Escucha, porque esto es importante. Si compras 100 dólares de STRC cada semana y reinviertes los dividendos, en 30 años tendrás 1,3 millones de dólares con cero.
Volatilidad. A ver, cualquiera que me viniera con una milonga así le habría colgado o cerrado la puerta en las narices.
Ese cuento no es que huela a Ponzi, rebosa de Ponzi. Pero entonces, ¿cómo es que está funcionando?
STRC, las acciones preferentes estables de la empresa de Michael Saylor, su instrumento de
deuda preferido, su momento iPhone, han alcanzado velocidad de crucero en los últimos días. Durante
cada día de la segunda semana de marzo estuvo marcando récords en la cantidad de acciones
emitidas y, obviamente, en el dinero recaudado con ellas. Dólares que luego Strategy dedica a
comprar Bitcoin para respaldar el dividendo del 11%, nada menos, que pagan estas acciones
preferentes. El lunes 9 de marzo emitió suficientes para comprar 1.360 Bitcoin, el martes 2.000,
el miércoles otros 2.000 Bitcoin y el joves más de 4.000 Bitcoin. Todo gracias a la venta de estos
instrumentos de deuda que prometen el pago de un interés. Esto no debería estar funcionando tan
bien, va en contra de la lógica financiera fundamental. Como también sorprende enormemente
que uno de los compradores de estas preferentes haya sido otra tesorera de Bitcoin, Strife,
que invirtió 50 millones de dólares en ellas.
Una tesorera de Bitcoin comprando instrumentos de deuda de otra tesorera.
Lo que está ocurriendo es sorprendente a muchos niveles.
Muchos dirían que incluso preocupante para la salud del ahorro de muchas personas,
pero incluso para Bitcoin.
Steve Barbur, minero de Bitcoin y modelo de gabardinas,
nos planteaba en Twitter un ejercicio mental.
Cito.
Si Strategy mantiene el éxito de su plan y se compra todo el Bitcoin en existencia,
¿cuál sería el valor de la red?
Luego responde en el mismo post, lo que es un poco anticlimático, pero ok, cero sería su valor, pues las redes se valoran en función de su distribución.
Andy Constant, reconocido inversor que predijo correctamente la caída de las tesoreras de Bitcoin tras el loco verano de 2025, se sigue mostrando escéptico, haciendo no a su nombre, con el modelo.
La estructura de capital de estrategia cuesta mil millones de dólares al año. Recordaba en declaraciones recientes, esto cuesta solo mantenerla funcionando, mientras continúa emitiendo más preferentes todavía.
Al tiempo, los activos que tiene no generan un interés, pues Bitcoin no genera un interés.
Esto es, prometen un 11% con algo que no genera nada.
Es fundamentalmente defectuoso poseer un activo sin ninguna posibilidad de generar rendimiento financiado
con ingresos que solo pueden provenir de la venta del activo o mediante nueva emisión, afirma Constan.
En los 20 años que llevo en temas de finanzas, solo he forjado una ley de hierro.
Y es que si algo promete un interés fijo y no tiene ningún rendimiento conocido detrás, ningún sitio del que salga el dinero que debe pagar ese interés prometido, ese algo es un Ponzi y debes huir de él.
Y no debo ser el único con esta regla de hierro, pues es algo que le han preguntado a Saylor muchas veces.
Obviamente, este esquema de STRC es un Ponzi, sí. Pero hay muchos tipos de Poncis. ¿Qué pasaría si
debajo de un gran Ponzi montases un pequeño Ponzi? ¿Acaso no haría esto que el pequeño fuese viable
mientras el grande no se rompa, pues dale like si tú también crees que Saylor hizo prácticas en OVB Finance y veamos esto.
Boris Johnson, ex primer ministro de Inglaterra y tipo salao donde los haya,
decidió lanzar su carrera como columnista escribiendo un artículo de opinión sobre Bitcoin titulado
He sospechado durante mucho tiempo que Bitcoin es un gigantesco esquema ponzi y ahora estoy escuchando historias de desgracia que me hacen temer que tengo razón.
Se nota que es ex primer ministro porque nadie de la editorial se atrevió a decirle que ese título es una mierda.
Pero el título no es lo peor del artículo, el artículo es lo peor.
Básicamente cuenta una anécdota de un amigo de la iglesia a quien están estafando con algo que se supone que tiene que ver con Bitcoin
y de esa información concluye que Bitcoin es un esquema ponzi y las cartas de Pokémon son un mejor activo.
Sí, es así de ridículo.
Bitcoin no puede ser un Ponzi porque no promete una rentabilidad Esta es la esencia de cualquier esquema Ponzi desde que Carlitos Ponzi lo inventase en los a 20 Un sistema caracter que convive con nosotros en varias formas Por ejemplo los planes de pensiones de reparto
operan como un Ponzi, ya que prometen un rendimiento y este proviene del dinero que otros introducen
al sistema. La deuda soberana perpetua, el método generalizado de la deuda a día de hoy,
es una forma de Ponzi en cuanto que promete intereses que paga con nuevas emisiones.
Y también las preferentes de Sailor, STRC en concreto, se puede considerar un Ponzi en el
sentido de que promete un rendimiento que se paga con el dinero que otros introducen en el sistema a
través de la compra de acciones ordinarias de la compañía, MSTR o preferentes. Lo que diferencia
a los primeros del último es el destino del dinero que reciben. Comúnmente el dinero que
entra en un Ponzi se dirige al pago de intereses a los actuales miembros del esquema y a capitalizarse,
Pero cómo hacen esto depende del esquema en particular. El gobierno, cuando emite deuda, invierte este dinero en gasto público que no genera rendimientos directamente, pero puede mejorar las condiciones para que el sector privado lo consiga y el Estado cobre después más impuestos.
Una gestora de pensiones invierte el dinero en activos que generan rendimientos a futuro. Para poder así hacer frente a los pagos a los clientes, a los pensionistas, se entiende, generalmente instrumentos de deuda, pero también invierten en equity o también en inversiones alternativas en menor medida.
Bien, pues Sailor compra Bitcoin. Stretch o STRC, la acción preferente emitida con el objetivo de mantener un precio estable cercano al par, a los 100 dólares, se ha convertido en un motor clave de esta acumulación. En la primera semana de marzo, Strategy adquirió casi 18.000 Bitcoin y los ingresos procedentes de STRC financiaron aproximadamente el 30% de esta compra.
La semana siguiente batió récords de ingresos por la venta de STRC, apuntando a que tan solo con la emisión de estos instrumentos podría comprar 11.000 Bitcoin.
Como hemos visto, actualmente sobre esas preferentes paga un interés del 11%, y es este interés dividiendo lo que atribuye las características poncinómicas al esquema.
Pero no es diferente de los otros sistemas Ponzi mencionados antes. En última instancia,
todos dependen de que entre suficiente dinero para hacer frente a los compromisos de pagos
futuros. Por razones obvias, nadie duda de que el gobierno será capaz de mantener su Ponzi
particular, ya que si no consigue colocar suficientes bonos en el mercado para refinanciar
los ya emitidos, puede crear dinero de la nada para comprarlos él mismo. Igualmente,
hay muy pocas dudas de la solvencia del sistema de pensiones de cualquier economía avanzada. Si
este esquema se acerca a la quiebra, será rescatado por el gobierno debido a que es un
sistema esencial y acudirá a la misma técnica para hacerlo, imprimir dinero. En esta comparativa,
el ponzi aparentemente más débil sería Strategy, pues no puede imprimir Bitcoin y tampoco es una
entidad esencial para los gobiernos, así que no sería rescatada con dinero público. Sin embargo,
la magia de este Ponzi es que su destino está ligado al del Ponzi estatal. Mientras este siga
funcionando, el de Strategy puede seguir creciendo. ¿Pero cuánto? Pues antes de hacer números,
otra de las ventajas con las que cuentan activos como los bonos del tesoro y similares es su
facilidad de acceso. Cualquiera desde casi cualquier lugar puede comprar de estos sin
demasiada dificultad, pero no puede decirse lo mismo de instrumentos como STRC, las famosas
preferentes de strategy. Por suerte, desde Kraken puedes comprar de estas acciones preferentes si
te interesa y recibir el interés en más acciones mensualmente. Esto no va por sorteo, cada mes
cobras ese dividendo. Pero sí que hay un sorteo en Kraken entre el 11 de marzo y el 13 de abril.
Si compras o vendes Bitcoin, por decir un token así al vuelo, en la plataforma durante estos días
puede que te toque hasta un Bitcoin entero. Si te das de alta en el sorteo, por cada euro que
compres o vendas, recibirás un boleto y puedes acumular hasta un millón de estos. Aunque si
tienes para un millón de boletos, te diría de donar el premio si te toca. Y ya seas amante de
la lotería o de STRC, te invitaría a mirarte Kraken si quieres empezar en cripto. Así que haz
clic en la descripción o en el comentario fijado para participar ahora.
El plan de Saylor el endgame de Saylor es seguir emitiendo acciones comunes y preferentes hasta que se haya tragado un 1 del mercado de deuda global Un gr ya famoso creado por
Jesse Myers, sin relación conocida con Mike Myers, ilustra esta operativa. El valor total
de los activos a nivel global cuenta con 318 billones en bonos, 130 billones en mercados
monetarios, 60 billones en equity y 2 billones apenas en Bitcoin. La máquina creada por Saylor
emite instrumentos dentro de estos mercados y drena capital que dedica a comprar Bitcoin. Cuanto
más expande Bitcoin con esta actividad, mayor es la cantidad de capital que puede drenar de esos
sectores. La pregunta es si podrá hacerse con un 1% de todo esto. Y la respuesta es que solo hay
dos obstáculos a este objetivo y la verdad ninguno está cerca. Pero empecemos con lo que necesita
Saylor para mantener la máquina funcionando en camino hacia esa meta. Para ello requiere que el
precio de STRC se mantenga estable cerca de los 100 dólares y que sus acciones comunes, MSTR,
coticen a MNAF 1 o por encima, es decir, que la capitalización tenga un valor igual o superior
al valor del Bitcoin que tiene en su balance. Lo más bajo que ha estado ese MNAF en 2026 ha sido
1 y actualmente se encuentra en un FNAF de 1.20. Esto es esencial porque Strategy necesita emitir
acciones para controlar su nivel de apalancamiento, pero no quiere hacerlo a FNAF inferior a 1 porque
eso reduciría la cifra de Bitcoin por acción. El blog de Crypto Narratives comparte un ejemplo
muy ilustrativo de cómo funciona esto. Si tienes un nivel de apalancamiento del 30% y emites nuevas
acciones, no deuda ni preferentes. Si emites nuevas acciones comunes para comprar Bitcoin,
reduces el apalancamiento, mientras que si todo el dinero lo captas vía preferentes,
aumentas el apalancamiento ya que has de dedicar parte de lo recaudado al pago de intereses y no
puedes poner todo en incrementar la tesorería de Bitcoin, lo que incrementaría la cantidad de
capital detrás de ese apalancamiento. En esencia, es parecido a lo que hacen los estados para reducir
el ratio de deuda sobre PIB. Siguen emitiendo deuda, incluso puede que emitan más que antes,
como vimos en Japón, pero devalúan la moneda imprimiendo más. De esa forma crece el PIB,
lo que reduce el ratio. Saylor no puede imprimir dinero, pero sí puede imprimir acciones. Por esto
es importante mantener el MNAF por encima de 1. El otro requisito es que STRC cotice a 100 dólares,
pues a ese nivel se activa la emisión de nuevas preferentes y puedes captar capital. Hace ya un
mes que el 100% del tiempo han estado cotizando entre 99 y 101 dólares, algo que nunca habían
conseguido desde su lanzamiento el verano pasado. Este logro es el que ha multiplicado la efectividad
de la máquina en las últimas semanas. ¿Pero por qué tanto interés de repente en estas preferentes?
Obviamente, ese 11% de interés que pagan ayuda, pero lo interesante es cómo el éxito de ese
producto se retroalimenta incrementando su atractivo e incrementando a su vez el éxito.
Debido a la casi nula volatilidad que ha experimentado en las últimas sesiones,
el ratio Sharpe de STRC ha estallado. Esta medida calcula cuánto retorno recibes por unidad de
riesgo. Con la volatilidad riesgo en casi cero y el dividendo en 11%, STRC es un unicornio en el
mundo de la inversión con un Sharpe superior incluso al del oro tras su mejor año en décadas.
Una inversión con Sharpe superior a 3 es algo que no existe y cuando se ve una de estas suele
desaparece rápido. El fondo Renaissance del querido Jim Simons tuvo por momentos un Sharpe
aproximado del 3 al 4. Algunas estrategias de high frequency trading consiguen superar al 3.
También se ve en fondos que no se marcan a mercado, lo que reduce artificialmente su
volatilidad. Literalmente, estos son unicornios. Hay hasta un dicho en el mercado. Si ves un Sharpe
superior a 3, asume que se va para abajo. No es un dicho muy inspirado. Normalmente,
ese Sharpe cae porque aumenta la volatilidad o porque baja el retorno, obviamente. Lo primero
está capado en el caso de STRC, pero lo segundo sí que podría ocurrir, pues si la demanda se
mantiene por este producto que paga el 11%, lo normal es que Strategy vaya reduciendo ese dividendo,
vaya reduciendo ese 11%. Por tanto, si Sailor quiere succionar un 1% del mercado de deuda global,
podrá hacerlo si la cosa sigue funcionando así. Pero dije que había dos límites, dos obstáculos.
Uno de ellos depende de Sailor y de su equipo de asiáticos campeones de torneos de mates y
el otro est fuera de su control Cuantas m preferentes emite m pesa la estructura de su capital Andy Constant dec que ya est en el millardo de d anualmente Puede ser que decidan no
emitir más deuda para controlar ese gasto para controlar esa estructura de capital. Quizás por
esto Saylor se ponía como objetivo ese 1% del mercado global y no un 10% del mercado global.
Pero, sin duda, el límite definitivo a esta estrategia es lo que haga Bitcoin, sobre lo que
Saylor no tiene control. Si el precio de Bitcoin no sube anualmente a un ritmo superior al coste
de esa estructura de capital, las acciones comunes dejarán de cotizar a MNAS positivo y, en última
instancia, también caerían las preferentes. Sin una rentabilidad suficiente, no habría forma de
justificar incrementos en el dividendo para incentivar su demanda y toda la maquinaria se
frenaría. Sería el fin del Ponzi. Ahora, para que este escenario se produzca, el Ponzi del dinero
fiat debería caer antes. La continua impresión de dinero que ha llevado a la divisa del país de
Boris Johnson a perder un 95% de su valor tendría que frenar, lo que quebraría las economías del
mundo al ser incapaces de refinanciar sus deudas debido a la escasez de liquidez. En ese contexto,
al caer, al reducirse la cantidad de dólares, pues sí, ese dólar podría subir estructuralmente
frente a un activo perfectamente escaso como Bitcoin. Por esto, el Ponzi creado por Saylor
es tan potente, porque está amparado en el mayor ponci jamás creado por la civilización,
el dinero fiat. Pero es incluso mejor aún, ya que este es el único ponci, el de Sailor,
que puede dejar de crecer sin derrumbarse. Mientras que Bitcoin siga creciendo en valor
frente a la deuda que respalda, el riesgo de quiebra será cada vez menor, no mayor,
a diferencia de lo que pasa con el resto de poncis que necesitan crecer sin parar o si no,
se rompen. Y finalmente, al contrario de lo que opinaba el señor Barbour, la concentración de
Bitcoin en el balance de estrategia no es mala, pues todo lo que aumenta el precio de Bitcoin atrae
a más personas a este activo cuyo único marketing es que sube de precio, incrementando así el valor
de la red. Literalmente, Saylor ha creado el mejor ponzi de la historia. Y antes de cerrar el mañanero
de hoy, déjame recordarte un par de cosas. La primera que hay un año satélite pues suscribir
a ella y si lo haces recibes un mail. Y en estos mails hablo de cuestiones varias que tienen que
ver con estos temas, los trato
intentando seguir este tono, pero
obviamente tocando temas que son más
fáciles de tocar con la palabra escrita, por ejemplo
temas que son un poco más complejos o que
se entienden mejor si los lees, o que
no entrarían directamente en YouTube, bueno, pues esos
van por ahí y te invito
a que te suscribas para leértelos, como también te
invito a que te compres una Bitbox
o, ¿por qué no? varias, y es que
hay una cosa muy guapa en Bitcoin y es que puedes ser
soberano sobre tu
riqueza, o al menos sobre parte de ella
o sobre la parte que tú necesites o que tú digas
Y una manera de ser soberano sobre esto es tener tu Bitcoin dentro de un dispositivo que tú controles. Y esto sería lo que te permite una Bitbox. Pero además, Bitbox es muy sencillo y te permite hacer cosas más guapas todavía. Como por ejemplo, crearte monederos multifirma si tienes varios de estos dispositivos o crearte passphrases o crearte multi... no, multifirma no, otra cosa que tiene un nombre molón, ¿cómo se llama? Es Timelogs.
todo esto se puede hacer también con la
Bitbox y se puede hacer de forma muy sencilla, así que te invitaría
a comprarte una de estas, o como digo, varias si quieres
siempre con el código UPSV
o cualquier otra pijada para la autocustodia
porque la verdad en su tienda tienen un montón de cosas
guapas, y cerremos el todo recordando el nacimiento
en talidad como hoy, de no otro que
Gottlieb, Gottlieb Daimler
quien con sus amigos Benz
Mercedes y los demás
pues investigaron y desarrollaron
los motores como los conocemos hoy, y me viene al caso
el tema de los motores
porque Saylor es muy de explicar Bitcoin
con el tema de los motores
y explicar estos productos usando
analogías de motores. Y tiene sentido
porque al final el par de un
motor se consigue cuando le metes
más poleas y más
chorradillas ahí en medio.
No sé explicarlo muy bien, pero sé cómo
funciona más o menos. Y si tú le metes más
poleas a un
motor que tiene la misma potencia, pues creas
más par. Y esto es un poco lo que
consigue Bitcoin, o lo que consigue mejor dicho Saylor
con Bitcoin como motor. Tiene el motor de Bitcoin
y luego le va metiendo poleas para conseguir
más y más par, más y más potencia
de acumulación. Bueno, pues esto es
por la razón por la que tienes MSTR,
si luego tienes STRC, si tienes otras cosas. Bueno, todo esto
se puede entender como poleas que funcionan
sobre el motor de Bitcoin para crear
más potencia.
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