Michael Burry, el inversor famoso por anticipar la burbuja inmobiliaria de 2008 y ganar una
millonada con ello, anunció repentinamente el cierre de su fondo explicando que su estimación
del valor en las acciones llevaba tiempo lejos de estar en sintonía con los mercados.
Vamos, que hace años que no acierta una.
La ironía detrás de su anuncio es que Burry tuvo un papel protagonista en la creación
de este mercado que ahora no consigue leer.
La historia de Barry es tan trágica como ilustrativa de lo que ha ocurrido con el dinero y la inversión en los últimos 17 años, una época que ha coincidido con la existencia de Bitcoin, producto también de la cabezonería con la que este peculiar inversor se enfrentó al sistema.
ídolo para muchos, zumbado para algunos y cortarrollos para el resto, el retiro forzado
de Barry señala el fin de una etapa que puede haber sido o bien la transición hacia un nuevo
modelo de inversión en el que nada puede caer o bien una excepción imposible de repetir. Que sea
lo primero o sea lo segundo será de una relevancia extrema para el futuro de tu ahorro. Así que dale
like si aún te queda dinero del que preocuparte y estudiemos el papel de uno de los protagonistas
menos probables de la historia.
Barry saltó a la fama mainstream gracias a la película de La gran apuesta, The Big Short,
que narra las actividades de varios inversores durante los últimos meses antes de la explosión
de la burbuja de las subprime que luego dio lugar a la Great Financial Crisis de 2008,
última gran crisis financiera de esta generación. Entre ellos, Barry es quizás el más protagonista,
pues se nos presenta como el que inicialmente destapó la burbuja analizando decenas de miles
de hipotecas para ver si realmente ofrecían la seguridad que el mercado les estaba asignando.
También fue el que más apostó y también el que más tiempo mantuvo su apuesta, además de ser quien inventó la manera de apostar contra el mercado hipotecario, algo para lo que no había en ese momento un mercado.
Y la peli parece que hizo un buen trabajo presentando al verdadero Barry, un hombre de escasa inteligencia emocional, incapaz de leer a las personas, pero muy aventajado a nivel analítico, el short seller perfecto.
La figura del short seller, del que apuesta a la baja, a la caída de un activo o mercado, no suele ser muy apreciada por la plebe, que tiende a ser más optimista con la vida y a creer que si algo ha subido 100, pues bien, puede subir 200.
A pesar de ello, esta labor de corta rollos es importante en cualquier mercado para conseguir que el precio refleje de manera más precisa el valor real de un activo.
Piénsalo, si crees que algo va a valer más en el futuro, esto es, que su precio hoy está por debajo de su valor, lo compras y esperas que esa diferencia se solucione.
Pero, ¿y si crees que está cotizando por encima de su valor? Lo compras y lo vendes. No tiene sentido.
Por eso, la existencia de short sellers y la posibilidad de hacer esto es tan importante en cualquier mercado de valores.
Y nadie ha abrazado mejor ese papel que Michael Barry.
Para su cuenta de Twitter tomó el nombre de Cassandra, no porque se identificase como
princesa griega, sino en referencia a la figura de la mitología dotada del don de la profecía.
Cassandra, además de tener el poder de profetizar con absoluta exactitud,
tambi estaba maldita Nadie jam creer sus profec Una figura cl de la mitolog griega y a pesar de la dura competencia una de las m tr Condenada a una vida en la que ver siempre lo que iba a pasar y tratar de avisar a la gente pero nunca le har caso
Como Cassandra, en 2006, Barry predijo la ruptura de la burbuja inmobiliaria, casi tres años antes de que esta estallase.
Y como Cassandra, se pasó todo ese tiempo avisando sin que nadie le creyera.
Pero verse finalmente validado en su presciencia por el mercado y por Hollywood no le hizo cambiar. Durante los años siguientes vio numerosas burbujas más contra las que apostó de forma muy pública.
En el 2017 predijo un colapso financiero y la tercera guerra mundial. En el 2020 se puso corto
en Tesla diciendo que su precio era ridículo. En el 2021 avisó de que la inflación destruiría
Bitcoin. En el 2022 predijo la caída inevitable del mercado. Y su última apuesta, la que finalmente
le llevó a cerrar su fondo, fue la que hizo sobre las empresas de IA, las Hyperscalors.
Barri acusó a los Meta, Oracle, Microsoft, Google y compañía de utilizar tácticas contables
agresivas para inflar los beneficios. Según Bloomberg, Barri afirma que las hyperscalers
están extendiendo artificialmente la vida útil estimada de los chips y servidores que
compran de Nvidia para reportar menores costes anuales de depreciación y, por tanto, mayores
beneficios. Estima que las ganancias de empresas como Oracle y Meta podrían estar sobreestimadas
en un 27 y un 21% respectivamente para 2028. A estas prácticas contables creativas se suma el
hecho de que estas empresas, que hasta hace muy poco tiempo nadaban literalmente en dólares,
debido al giro hacia la construcción de centros de datos y la compra de chips con los que llenarlos,
están quemando capital a manos llenas. Tanto que por primera vez en años han recurrido a tomar
deuda y no un poco de deuda, más bien unos 120.000 millones de dólares concentrados en unos pocos
meses de 2025, lo que ha explotado el riesgo de quiebra de algunas de estas empresas, especialmente
Oracle. Todo esto para decir que, aunque Barry pudiera no haber acertado con esto, al menos tenía
razones fundamentadas para ponerse corto de estas empresas, para apostar a que su precio debería caer
para reflejar sus verdaderos valores. Pero también tenía motivos para ir contra Tesla,
contra los fondos indexados, que también lo hizo, o contra Bitcoin. Ninguna de estas profecías
terminó acertando. Y la razón por la que, como él mismo dice, ha perdido sintonía con los mercados
es por lo que ocurrió en 2008, por lo que él mismo acabó causando. En esa apuesta contra los
bancos ganó. El precio de esas hipotecas era mayor que su valor, los fundamentales no respaldaban
esas valoraciones y se podría argumentar que si él y tantos otros que lo siguieron, que también
salen en la peli, no se hubieran puesto cortos, la crisis no se habría producido. Los balances
habrían seguido inflados y ya está. Sin embargo, se pusieron cortos y ganaron, provocando una crisis
que los gobiernos no podían asumir. Así que todo ese papel sin valor no se fue a cero, que es donde
debería haber acabado, sino que se transfirió al balance de los bancos centrales, al balance de los
gobiernos. Desde ese momento, cada vez que el mercado sufre una disrupción, gobiernos y bancos
centrales actúan, ya que es más barato evitar la caída que acabar comprándola abajo. Barry no es
el único short seller que se enfrenta a este mercado imposible. Todos los de su especie, los de
su sector han ido poco a poco desapareciendo Cada a hay menos fondos que se dedican a apostar contra el mercado y es que no se puede ganar a quien tiene una m de imprimir billetes Pero esta situaci no solo afecta a los short sellers malqueridos como Barry tambi afecta a los que buscan
invertir en valor, a los queridos por todos, cuyo máximo exponente sería Warren Buffett,
quien, casualidad, ha decidido jubilarse del todo al mismo tiempo que Barry.
Y antes de ver qué cambió en 2008, si tú eres de los malqueridos por Barry y Buffett
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quieren vender, pero no necesitan efectivo
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en Bitcoin y dices, oye, pues me hacen falta 10.000 euros
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favorito Alberto, pues entonces puedes ir
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como colateral ese Bitcoin. Y otra persona dirá
oye, mira, pues este colega está zumbado
y me va a pedir estos 10.000 euros,
me va a pagar un 8 o un 9% para regalárselo luego a Alberto,
bueno, pues yo se los presto
y luego si no tiene con qué pagarme,
pues yo me quedo con su Bitcoin.
Así que los dos ganan,
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y hablemos de Warren,
porque Warren Buffett,
el legendario inversor en valor,
El oráculo de Omaha envió su última carta a los accionistas de Berkshire Hathaway el 10 de noviembre.
A diferencia de Barry, Warren se despide por haber alcanzado la nada desdeñable edad de 95 años.
Zaragoza, el club de fútbol Zaragoza no existía cuando este hombre nació.
Pero en los últimos años ha sufrido el mismo desencanto con los mercados que Barry,
la misma pérdida de sintonía, lo que demuestra la creciente pila de dinero acumulado en su empresa de inversión.
Berkshire Hathaway, que tras meses de ventas continuas ha alcanzado la increíble cantidad
de 340.000 millones de dólares. Dinero que no invierten porque no encuentran buenas empresas
a interesantes valoraciones. O simplemente porque, como dice Barry, el mercado no tiene
sentido y las compañías con negocios que ganan dinero y tienen perspectivas de crecimiento
son las que literalmente peor retorno ofrecen en bolsa. Una situación que no había sido
tan marcada desde 1999. Aunque se encuentran en extremos opuestos, podemos argumentar que los dos
inversores han perdido sintonía con los mercados desde la crisis de 2008. En ella, Barry ganó su
fama y su fortuna, mientras que Buffett se consagró como el dinero inteligente listo para
comprar buenos negocios a precios bajos. Desde entonces, los dos han tenido buenas operaciones,
sobre todo Buffett con Apple en 2016, aunque técnicamente esta no fuese una idea suya,
pero en general sus mejores inversiones se produjeron antes de que el mercado cambiase
tras la gran crisis financiera. Y esto es porque las caídas han sido prohibidas.
Desde 2008 no se permiten pérdidas para depurar el sistema, así que los desequilibrios se acumulan
cada vez más. No se permite que la deuda se reduzca, así que se multiplica. Cada recesión
se responde con expansión fiscal. El resultado es que activos, que para Barry y Buffett no tienen
sentido como inversión, consiguen batir al mercado y a las mejores compañías. Buffett ha sido quizás
el más vocal de los dos al respecto de activos como el oro y Bitcoin, refiriéndose a ellos,
concretamente a este último, como veneno para ratas elevado al cuadrado y en general
desestimándolo como una chorradilla siempre cerca de desaparecer. Por su parte, Barry ha
profetizado la explosi de la burbuja de Bitcoin al menos dos o tres veces en los diez a Quiz la falta de sinton con el mercado actual est conectada con su percepci sobre Bitcoin y en general sobre su entendimiento del dinero Valoran las compa en t de
dólares sin darse cuenta de que los dólares no sirven como medida. La burbuja de las.com,
que ha servido de guía durante décadas a Barry, fue una burbuja en términos de dólar y también
una burbuja en términos de oro. Sin embargo, actualmente, aunque contra el dólar estemos
viendo una subida sin precedentes de las acciones, de las hyperscalers principalmente,
medido contra el oro no parece una burbuja, ni mucho menos. Bitcoin tiene menos historia que el
oro, pero podemos ver también cómo desde 2020 arroja una lectura similar. Mientras que en términos
nominales, es decir, en dólares, las acciones lo han hecho bien y los bonos lo han hecho relativamente
mal, si lo medimos en términos de Bitcoin, ambos han caído fuertemente en apenas 5 años. Lo que
estos gráficos demuestran es que las señales que envían los precios en dólares no son claras. Todo
sube y es difícil saber si lo hacen con fundamento o si crecen simplemente porque el dólar se devalúa.
Este es el mundo que creó Barry cuando ganó su gran apuesta. Y ahora cabe preguntarse qué será lo
siguiente. Solo hay dos posibles escenarios. En el primero, esto que hemos vivido ha sido una etapa
de la que arrepentirse. Y por tanto podremos salir de ella recortando el gasto público,
aceptando una deflación, aceptando quiebras y paro, y en unos años el sistema se habría purgado.
En el segundo escenario, y a mi parecer más probable, se mantiene la burbuja. No de las
hyperscalers del oro o de Bitcoin, la burbuja del fiat. Creando cada vez más dólares para
refinanciar deudas cada vez mayores y evitando, con más billetes aún, cualquier riesgo que pueda
devolvernos a 2008.
Ahorrad
en consecuencia, en función de qué escenario
veáis más probable. Y antes
de cerrar el mañanero de hoy, déjame recordarte
un par de cosas. La primera, que hay una
newsletter, te puedes suscribir allá y si lo haces,
recibes un mail. ¿De qué van estos mails? Pues van
básicamente de temas como este
o que un poquito más
de opinión. Es como
la columna de opinión
de un podcast sobre Bitcoin. Bueno, sí, no sé.
Van de estas cosas. A veces van de simplemente
cosas que no tienen cabida dentro de un vídeo
pero sí que tienen cabida o soporte
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controlas, porque imagínate que
yo que sé, a alguien se le va la olla en algún momento y deciden
no sé, quitarte todo tu dinero
bueno, pues no podrán si has comprado Bitcoin con Bull
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y ahí pues no te lo toca nadie
así que me gusta Bull Bitcoin por esto
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en el segundo escenario, pues
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esto o al venderlo, claro. Y cerremos el todo
recordando el nacimiento en tal día como hoy
de no otro que
el autor Carl María von Weber
y su obra
Der Freistrutsch
la escena más famosa de esta obra
que me viene al caso por el tema que hemos tratado hoy
es una que se llama La garganta del lobo
Wurfflustch en alemán
un ritual nocturno
donde se forjan unas balas mágicas
que parecen un regalo
pero están malditas
y en este sentido me recuerda un poco al tema de las subprime
porque se creó esto
como si fuese algo mágico
oye mira esto todo vale
y todo está bien, pero en el fondo estaban malditas
y hizo falta que viniese alguien como Barry para destaparnos
la maldición.