligence, que compartía un argumento similar en una entrevista reciente.

30
00:02:32,340 --> 00:02:38,400
En opinión de M. McGlone y un artículo reciente publicado por su empleador Bloomberg,

31
00:02:38,760 --> 00:02:45,580
la acogida de Bitcoin por parte de Wall Street, lo que se suponía traería estabilidad, en cambio creó una nueva vulnerabilidad.

32
00:02:45,740 --> 00:02:50,320
la dependencia del dinero del inversor estadounidense, que ahora está en retirada.

33
00:02:50,880 --> 00:02:55,260
Si Bitcoin ahora está en manos del sistema financiero, si ha sido secuestrado por bancos,

34
00:02:55,540 --> 00:03:00,640
fondos e instituciones que multiplican la cantidad de Bitcoin eliminando de facto su escasez,

35
00:03:01,040 --> 00:03:05,460
esta podría ser la explicación a por qué el activo ya no ofrece buenos rendimientos

36
00:03:05,460 --> 00:03:11,020
y por qué las búsquedas por Bitcoin se va a cero en Google están en niveles récord.

37
00:03:11,020 --> 00:03:19,620
Sin embargo, en mi opinión, la razón del mal momento es justamente la opuesta, y es que Bitcoin no ha sido suficientemente capturado.

38
00:03:19,980 --> 00:03:25,780
Así que dale like si te gustan las películas con secuestros románticos y adentrémonos en la oscuridad buscando la luz.

39
00:03:25,780 --> 00:03:44,700
Hace apenas un par de años, el problema más comentado de Bitcoin se encontraba en el otro extremo,

40
00:03:44,700 --> 00:03:50,820
en la incapacidad del sector financiero de participar en el activo. Comparte Ran Neuner que

41
00:03:50,820 --> 00:03:56,240
la narrativa alcista de Bitcoin como almacén de valor como oro 2.0 fue creciendo durante muchos

42
00:03:56,240 --> 00:04:01,480
años hasta que llegó un punto en que era obvio que fondos y grandes inversores lo sabían y querían

43
00:04:01,480 --> 00:04:15,660
participar. Esa dificultad para convertir dólares dentro del sistema fiat en Bitcoin, un activo que

44
00:04:15,660 --> 00:04:20,340
reside en su propio registro, desapareció cuando se aprobaron los ETFs.

45
00:04:27,340 --> 00:04:40,932
Como tan animosamente anunci el primo reportero de Steve Urkel los ETFs spot de Bitcoin permitieron introducir el activo en el ecosistema fiat haciendo que cualquier inversor particular o profesional pudiese lograr exposici

46
00:04:40,932 --> 00:04:47,192
a Bitcoin sin necesidad de obtener la propiedad del Bitcoin. Una distinción importante pues está

47
00:04:47,192 --> 00:04:52,832
en la base del problema de la pérdida de escasez en Bitcoin. Eric Valchunas, jefe de ETFs también

48
00:04:52,832 --> 00:04:57,312
para Bloomberg, parece que todo el mundo trabaja ahí, se hizo Bitcoiner después del lanzamiento de

49
00:04:57,312 --> 00:05:02,112
estos ETFs, un evento tan masivo que no tiene comparación en la historia de las finanzas.

50
00:05:15,672 --> 00:05:20,852
Malchunas repitió increíble al menos tres veces en esa entrevista. La razón es que el crecimiento

51
00:05:20,852 --> 00:05:25,912
de los ETFs de Bitcoin, concretamente del creado por BlackRock, iBit, no tiene comparativa posible.

52
00:05:25,912 --> 00:05:33,432
alcanzó los 100.000 millones de dólares de capitalización cuatro veces más rápido que el mayor ETF de la historia del planeta,

53
00:05:33,612 --> 00:05:36,552
el de Vanguard, sobre el índice S&P 500.

54
00:05:36,972 --> 00:05:41,452
El 99,9% de los ETFs creados jamás llegan a esa cifra.

55
00:05:41,452 --> 00:05:49,212
Sin embargo, si atendemos a la narrativa en los medios, parecería que Valchunas fue el único que se hizo bitcoiner post-ETFs

56
00:05:49,212 --> 00:05:53,792
y que su llegada provocó una crisis en el activo de la que parece no poder recuperarse.

57
00:05:55,912 --> 00:06:05,952
Bitcoin está en el sistema. Bitcoin es el sistema. Y así toda esa energía, esa pasión, esa poder, en Twitter, en Reddit, en TV, se ha ido.

58
00:06:06,392 --> 00:06:16,272
Neuner es quizás uno de los personajes más conocidos, debido a sus 12 años en cripto, que siente que con la adopción institucional de Bitcoin, su potencial, su mojo, ha desaparecido.

59
00:06:16,792 --> 00:06:18,272
Bitcoin ha fallado.

60
00:06:18,272 --> 00:06:23,552
Por primera vez en estos 12 años, dice Nüner, me cuestiono la tesis de Bitcoin.

61
00:06:23,672 --> 00:06:31,132
Me preocupa la caída de su precio, pero más que eso, me preocupa que tras haber perdido la narrativa de ser el nuevo dinero descentralizado,

62
00:06:31,272 --> 00:06:40,052
algo que en su opinión perdió hace años, en los últimos meses haya perdido también la narrativa de almacén de valor en momentos de incertidumbre e inflación,

63
00:06:40,332 --> 00:06:43,492
con el oro demostrando que sigue siendo el rey de esta categoría.

64
00:06:48,272 --> 00:06:59,312
Una observación que también compartía M. McGlone en esa entrevista.

65
00:07:11,072 --> 00:07:16,552
Creo que es justo decir que M. McGlone no es muy fan de Bitcoin. El hecho de que Bitcoin lo haya

66
00:07:16,552 --> 00:07:20,712
hecho mal cuando otros activos con los que comparte características esenciales lo hayan

67
00:07:20,712 --> 00:07:25,932
hecho muy bien, como el oro o la plata, sin duda ha aumentado la incertidumbre alrededor de Bitcoin,

68
00:07:26,092 --> 00:07:30,712
como también el hecho de que por primera vez desde su lanzamiento rompiese el ciclo de tres

69
00:07:30,712 --> 00:07:36,692
años de subida y uno de bajada. Pero lo que más que más preocupa a Neuner y lo que convence a M.

70
00:07:36,812 --> 00:07:42,332
McGlone de que este es el fin de Bitcoin es que el desinterés por el activo haya ocurrido en un

71
00:07:42,332 --> 00:07:48,392
momento en que Bitcoin tenía todo a favor. Tenía a favor al regulador, al gobierno, a las instituciones

72
00:07:48,392 --> 00:07:53,992
y supuestamente también a los grandes fondos de inversión. El único que parece seguir interesado

73
00:07:53,992 --> 00:07:58,152
en comprar Bitcoin es Michael Saylor, un lunático, como lo describe Nunes.

74
00:08:05,692 --> 00:08:11,712
¿Cómo? Con todo el organigrama empujando la adopción de Bitcoin, Bitcoin no consigue más apoyo y

75
00:08:11,712 --> 00:08:16,952
rinde peor de lo que venía haciendo? La clave podría estar no en la supuesta falta de tesis

76
00:08:16,952 --> 00:08:21,232
alcistas para Bitcoin o su correlación o descorrelación con otros activos con los que

77
00:08:21,232 --> 00:08:26,532
comparte características pero también diferencias, sino en el tamaño que ha alcanzado el activo en sí.

78
00:08:26,532 --> 00:08:31,672
Como ilustra muy bien, una tabla que muestra la capitalización en dólares perdida en cada una de

79
00:08:31,672 --> 00:08:37,052
las últimas grandes caídas de Bitcoin desde 2015. Una tabla que nos lleva a la observación de que

80
00:08:37,052 --> 00:08:42,732
el problema puede estar en que Bitcoin no está suficientemente capturado. Y antes de ver esto,

81
00:08:43,092 --> 00:08:47,592
si quieres capturar tu Bitcoin, pues puedes hacerlo en Firefish. ¿A qué me refiero? Pues que si tienes

82
00:08:47,592 --> 00:08:55,692
Bitcoin y quieres euros o quieres USDT, puedes dejar tu Bitcoin como colateral. Puedes capturarlo

83
00:08:55,692 --> 00:09:00,792
dentro de la plataforma, dentro de la blockchain, de manera que quede ahí como colateral y tú

84
00:09:00,792 --> 00:09:20,204
consigas un pr contra ese Bitcoin De manera que puedes dejar ah pues no s 30 o 40 euros en bitcoin y pedir hasta la mitad prestada dejando como colateral ese Bitcoin Pero tambi obviamente puedes usar Firefix desde el otro lado Puedes usar Firefix prestando dinero a esas personas que est dispuestas a dejar Bitcoin como colateral y que piden dinero

85
00:09:20,424 --> 00:09:28,784
Y puedes prestar dinero a 3 meses, 6 meses, 12 meses, 24 meses, a intereses que van desde el 4, el 5% hasta el 8, 9, 10% a veces.

86
00:09:28,784 --> 00:09:34,344
y todo esto obviamente lo puedes hacer desde Farfist, donde no tendrás que perder nunca el control de tu Bitcoin.

87
00:09:34,484 --> 00:09:40,124
Simplemente se queda en la blockchain, de manera que si no pagas, pues el que presta el dinero se lo queda,

88
00:09:40,284 --> 00:09:42,084
pero obviamente si pagas, pues tú lo recuperas.

89
00:09:42,424 --> 00:09:45,664
Farfist en ningún momento usará ese Bitcoin, pues no tiene acceso a él.

90
00:09:45,904 --> 00:09:49,664
Así que si te interesa este tema, pues puedes usar Farfist desde un lado o desde el otro,

91
00:09:49,744 --> 00:09:51,904
usando el código UPSB tendrás mejores condiciones.

92
00:09:52,664 --> 00:09:56,804
Y hablemos de los primeros años en Bitcoin, pues durante los primeros años de la vida de Bitcoin

93
00:09:56,804 --> 00:10:02,104
se pueden destacar dos observaciones. La primera, que perder Bitcoin era mucho más fácil de lo que

94
00:10:02,104 --> 00:10:07,044
es ahora. Y la segunda, que la adquisición de Bitcoin se producía íntegramente por individuos,

95
00:10:07,164 --> 00:10:12,544
por particulares. De hecho, es parte del encanto de Bitcoin que no es un proyecto lanzado con dinero

96
00:10:12,544 --> 00:10:17,424
de fondos de inversión, que nace por tanto controlado por instituciones y cuatro inversores.

97
00:10:17,904 --> 00:10:22,684
Bitcoin, debido a su insignificancia y al hecho de que nadie se imaginaba lo que podría llegar a ser,

98
00:10:22,684 --> 00:10:27,444
creció siendo acumulado únicamente por individuos durante muchos años.

99
00:10:27,844 --> 00:10:30,884
El mapa del peso de las caídas de Bitcoin ofrece la misma intuición.

100
00:10:31,224 --> 00:10:39,304
En 2015, 2018, 2022 se vieron caídas de más de un 87%, 84% y 77% desde máximos

101
00:10:39,304 --> 00:10:50,184
y las pérdidas respectivas en capitalización fueron de 21.000 millones, 350.000 millones y 1,13 billones.

102
00:10:50,184 --> 00:10:57,404
1,13 millones de millones. En 2026, con una caída por ahora al menos mucho menor, de un 45%,

103
00:10:57,404 --> 00:11:04,864
la pérdida es ya de 1,33 billones. Lo que indica este gráfico es que el activo era mucho más salvaje

104
00:11:04,864 --> 00:11:10,104
en sus inicios, en el sentido de que se compraba puramente Bitcoin y el uso de instrumentos para

105
00:11:10,104 --> 00:11:14,804
atenuar la volatilidad como las opciones era escaso, por no decir que era nulo. Y también

106
00:11:14,804 --> 00:11:19,524
que la acumulación era creciente a lo largo de estas caídas. Por eso, cada hundimiento,

107
00:11:19,884 --> 00:11:24,104
aun siendo menor en porcentaje, fue mayor en valor que el anterior.

108
00:11:24,644 --> 00:11:29,484
De esta observación saco dos lecturas y una conclusión. La primera lectura es que el mayor

109
00:11:29,484 --> 00:11:34,084
tamaño de Bitcoin ha invitado a nuevos actores que sí que usan instrumentos derivados en su

110
00:11:34,084 --> 00:11:40,084
operativa. La segunda lectura sería que su llegada ha abierto las puertas a esos individuos que hasta

111
00:11:40,084 --> 00:11:46,864
2020 poseían el 70% del activo. Y la conclusión es que Bitcoin no está suficientemente capturado

112
00:11:46,864 --> 00:11:52,384
para que esa transición fluya adecuadamente, para que esa salida de capitales entre en los

113
00:11:52,384 --> 00:11:57,784
otros actores de forma adecuada. Si bien no podemos encontrar un culpable al que señalar

114
00:11:57,784 --> 00:12:02,864
en este ciclo bajista, sí que podemos destacar dos momentos clave en la caída que están relacionados

115
00:12:02,864 --> 00:12:08,224
con esta idea. El 10 de octubre se vivió una crisis en el mercado cripto con una caída relámpago

116
00:12:08,224 --> 00:12:13,864
en la que la totalidad de activos sufrió pérdidas devastadoras, el típico movimiento que deja cadáveres

117
00:12:13,864 --> 00:12:19,424
aunque no sean públicos. Y las señales apuntaban a esta realidad, y es que en las semanas posteriores

118
00:12:19,424 --> 00:12:25,304
al llamado evento 10-10, el precio de Bitcoin se comportó de forma muy extraña, con movimientos

119
00:12:25,304 --> 00:12:30,544
fuertes concentrados en unas pocas horas, una situación indicativa de que algo en los mecanismos

120
00:12:30,544 --> 00:12:35,044
que sirven para suavizar las fluctuaciones del precio no estaba funcionando correctamente.

121
00:12:35,044 --> 00:13:00,504
El segundo momento clave en la actual caída de Bitcoin se produjo el día 15 de enero cuando Brian Armstrong, CEO de Coinbase, decidió desmarcarse de la Clarity Act, la legislación estadounidense dirigida a allanar el camino para la entrada de instituciones en cripto, precisamente las instituciones cuyo negocio consiste en proveer de los mecanismos que mejoran la liquidez y suavizan las fluctuaciones en el precio de los activos.

122
00:13:01,124 --> 00:13:05,984
El día que Coinbase decidió no apoyar, la legislación marcó el último máximo local

123
00:13:05,984 --> 00:13:09,164
antes de la caída que llevó Bitcoin a los 60.000 dólares.

124
00:13:09,784 --> 00:13:14,364
De esto se desprende que la debilidad en el precio de Bitcoin puede venir dada no porque

125
00:13:14,364 --> 00:13:18,924
los mercados financieros hayan capturado el activo y cambiado su esencia, algo imposible

126
00:13:18,924 --> 00:13:23,844
por otra parte, sino precisamente por todo lo contrario, porque la salida de esos creadores

127
00:13:23,844 --> 00:13:28,024
de derivados de Bitcoin cuyo negocio consiste en que las instituciones se sientan más cómodas

128
00:13:28,024 --> 00:13:31,924
entrando en el activo han desaparecido o al menos empiezan a escasear.

129
00:13:32,624 --> 00:13:36,944
Explica Valchunas que entre las ventajas que aportaron los ETFs no estaba solo el hecho

130
00:13:36,944 --> 00:13:41,296
de que fueran productos del mundo fiat sino algo tan b como las comisiones que cobran

131
00:13:53,436 --> 00:13:57,256
Según Valchunas, los fondos tradicionales están acostumbrados a no pagar comisiones

132
00:13:57,256 --> 00:14:01,196
o pagar unas muy bajas y que en ese sentido el ETF es una propuesta aceptable

133
00:14:01,196 --> 00:14:03,496
que no encontraban antes de que existiesen.

134
00:14:03,896 --> 00:14:07,456
Pero también está el hecho de que para muchos inversores puede ser la única opción

135
00:14:07,456 --> 00:14:12,996
el entrar a través de estos instrumentos. Observa Jeff Park que el mayor nuevo entrante en el ETF de

136
00:14:12,996 --> 00:14:19,536
Bitcoin de BlackRock, iBit, con casi 500 millones, es un fondo llamado Laurore, un fondo que no tiene

137
00:14:19,536 --> 00:14:25,736
ninguna huella digital y del que solo se sabe que lo registró un tal Shang Hui en Hong Kong. Shang Hui

138
00:14:25,736 --> 00:14:31,436
es el nombre equivalente a José Martín o John Smith, un nombre típico que se suele usar cuando

139
00:14:31,436 --> 00:14:36,616
quieres permanecer anónimo. Todo lo cual lleva a Mr. Park a aventurar que puede tratarse de un

140
00:14:36,616 --> 00:14:41,316
gran fondo chino construyendo una posición en Bitcoin a través del ETF que cotizan a Estados

141
00:14:41,316 --> 00:14:46,416
Unidos, pues tampoco en China pueden invertir directamente en Bitcoin. El increíble crecimiento

142
00:14:46,416 --> 00:14:51,856
de los ETFs de Bitcoin y las opciones sobre el ETF de Bitcoin de BlackRock es muestra del interés

143
00:14:51,856 --> 00:14:57,516
por el activo por lo que ofrece Bitcoin. Neuner opina que se han perdido todas las tesis alcistas

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sobre Bitcoin, pero parece ignorar que las famosas tesis siguen al precio y no al revés. No hay una

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sola tesis. Hay tantas tesis como individuos que deciden comprar Bitcoin en lugar de otra cosa.

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La narrativa de que Bitcoin ya no funciona como almacén de valor se repite ahora y no antes porque

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ahora el oro sube mientras que Bitcoin baja. Pero desde 2022 la rentabilidad media anual de ambos

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activos es la misma, un 39%. Así, lo único que explica la reciente caída de Bitcoin es que la

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menor entrada de liquidez por parte de Estados Unidos debilitó el mercado. La situación provocó

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la salida de actores encargados de atenuar la fricción en el activo y esa mayor fricción derivada

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de la pérdida de estos actores pesa sobre los grandes capitales que desde 2024 son la principal

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fuente de demanda en Bitcoin. El activo no cambia, Bitcoin sigue ofreciendo la misma incensurabilidad

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y escasez, simplemente sigue un proceso natural por el cual la propiedad se transfiere de los

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individuos a los fondos y las corporaciones que tienen más recursos que ellos. Es ley de vida y

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Y si Bitcoin logra hacer realidad esas narrativas que ha creado, la de ser almacén de valor o la de ser dinero, será solo a través de ser más capturado.

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Y antes de cerrar el mañanero de hoy, déjame recordarte un par de cosas.

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La primera que hay en la newsletter y te puedes suscribir a ella y si lo haces recibes un mail.

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Y en estos mails, ¿de qué hablo?

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Hablo de cuestiones que están relacionadas con el crecimiento del activo, la macroeconomía, las finanzas, la política, la geopolítica, misiles nucleares.

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bueno, pues hablo de estos temas que básicamente son aquí

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pero que los comento usando

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la palabra escrita que a veces es más sencillo

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para según qué temas, así que te puedes suscribir

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y lees artículos o te puedes no suscribir

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y no pasa nada, pero bueno

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hay más de 100 artículos ahí así que lo pasarás bien

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como también lo pasarás bien dedicante

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un rato a comprarte una Bitbox y sobre todo

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te lo pasarás mejor una vez que tengas

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la Bitbox en casa que tardará como 24 horas

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porque están ahí en Suiza y te pongas

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a crearte monederos guapos

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pues con no sé, con timelogs

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con passphrases, multifirmas

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Todo esto lo puedes hacer con una Bitbox y lo puedes hacer de forma muy fácil, ya que la Bitbox tiene esto, que es que es muy sencilla de usar. Es tan sencilla que cualquiera, incluso yo, puede usarla. Así que te puedes comprar una de estas o varias si quieres crear monederos multifirmas y hacer esto usando el código UPSB pues te saldrá mejor de precio.

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Y cerremos de todo recordando el nacimiento mental ya como hoy, de no otro que Michael Dell. Michael Dell, fundador de la famosa empresa Dell de computadoras, pues publicaba en junio del 24 que le gustaba mucho Bitcoin.

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No sabemos si luego actuó o no actuó sobre ese gusto que le daba Bitcoin, pero es interesante que publicase esto en junio del 24, porque como veis ya es después de esa llegada de los ETFs que implica que fue la llegada de los ETFs lo que abrió el contexto de Bitcoin a muchas personas que en otro momento igual no se sentirían tan cómodas hablando de Bitcoin.

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Así que es un poco raro lo de los ETFs de Bitcoin o puede parecerlo para las personas que llevan mucho tiempo en Bitcoin, pero es un proceso natural que no hay que ver como algo que cambie la esencia del activo, que sigue siendo lo mismo.

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¡Gracias!