1 00:00:00,000 --> 00:00:05,040 Bitcoin fue lanzado en enero de 2009 y ha pasado toda su vida operando bajo un paradigma económico 2 00:00:05,040 --> 00:00:10,180 que está cerca de llegar a su fin. La pregunta que debemos hacernos es ¿cómo lo hará Bitcoin 3 00:00:10,180 --> 00:00:13,360 en un mundo donde el banco central deja de imprimir? 4 00:00:21,100 --> 00:00:26,620 Kevin Walsh, el nuevo jefe de la Fed, lleva años insistiendo en que la Fed debe reducir su balance. 5 00:00:26,620 --> 00:00:32,420 Pero, ¿qué es eso del balance? El famoso balance es lo que muchos llaman el combustible de Bitcoin. 6 00:00:32,740 --> 00:00:37,360 Desde 2009, y coincidiendo con el nacimiento de Bitcoin, la cantidad de activos en posesión del 7 00:00:37,360 --> 00:00:43,280 Banco Central de Estados Unidos se ha multiplicado 3,5 veces, pasando de algo menos de 2 billones 8 00:00:43,280 --> 00:00:50,320 de dólares a más de 7 billones, 9 en su punto máximo a comienzos de 2022. Esos activos son 9 00:00:50,320 --> 00:00:54,800 principalmente bonos del gobierno de Estados Unidos que se compran con dinero de nueva creación. 10 00:00:54,800 --> 00:01:04,240 Así que desde 2009 la cantidad de impresión solo por parte del Banco Central de Estados Unidos habría sido de unos 5 billones de dólares. 11 00:01:04,800 --> 00:01:10,480 Pero más importante que la cantidad en sí es el efecto que estos dólares han tenido en la economía y los activos. 12 00:01:10,860 --> 00:01:15,380 Si comparamos el precio de Bitcoin con los momentos de expansión y contracción de ese balance, 13 00:01:15,640 --> 00:01:20,160 encontramos que cuando la Fed introduce dinero, Bitcoin tiende a subir de precio. 14 00:01:20,160 --> 00:01:41,820 Lo vemos entre 2010 y 2014, no lo vemos entre 2015 y 2018 cuando este balance se mantuvo plano, pero Bitcoin subió, la correlación continuó entre 2018 y principios de 2020 con Bitcoin cayendo acompañando una reducción del balance y llegamos a 2020 y principios de 2022 cuando Bitcoin retoma la senda alcista siguiendo la vuelta a la impresión de dinero. 15 00:01:41,820 --> 00:01:47,940 Finalmente, encontramos un periodo extraño entre 2023 y 2026 cuando Bitcoin lo hizo bien, 16 00:01:48,200 --> 00:01:53,920 pero el Banco Central redujo su balance en casi 2 billones. Luego veremos qué causó esta 17 00:01:53,920 --> 00:01:59,600 descorrelación en esos últimos años. Encontramos, por tanto, que en los momentos en los que la Fed 18 00:01:59,600 --> 00:02:05,600 introduce dinero, Bitcoin sube, mientras que si drena dinero, Bitcoin baja. Quebo, el nuevo jefe, 19 00:02:05,600 --> 00:02:10,820 quiere reducir ese balance, lo que no augura nada bueno para el precio de Bitcoin. Irónicamente, 20 00:02:10,820 --> 00:02:15,400 como explicó en otra entrevista reciente, encuentra que es justamente Bitcoin el activo 21 00:02:15,400 --> 00:02:18,780 que está haciendo sonar la alarma con el dispendio público. 22 00:02:32,260 --> 00:02:37,520 El valor de Bitcoin, dice Kevin, es servir como una alarma para los políticos que les informa de 23 00:02:37,520 --> 00:02:40,540 si están haciendo las cosas bien o si las están haciendo mal. 24 00:02:40,820 --> 00:02:46,360 En su opinión, multiplicar el balance por 3,5 veces, causar la mayor inflación en décadas 25 00:02:46,360 --> 00:02:51,460 y llevar la desigualdad a niveles del medievo son todo consecuencias de lo que Bitcoin viene 26 00:02:51,460 --> 00:02:55,300 avisando con su crecimiento sin par en los últimos 17 años. 27 00:02:55,680 --> 00:02:58,460 Y su objetivo es acabar con ese balance. 28 00:02:58,940 --> 00:03:04,020 El nuestro, analizar sus opciones y cómo afectaría a Bitcoin la llegada de este nuevo 29 00:03:04,020 --> 00:03:04,640 paradigma. 30 00:03:05,140 --> 00:03:09,320 Así que dale like si tú tampoco contabas con que un banquero central bitcoiner sería 31 00:03:09,320 --> 00:03:31,180 mala noticia y veamos qué escenario sea. Entre 1979 y 1982, con Paul Volcker a los mandos de la 32 00:03:31,180 --> 00:03:36,880 Fed, subieron los tipos de interés un 10% en apenas dos años, algo totalmente inédito y, 33 00:03:36,880 --> 00:03:42,880 a los ojos de hoy, descabellado. Durante esos meses, Volcker explicó la necesidad de sus medidas 34 00:03:42,880 --> 00:03:48,020 como la única solución para mantener la solvencia de los Estados Unidos. Si la gente pierde la 35 00:03:48,020 --> 00:03:53,500 confianza en el dinero, nada más funciona, dijo. Tomamos así la decisión de aceptar el riesgo de 36 00:03:53,500 --> 00:03:59,920 recesión en lugar de la certeza de la inflación. La inflación era y es, en sus palabras, el impuesto 37 00:03:59,920 --> 00:04:04,300 más cruel. Palabras que resuenan hoy en las declaraciones de Kevin. 38 00:04:06,880 --> 00:04:41,031 En su opini y la de todos los que no han tenido acciones casas ni bitc en los a el invento este del QE del Quartidative Easing ha salido bastante mal La actividad econ se ha mantenido plana mientras que el precio de los activos ha subido lo que es el combo mortal 39 00:04:41,651 --> 00:04:51,791 En un artículo publicado en 2016 titulado Desafiando el pensamiento del gremio, Sam Kevin ya abogaba por la necesidad del cambio radical en la forma de operar la banca central. 40 00:04:51,791 --> 00:05:08,931 Cito, debemos reconocer el pacto roto entre gobierno y la ciudadanía. Los responsables de la política económica, no solo los banqueros centrales, fracasaron a la hora de cumplir aquello que prometieron. Las economías no mueren de vejez, las economías mueren por errores de política. 41 00:05:08,931 --> 00:05:15,011 Pero, ¿qué políticas puede seguir un banco central? En los 80 subieron tipos a lo que hoy 42 00:05:15,011 --> 00:05:20,371 consideraríamos el infinito y esa era prácticamente la única herramienta del banco central. Sin 43 00:05:20,371 --> 00:05:25,851 embargo, esto cambió en 2008, cuando introdujeron la palanca de imprimir dinero para comprar bonos, 44 00:05:25,991 --> 00:05:31,971 el famoso QE. Kevin, que estaba ahí cuando se decidió por la Fed, explica que fue una apuesta 45 00:05:31,971 --> 00:05:38,051 y que salió bien de milagro. Cito a Kevin. Reunidos en la Fed en 2008, alguien dijo, 46 00:05:38,051 --> 00:05:44,551 El gobierno va a emitir bonos el día lunes y el día martes, ¿qué os parece si los compramos el jueves y el viernes? 47 00:05:44,871 --> 00:05:51,971 A lo que otro, otro representante de la Fed, dijo, eso suena a un esquema Ponzi, ¿qué otra idea se te ocurre? 48 00:05:52,271 --> 00:05:53,231 Y no salió ninguna. 49 00:05:53,831 --> 00:06:00,551 No estábamos del todo seguros de cómo funcionaría esto del QE, dice Kevin, pero resulta que funcionó y en su momento fue radical. 50 00:06:00,891 --> 00:06:05,051 Hoy, si abres los manuales de economía, hablan de ello como un procedimiento operativo estándar. 51 00:06:08,051 --> 00:06:16,931 ese primer QE fue el inicio de lo que se convirtió en 9 billones de dólares nuevos que entraron en la 52 00:06:16,931 --> 00:06:22,591 economía. En 2008, explicó un Volcker ya más mayor, que la Reserva Federal consideró necesario 53 00:06:22,591 --> 00:06:28,031 adoptar medidas que llegaban al mismo límite de sus facultades legales y tácitas, traspasando 54 00:06:28,031 --> 00:06:33,271 ciertos principios y prácticas de banca central profundamente arraigados desde hace mucho tiempo. 55 00:06:33,271 --> 00:06:42,671 De esa manera describía el QE. Y Kevin estima que la economía hoy está en un momento tan grave como el de los años 80 o el de la gran crisis financiera de 2008. 56 00:06:43,051 --> 00:06:52,751 Una emergencia que requiere de medidas drásticas al mismo límite de las facultades legales y tácitas de la FED para alcanzar lo que él llama la tercera vía. 57 00:06:53,271 --> 00:06:54,091 Cito a Kevin. 58 00:06:54,631 --> 00:06:58,271 No existe un status quo anterior al que podamos regresar. 59 00:06:58,271 --> 00:07:02,671 Tengo muchos amigos conservadores que piensan, bueno, podemos volver simplemente al patrón oro. 60 00:07:03,131 --> 00:07:07,091 Pero no, el mundo ha seguido adelante. Hay que lidiar con lo que se tiene enfrente. 61 00:07:07,471 --> 00:07:11,311 Tiene que existir una tercera opción entre dejemos que la máquina lo haga todo 62 00:07:11,311 --> 00:07:15,691 y dejemos todo a la discreción total de los caprichos de un banquero central. 63 00:07:16,151 --> 00:07:19,491 Para ilustrar lo que él entiende por esa tercera vía, 64 00:07:19,951 --> 00:07:22,551 usa una conversación con un arquitecto de Campos de Golf. 65 00:07:22,771 --> 00:07:24,851 Si tú no conoces a un arquitecto de Campos de Golf, 66 00:07:25,271 --> 00:07:28,611 estás claramente entre los que no se han visto beneficiados por el QE. 67 00:07:29,171 --> 00:07:31,471 Gil Hansen se llama el arquitecto en cuestión 68 00:07:31,471 --> 00:07:36,371 y cuenta Kevo que cuando Hill mira esos campos de golf e intenta pensar cómo volver a hacer los 69 00:07:36,371 --> 00:07:42,271 grandes, dice que se inspira en su pasado, pero no está atado a él. Es decir, se mantiene fiel a 70 00:07:42,271 --> 00:07:47,531 esa idea original del campo, pero sin tener que recrearla literalmente. Por esto, dice Kevin, 71 00:07:47,811 --> 00:07:52,971 no podemos volver a las políticas de Reagan ni las subidas de Volker, pero sí podemos mirar atrás 72 00:07:52,971 --> 00:07:58,031 e intentar restaurar los mejores elementos de nuestra institución, teniendo en cuenta cómo 73 00:07:58,031 --> 00:08:03,671 está cambiando el mundo. Y justo después de esa referencia a cómo está cambiando el mundo, 74 00:08:04,111 --> 00:08:09,991 esto fue lo que dijo Kevin en esa entrevista. Así que, ¿qué papel puede tener Bitcoin en la 75 00:08:09,991 --> 00:08:15,131 tercera vía de Kevin? Pues antes de verlo, si quieres rediseñar la arquitectura de tu cartera 76 00:08:15,131 --> 00:08:19,531 de inversión, como si fuese un campo de golf, deberías mirarte Kraken, una bolsa que lleva más 77 00:08:19,531 --> 00:08:23,851 de 10 años en cripto y ha sabido reinventarse manteniéndose fiel a sus raíces. Es decir, 78 00:08:23,851 --> 00:08:36,571 Es un lugar donde puedes comprar Bitcoin fácilmente, pero también desde su plataforma puedes acceder a otros activos similares a Bitcoin como puede ser Pax Gold, que sería oro tokenizado, o también acciones de empresas tesoreras de Bitcoin como Strategy. 79 00:08:36,911 --> 00:08:40,931 Si te interesa comprar acciones como esta, las encontrarás entre sus ex-stocks. 80 00:08:41,211 --> 00:08:48,851 Y si lo que quieres es diversificar tu Bitcoin con oro, como con ese Pax Gold, puedes comprar bundles donde obtienes exposición a los dos a través de un solo instrumento. 81 00:08:48,851 --> 00:08:53,911 instrumento. 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Hoy es de alrededor del 120% y el gasto en intereses es casi la principal partida del presupuesto. 89 00:10:05,921 --> 00:10:13,661 Esto es, no puedes subir tipos de interés sin quebrar al gobierno lo que te obligaría como banco central a comprar más bonos y elevar el balance. 90 00:10:14,581 --> 00:10:15,941 Esta no es una opción válida. 91 00:10:16,381 --> 00:10:26,121 Por la misma razón, no puedes hacer QE, pues una forma de abaratar el coste de la deuda para teóricamente relanzar la economía sería que el banco central comprase bonos del gobierno. 92 00:10:26,501 --> 00:10:31,141 Como decían en 2008, pues los emite el Tesoro y la Fed los compra al día siguiente. 93 00:10:31,701 --> 00:10:37,201 Esta operativa sí que abarataría el coste de la deuda, sí permitiría pedir préstamos más baratos, 94 00:10:37,601 --> 00:10:43,221 pero a costa de elevar el balance del banco central y de favorecer a los propietarios de activos financieros. 95 00:10:43,761 --> 00:10:50,041 Este tipo de QE tiene un nombre concreto, Gile Curve Control, o control de la curva de tipos, 96 00:10:50,041 --> 00:10:56,201 y es lo que muchos, muchos, muchos, y la mayoría de ellos bitcoiners, esperaban que hiciese la Fed. 97 00:10:56,701 --> 00:10:58,321 Su razonamiento era el siguiente. 98 00:10:58,321 --> 00:11:15,741 Estados Unidos tiene que reconstruir su industria, eso cuesta dinero, pero claro, no puede conseguir crédito barato si la deuda soberana paga un 4% de interés, así que la solución sería que la Fed bajase tipos y compre bonos a la QE, abaratando así el crédito y fomentando un boom económico. 99 00:11:15,741 --> 00:11:23,401 ¿Recuerdas cómo entre 2023 y 2026 Bitcoin subió de precio a pesar de que el Banco Central redujo el tamaño de su balance? 100 00:11:23,641 --> 00:11:32,201 Bueno, pues eso fue porque se llevó a cabo un tipo de yield curve control por parte del tesoro que pasó a emitir deuda principalmente a corto plazo, 101 00:11:32,201 --> 00:11:36,801 que es más barata que la deuda a largo plazo, y así se abarató el crédito. 102 00:11:36,921 --> 00:11:41,681 Fue una especie de control de la curva de tipos, pero sin que tuviese que intervenir el Banco Central. 103 00:11:41,681 --> 00:11:49,781 Así que, ¿por qué no hacer esto mismo a lo grande con el Banco Central? Pues porque han elegido a fucking Kevin Wors. 104 00:11:49,781 --> 00:12:14,581 Si el plan fuese hacer QE o hacer este tipo de QE del control de la curva de tipos, había literalmente cientos de candidatos posibles para poner al frente de la FED. Se me hace muy extraño, y al mercado también, que de todos ellos elijas al que dejó su puesto en la FED en 2010 precisamente por estar en contra de imprimir dinero y lleva desde entonces mostrando su contrariedad con el tamaño del balance de la FED. 105 00:12:14,581 --> 00:12:22,501 De modo que subir tipos no parece inteligente para solucionar el problema e imprimir dinero no parece posible con Kevin al frente. 106 00:12:23,061 --> 00:12:29,301 ¿Qué opciones tiene para incentivar el crédito al tiempo que fortalece el dólar y todo esto sin elevar el balance? 107 00:12:29,801 --> 00:12:32,701 Pues aquí entramos en el ámbito de la especulación. 108 00:12:33,061 --> 00:12:37,481 Pues hasta cierto punto sabemos cuál es el plan, lo sabemos porque él mismo lo articula, 109 00:12:37,481 --> 00:12:45,581 pero no sabemos cuánto de su plan podrá llevar a efecto, ni tampoco sabemos qué partes especiales podrían acabar ocurriendo. 110 00:12:46,221 --> 00:12:48,881 Este es el plan de Kevin, cito. 111 00:12:49,261 --> 00:12:54,181 Queremos que el Departamento del Tesoro y la Reserva Federal alcancen algún tipo de acuerdo, 112 00:12:54,381 --> 00:13:00,501 muy parecido al que alcanzaron el Tesoro y la Reserva Federal en 1951, anda que no ha llovido. 113 00:13:00,901 --> 00:13:05,921 El objetivo es que quede claro quién es el responsable de qué, quién va a gestionar los tipos de interés, 114 00:13:05,921 --> 00:13:10,001 que será la de la Sala Federal, y quién va a encargarse de las cuentas fiscales, 115 00:13:10,101 --> 00:13:13,681 es decir, del gasto del gobierno, que será el Departamento del Tesoro. 116 00:13:14,001 --> 00:13:18,821 Si recuerdas, entre 2023 y 2026 el Banco Central redujo su balance, 117 00:13:19,001 --> 00:13:23,541 es decir, intentaba ser cauto, mientras que el gobierno trataba de aumentar la liquidez. 118 00:13:23,881 --> 00:13:26,001 Es decir, uno hacía una cosa y el otro hacía otra. 119 00:13:26,321 --> 00:13:29,721 El plan a partir de ahora sería que ambos trabajasen a la vez. 120 00:13:30,061 --> 00:13:34,401 El gobierno gasta menos y la FED consigue reducir los tipos de interés. 121 00:13:34,901 --> 00:13:36,541 Pero ¿cómo lograr que el mercado 122 00:13:36,541 --> 00:13:55,592 acepte esos menores tipos de inter Esta es quiz la parte m dura para la tesis actual y m generalizada de Bitcoin Pues esto es lo que dice Kevin A mi juicio deber estar reduciendo el balance del banco central evitando que la Fed participe en los mercados salvo que y hasta que haya una crisis 123 00:13:56,092 --> 00:14:02,952 Al hacer esto podrías llegar a conseguir tipos de interés más bajos que importan más para la economía real que el tamaño del balance. 124 00:14:02,952 --> 00:14:25,152 Recordemos que a mayor balance, más liquidez dentro del sector financiero, mayores precios en los activos y peor desempeño de la economía real. En opinión de Kevin, si haces justo lo contrario, es decir, si reduces el balance, pues el resultado debería ser justo el opuesto, algo que parece lógico, pero no se ha hecho nunca a gran escala, igual que en 2008 no se había hecho nunca eso del QE. 125 00:14:25,152 --> 00:14:41,152 En cualquier caso, logre reducir o no el balance, lo que está claro es que la Fed de Kevin hará lo posible por no incrementarlo y el tesoro de Scottie lo necesario para gastar menos, todo lo cual crea un escenario nuevo para Bitcoin. Bueno, realmente crea tres. 126 00:14:41,152 --> 00:14:49,612 El escenario principal, el neutro, que podemos llamar, es uno en el que el plan de moderación funciona, y Bitcoin es un activo más. 127 00:14:50,112 --> 00:14:56,212 El menos inflacionario, eso sí, pero el menos inflacionario en un mundo en el que hay menos liquidez que absorber, 128 00:14:56,452 --> 00:15:02,032 y por tanto, es un activo que previsiblemente tiene peor o menor upside del que viene teniendo. 129 00:15:02,352 --> 00:15:07,852 El segundo escenario es el explosivo, sería el escenario en el que este plan no funciona, 130 00:15:07,852 --> 00:15:18,852 El sistema se rompe y hay que imprimir rápido para entrar liquidez de nuevo en la economía y hacerlo además a la fuerza. Aquí, obviamente, Bitcoin se vería muy beneficiado. 131 00:15:18,852 --> 00:15:39,732 Y luego estaría el tercer escenario, mi preferido, la tercera vía. Cito a Kevin, me gustaría transmitir a las empresas y a los banqueros que la tecnología subyacente en el white paper de Bitcoin, decía Kevin, es el software más nuevo y más avanzado que nos va a dar la capacidad de hacer cosas que nunca antes habíamos podido hacer. 132 00:15:39,732 --> 00:15:50,612 La tercera vía es aquella en la que Estados Unidos escapa al terrible sistema de la banca central masiva y lo hace gracias, en parte, a las stablecoins y a Bitcoin. 133 00:15:50,612 --> 00:15:53,292 y antes de cerrar el mañanero de hoy déjame recordarte 134 00:15:53,292 --> 00:15:54,872 un par de cosas, la primera que hay una newsletter 135 00:15:54,872 --> 00:15:56,772 y te puedes suscribir a ella y si lo haces 136 00:15:56,772 --> 00:15:58,972 recibes un mail, en la próxima 137 00:15:58,972 --> 00:16:00,632 veremos 138 00:16:00,632 --> 00:16:03,012 que es lo que acaba pasando, porque es que tengo un tema 139 00:16:03,012 --> 00:16:05,052 con Europa, pero también tengo 140 00:16:05,052 --> 00:16:06,752 un tema con Deloitte, que ha salido 141 00:16:06,752 --> 00:16:09,072 como el artículo más visto 142 00:16:09,072 --> 00:16:10,832 votado por Twitter 143 00:16:10,832 --> 00:16:12,852 bueno, no sé, veré 144 00:16:12,852 --> 00:16:14,812 por donde sopla el viento, en cualquier caso 145 00:16:14,812 --> 00:16:17,132 creo que será un tema un poco más en relajado 146 00:16:17,132 --> 00:16:18,372 pues la semana ha sido intensa 147 00:16:18,372 --> 00:16:35,732 Pero bueno, ya veremos, igual no. Como intenso puede ser gestionar tu riqueza o no. Pues si lo haces a través de una Bitbox encontrarás que gestionar tu riqueza en Bitcoin es bastante sencillo. Me gusta la Bitbox porque es un dispositivo muy chiquitín, muy molón, que te permite la custodia de tu Bitcoin de forma sencilla. 148 00:16:35,732 --> 00:16:50,512 Así que si has pensado en ser responsable de parte, aunque sea de tu riqueza, te invitaría a comprarte una Bitbox. Una Bitbox normal o una Bitbox nova, que es más molona, es el nuevo dispositivo que han sacado y que tiene todavía más funcionalidades de las que tiene la Bitbox normal. 149 00:16:50,512 --> 00:17:04,472 En cualquier caso, te guste una o te guste la otra, Bitbox es igual de sencillo de usar al tiempo que te ofrece toda la complejidad posible para tu custodia. Así que cómprate una de estas o varias, si quieres, usando el código UPSB para tener así un descuento en estos dispositivos. 150 00:17:04,472 --> 00:17:07,592 y cerremos el todo recordando el nacimiento en tal día como hoy 151 00:17:07,592 --> 00:17:09,692 de no otro que John Witherspoon. 152 00:17:10,632 --> 00:17:13,392 No sabemos si será familiar de Reese Witherspoon, 153 00:17:13,592 --> 00:17:17,252 pero este señor fue uno de los padres fundadores de Estados Unidos. 154 00:17:17,412 --> 00:17:19,672 Ya sabes, los americanos les flipa el tema de los padres fundadores. 155 00:17:20,152 --> 00:17:22,472 Bueno, pues una de las cosas que a mí me flipan de Kevo 156 00:17:22,472 --> 00:17:24,292 es que le encanta la historia. 157 00:17:25,512 --> 00:17:29,932 Como habrás visto, si has escuchado o visto alguno de mis vídeos, 158 00:17:30,332 --> 00:17:33,632 a mí también me gusta enlazar lo actual con la historia, 159 00:17:33,632 --> 00:17:35,672 pues creo que se aprende mucho viendo lo que pasó 160 00:17:35,672 --> 00:17:37,872 antes. Y leer y escuchar 161 00:17:37,872 --> 00:17:39,552 a Kevin, como llevo haciendo estos días, 162 00:17:39,872 --> 00:17:41,632 me ha permitido ver que es un tipo al que le 163 00:17:41,632 --> 00:17:43,572 encanta la historia y sabe mucho 164 00:17:43,572 --> 00:17:45,512 de ella. Y por eso le tengo 165 00:17:45,512 --> 00:17:47,852 cierto aprecio, lo que se la tengo a Scotty. 166 00:17:48,012 --> 00:17:49,552 Son dos tipos que miran 167 00:17:49,552 --> 00:17:51,412 la historia para tratar de ver qué podría 168 00:17:51,412 --> 00:17:53,292 hacerse en el futuro. Así que, 169 00:17:53,612 --> 00:17:55,712 bueno, me gusta el team 170 00:17:55,712 --> 00:17:57,592 Kevin-Scotty. ¿Qué voy a hacerle? 171 00:18:03,632 --> 00:18:17,872 Gracias por ver el video.