Kraken, la conocida bolsa de cripto, se convirtió en el primer servicio de su estirpe en recibir
una cuenta maestra con la Reserva Federal, lo que le permite acceso al club privado de
la banca estadounidense, la capa donde los bancos se relacionan con el Banco Central.
Y los bancos tradicionales no están nada contentos.
Apenas horas después del anuncio, Page Pidano, del Bank Policy Institute, criticaba que la
cuenta maestra fue concedida sin ninguna transparencia sobre el proceso de aprobación ni sobre las
medidas de mitigación que se han impuesto para abordar los muy importantes riesgos que plantea.
Y no le falta razón a Page, pues este acceso coloca a Kraken casi al nivel de bancos como
JP Morgan o Bank of America con capacidad para participar del sistema de pagos especial que rige
entre las entidades financieras integradas en el marco fiat, un acceso que introduce cripto en la
base, convirtiéndolo en estructural para la arquitectura financiera. Desde este punto,
no hay vuelta atrás. Arjun Sethi, coceo de Kraken y no relacionado con Ramit Sethi,
a quien no queremos demasiado en el canal, declaró que este hito marca la convergencia
entre la infraestructura cripto y las vías financieras soberanas. Con una cuenta maestra
en la Reserva Federal podemos operar no como un participante periférico del sistema bancario de
Estados Unidos, sino como una institución financiera directamente conectada. Un hito
que nadie esperaba por dos razones. Primero, porque este es el tercer intento y los dos
anteriores fueron rechazados de forma bastante espectacular. Y segundo, porque este hito
atenta contra la banca tradicional, de la misma forma que la regulación sobre cripto
que lleva meses bloqueando en el Senado atenta sobre los bancos. Jamie Dimon, CEO de JP Morgan,
explicaba en una entrevista reciente las razones del sector bancario para frenar los avances
de las empresas cripto.
La preocupación de los bancos con las stablecoins en particular
y con el sector cripto en general, es que este cada vez ofrece más servicios parecidos a los
de los bancos. La principal barrera entre ambos es que las bolsas no pueden pagar intereses por
los depósitos de sus clientes, algo que los bancos sí pueden hacer. Y temen que si pudiesen hacerlo,
mucho dinero saldría de las cuentas bancarias tradicionales, como explicó Page al Congreso
hace unas semanas en relación con las CBDCs.
en los Estados Unidos y se convirtió en la disponibilidad y aumentó el costo de crédito
a la economía.
avanzaban que podrían empezar a implementar la ley, esta ley, de hecho, incluso si no logra ser
aprobada en el Senado. Por tanto, ya sea de facto o de jure, que decían antes, cripto está entrando
en el sistema financiero tradicional. Y la cuenta maestra de Kraken marca un antes y un después en
esta transición. ¿Qué implicaciones tendrá para el dólar y para Bitcoin el desarrollo de un nuevo
marco monetario en el que convive el sistema de capital cripto y el sistema de deuda fiat? Pues
le da like si tú también crees que Jamie Dimon morirá con las botas puestas y hagamos un poco de
frontería financiera. Irónico. Es irónico que Kraken haya logrado este hito siguiendo precisamente
el consejo de Jamie Dimon. Así hicieron los de Kraken. Se dirigieron al honorable estado de
Wyoming, famoso por los bisontes, los cowboys y los criptobros, y aplicaron para crear Kraken
Financial, un banco, pero no un banco al uso. Oficialmente es una institución de depósito
de propósito especial, una SPDI, un banco regulado a nivel estatal que opera bajo un modelo de
reserva total en oposición al modelo tradicional de reserva fraccionaria. Esto es, los SPDIs
mantienen activos l iguales o superiores al 100 de los dep en moneda fiat de sus clientes por qu no montaron un banco normal Pues porque crear un banco no es sencillo
las licencias y los requisitos son muy complicados de conseguir y más aún si pretendes ser un banco
relacionado con cripto. Pero Wyoming es diferente. Cuando dije que es conocido por los criptobros,
no era coña, está lleno porque es el estado que más se ha volcado con este sector. Quizás
porque el negocio de los bisontes ya no es lo que era. En 2021 aprobaron los SPDIs para abrir la
puerta a los servicios bancarios a los proveedores de activos digitales, que de otra forma quedaban
completamente fuera del ecosistema bancario. Sin embargo, mientras Wyoming abrió la puerta,
la Fed la cerró completamente. Y aquí tenemos que hablar un momento de Caitlin Long. Katie es
una bitcoiner de las de hace tiempo. Durante años fue muy activa en podcasts y entrevistas compartiendo
la idea de la necesidad de crear bancos cripto que operasen como un banco estrecho o un narrow
bank que llaman en inglés, bancos que no usan los depósitos para dar préstamos sino que mantienen
siempre el 100% del dinero depositado por los clientes y lo hacen de forma accesible. Son bancos
que salvo fraude o similar no pueden quebrar de que los clientes siempre encontrarán su dinero al
ir a por él. Katie estaba empeñada en que existía demanda por parte de los usuarios por
bancos estrechos como estos, bancos inmunes a las corridas bancarias, pero la Fed no los permitía
por el riesgo que suponen para el sistema. Pero, ¿por qué un banco más seguro plantearía problemas
sistémicos? Pues ahora tenemos que hablar un momento del The Narrow Bank. Quizás el banco con
el nombre más obvio de la historia es como si a un banco normal lo llamasen el banco banco. Bien,
el Narrow Bank se lanzó en 2016 con el propósito de funcionar como un banco estrecho, como un banco
de reserva 100% y con un modelo característico que hoy encontramos más o menos en las stablecoins.
Y es que su operativa consistía en tomar depósitos, depositar ese dinero en la Fed, en la cuenta de la
Fed, para recibir el interés que el banco central paga por las reservas depositadas con él y repartir
entonces ese interés con los clientes del banco. Atención a las ventajas de este sistema para los
clientes. Primera, cero riesgo en los depósitos. Actualmente todos los depósitos bancarios están
protegidos, dicen, hasta los 100.000, 200.000 dólares dependiendo de la jurisdicción o también
dependiendo del país, ¿no? En España, por ejemplo, es diferente. Bajo este sistema estaría protegido
al 100% porque el dinero, según se ingresa en el banco, se aparca en la FED, en el banco central.
Segunda ventaja, son cuentas remuneradas a un tipo muchas veces superior al que ofrecen y al
que pagan los bancos. Recordemos que durante la fuerte subida de tipos, la mayoría de bancos no
trasladaron este incremento en los intereses a los depósitos, sino que se lo quedaron ellos.
¿Cuál podría ser la consecuencia de que este tipo de banco operase de igual a igual con el resto de
la banca tradicional, con el resto de la banca, digamos, de reserva fraccionaria? Pues lo que
provocaría sería la salida de depósitos hacia estos bancos estrechos, en este caso hacia el
Narrow Bank, precisamente lo que denunciaba la señorita Page del lobby bancario que podría
pasar si tienes stablecoins que pagan intereses. La Fed recibió la aplicación para que el Narrow
Bank obtuviese una cuenta maestra con el Banco Central, una cuenta maestra como la que ha recibido
Kraken en 2017, un elemento esencial de la operativa para poder sostener ese modelo que
el Narrow Bank planteaba. Y la Fed no la rechazó, pero tampoco la aprobó. Antes de ver qué ocurrió
con ella, el azar ha querido que toda esta movida, probablemente la más grande en cuestión de avances
financieros y monetarios desde el invento de los tipos al cero, tenga como protagonista a uno de
los sponsors del canal, Kraken. Y el impulso reputacional de algo como esto seguramente ayude,
pero la verdad es que no solamente son buenos en esto, buenos argumentando con los reguladores, también tienen una plataforma muy potente para comprar y vender Bitcoin y sucedanios de Bitcoin.
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Encontrarás un enlace abajo en el comentario fijado y también en la descripción.
Con el título, el banco más seguro que la Fed no aprueba, habría un artículo de 2018,
donde se trataba el curioso caso del Narrow Bank.
Cito, cualquiera esperaría que aquellos encargados de la regulación bancaria
aplaudirían el concepto de un banco estrecho, un banco que no puede fallar salvo que la Reserva
Federal quiebre. Ahora mismo los individuos pueden tener cuentas bancarias aseguradas por
el gobierno federal, pero las grandes empresas manejan cantidades de efectivo muy superiores a
los límites del seguro de los depósitos. Un banco estrecho es completamente seguro sin necesidad de
garantía alguna. Lo único que requería para funcionar era una Master Account, un trámite que
iniciaron en agosto de 2017 y que, según estipulan en la web de la administración,
puede tardar entre 5 y 7 días. Sin embargo, a pesar de que el Narrow Bank cumplía los requisitos
como banco licenciado en Connecticut, la aprobación no llegaba. En diciembre de ese año les notificaron
que sería aprobada, pero horas más tarde el mismo funcionario que había hecho que sí se retractaba
explicando qué preocupaciones regulatorias impedían la aprobación, sin especificar cuáles. A mediados
de 2018, cuando se publicó este artículo, aún no había noticias. Llegados a 2021, el Narrow Bank
sería inactivo y había perdido inversores y toda iniciativa. Finalmente, cuando el proyecto estaba
prácticamente enterrado en 2024, seis años después para un trámite de una semana, la Fed se pronunció
finalmente denegando la cuenta maestra al Narrow Bank, fulminándolo del todo. ¿Y por qué denegaron
este acceso al banco más seguro que puedas inventar. De acuerdo al comunicado de la Fed,
porque supondría un riesgo indebido para la estabilidad del sistema financiero de Estados
Unidos y afectaría negativamente a la capacidad de la Sera Federal para implementar la política
monetaria. ¿Cómo haría eso? ¿Qué riesgo supone? Nunca lo explicaron, lo que da alas a pensar que
el principal riesgo de un banco estrecho como el Narrow Bank, conectado con la Fed, es que
competiría demasiado bien contra el actual sistema de bancadresa fraccionaria succionando
depósitos de bancos como el de Jamie Dimon, particularmente en momentos de crisis o de
estrés, como sí que dijeron desde la Fed. Pero, como dije antes, Kraken fue el tercer
intento. Y es que entre el Narrow Bank y el éxito de Kraken, Caitlin Long, la artífice
del estado cripto de Wyoming, lanzó su propio banco estrecho, Custodia Bank, siguiendo el
mismo libro que el Narrowbank, pero incluyendo el uso de cripto y stablecoins. Lo único que consiguió
así fue un rechazo más rápido. Solo tardaron un par de años. Entre las razones, la Fed arguye que
el novedoso modelo de negocio de la firma, refiriéndose al custodia bank, y su propuesto
enfoque en criptoactivos presentaban importantes riesgos para la seguridad y solidez del sistema.
La Junta ya había dejado claro previamente que este tipo de actividades relacionadas con cripto
son muy probablemente incompatibles con prácticas bancarias seguras y prudentes.
Esta historia de rechazos constantes hace todavía más increíble lo logrado por Kraken al obtener esa master account,
esa cuenta maestra, algo que sin Cialumis, la senadora bitcoinera, avanza a que cambiará el sistema financiero tal y como lo conocemos.
va a crear la industria de servicios financieros 21 de siglo.
ventanillas del Banco Central dispuestas
para obtener liquidez en caso
de necesidad. Es decir, si no tienes dinero
puedes acudir a estas ventanillas. Kraken
no podría. Es decir, no podría
al menos por el momento replicar
el modelo del Narrow Bank
el modelo que el Narrow Bank planteaba hacer con las
reservas. Otra cosa sería
hacer esto con stablecoins.
Pero antes de valorar la parte de las stablecoins
¿qué es Fedwire?
Pues hay algunos vídeos por ahí tratando
la cuestión. Hay uno en el que
lo trata Jennifer, otro que lo trata una tal Ashley, pero nos quedaremos con el que lo trata Jeff.
Jeff es profesor en el Instituto del New Economic Thinking y tiene decenas de v sobre la fontaner monetaria en el sistema bancario estadounidense En esencia explica Jeff hay que entender que cuando se hacen pagos entre bancos
durante el día, no se liquida nada. Todo se liquida a final del día en una gran transferencia
de dinero a través del sistema Fedwire. Si lo piensas, Bitcoin y Lightning funcionan bajo la
misma premisa. Se abre un canal, digamos, entre bancos, intercambian valor durante el día,
si quieren y se cierra el canal al final del día con una transacción en la capa base,
en la capa de Bitcoin o en la capa de Fedwire si estamos dentro del mundo fiat.
Que Kraken tenga acceso a este sistema de pagos implica que puede liquidar directamente
con el resto de bancos, que tiene un nodo conectado con ellos. Con esta arquitectura
podrá implementar liquidaciones atómicas entre fiat y cripto y gestionar la tesorería
de fiat y cripto de manera intercambiable, todo esto sin depender de un tercero.
Es el primer paso hacia la conversión de las bolsas de criptomonedas en bancos, algo que se podría acelerar conforme más bolsas reciban estas cuentas maestras, algo que esperan que ocurra rápidamente ahora que ya se ha roto la barrera y Kraken lo ha conseguido.
¿Y qué hay de esos riesgos para la seguridad y solidez del sistema que sostenía la Fed para rechazar cuentas maestras a los bancos que funcionan sin reserva fraccionaria? Pues parece que se va a aceptar este riesgo de huida de depósitos hacia estos bancos. El impacto que pueda tener dependerá, eso sí, de lo que ocurra con la cuestión del interés sobre las stablecoins.
Si Jamie Dimon y su pandilla gana, los depósitos en stablecoins no podrán pagar intereses, lo que reducirá el atractivo para tener tu dinero ahí. Aunque, es cierto, una stablecoin que funcione sobre bancos conectados con la Fed podría dar mucha seguridad en caso de crisis y podría incentivar a la gente a tener su dinero en estas stablecoins.
En definitiva, lo que significa este giro por parte de la FED es que se abre la puerta a un nuevo sistema que no depende del crédito, sino del capital.
Uno que en lugar de crear dinero sin reservas, usa el valor del capital para crear préstamos siempre respaldados.
Una alternativa necesaria por si en algún momento somos capaces de avanzar hasta ese marco donde la banca sea mucho más segura y se incentive el ahorro en lugar de la deuda.
o simplemente una alternativa para monetizar el mayor creador de capital de la última década, Bitcoin.
Y antes de cerrar el mañana y el de hoy, déjame recordarte un par de cosas.
La primera es que hay una newsletter y te puedes suscribir a ella y si lo haces, recibes un mail.
Estos mails no siempre son artículos, como ocurrió en el último,
pero es que el tema de la convexidad está dando mucho trabajo.
Así que hablaremos de la convexidad pronto, el siguiente fin de semana.
Pero sí, lo siento para los que esperabais el tema de la convexidad.
No fui capaz.
Pero bueno, hay ciento y pico artículos, así que si te quieres suscribir,
pues encontrarás ciento y pico de estos y podrás leértelos todos si quieres.
Como si no quieres, pues entonces no te suscribas.
Y te diría también que una cosa que puedes hacer con tu vida es comprarte una Bitbox.
¿Y por qué? Pues porque si quieres experimentar esa soberanía,
esa capacidad de tener tu dinero bajo tu control,
pues hacerlo con una Bitbox es lo más sencillo si tienes algo de Bitcoin.
Una Bitbox funciona de forma que lo gestionas todo desde una aplicación,
lo que hace que el uso de esto sea muy fácil y además te permite toda la complejidad que quieras.
Así que ya te compras una Bitbox normal o una Bitbox nova, que es todavía más molona,
pues encontrarás que puedes ser soberano de tu riqueza o de parte de ella al menos con una de estas y hacerlo de forma muy sencilla.
Así que cómprate una Bitbox o varias si quieres montar un monedero multifirma, que es muy molón,
con el código UPSB, pues así tendrás un mejor precio en todos los dispositivos.
Y cerremos recordando el nacimiento en tal ya como hoy de no otro que un tal Leland Stanford, promotor del primer ferrocarril transcontinental en Estados Unidos, que iría del este al oeste, digamos, y también supongo por el nombre que tiene, que también fue el fundador de la Universidad de Stanford.
Bien, pues este señor es un gran ejemplo de la hibridación, de la buena, la hibridación en las finanzas. Pues este proyecto se financió, el del transcontinental, se financió con ahorro, principalmente en oro, pues este señor antes se había dedicado al tema del oro y también se financió con deuda pública y también con emisión de deuda respaldada por tierras, por tierras, ni siquiera era inmuebles, era simplemente tierras.
Y es que, como vemos, el capital, como hemos visto también en el vídeo de hoy, se abre camino.