La sorprendentemente taimada respuesta de China al ataque a Irán podría explicar desde
la fortaleza del oro estos últimos años hasta el mal desempeño reciente de Bitcoin.
La confluencia de dos teorías plantea que todo sería parte de un plan.
Según un artículo publicado en el New York Times, China se ha movido rápidamente para
condenar los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán.
Sin embargo, Xi Chen Wang, del conocido bloc político chino Pekinology, desmintió rápidamente
esta observación.
Según él, la respuesta china ni fue rápida ni fue condenatoria.
En su análisis comparte que la palabra condena solo fue usada por la diplomacia china en una ocasión
y fue en referencia a la muerte del líder supremo Ali Khamenei.
Además, confirma que las primeras declaraciones oficiales del gobierno chino se produjeron el segundo día del conflicto,
lo que no se puede considerar un movimiento rápido por su parte en comparación a lo ocurrido en otras situaciones similares.
¿Por qué China se habría puesto de lado ante la injerencia en la soberanía de su socio comercial y el cierre del comercio provocado por el mismo ataque?
Una historia que se repite en muchos medios occidentales es que el desmantelamiento sucesivo de clientes petroleros de China, como podrían ser Venezuela e Irán,
pone presión sobre el suministro energético de China y le da ventaja a Estados Unidos frente a China.
Esto es fantasía, afirma Arthur Kreber de Gavecal recordando que la economía china depende menos del petróleo como energía primaria que Estados Unidos y que sus reservas están diversificadas entre varios países.
Venezuela e Irán sumarían un 13% de su suministro total.
Además, China tiene al menos 1.300 millones de barriles en reservas estratégicas equivalentes a aproximadamente 80 días de consumo.
Por esto, sostienen desde Gavecal, la respuesta china habría sido tan controlada, limitándose a mandar apoyo moral y poco más.
Pero, principalmente, habría, existiría otra razón, una explicación de interés monetario relacionada con el plan de China a largo plazo para su moneda, el Renminbi.
Hace unas semanas, la revista ideológica insignia del Partido Comunista de China publicó declaraciones del presidente Xi Jinping en las que el líder chino expone su esperanza de convertir el renminbi en una moneda de reserva global.
Estas declaraciones realmente no fueron hechas el 1 de febrero, sino que se produjeron a finales de 2024.
Ahora, como expone el analista Luvincen Gavé, la maquinaria mediática china no opera siguiendo motivos pueriles como el beneficio,
sino que responde a una agenda de objetivos gubernamental.
Si se ha filtrado este deseo de Xi Jinping es porque querían que se hiciera y que se hiciera ahora.
Y coincide que en este momento hay tres factores que hacen de esta particular guerra china para escapar del dólar impulsando su divisa una más asequible.
La caída del renminbi frente al oro, la apreciación del renminbi frente al dólar y un plan compartido por el exjefe de la Autoridad Monetaria de Hong Kong
que libera activos suficientes denominados en renminbi para competir con el tamaño de la deuda estadounidense.
¿Está China cerca de lanzar la ofensiva definitiva por su divisa y qué significaría esto para el dólar y otros activos como el oro y Bitcoin? Pues da like si eres fan de los tipos con pelo blanco porque se viene un documental de gorilas.
Luvinseng Abe expone que lo que se conoce como el milagro chino, la mayor creación de riqueza de la
historia moderna, se explica únicamente por la incremental liberación de su economía a lo largo
de cinco décadas. A finales de los años 70, cuando Deng Xiaoping regresó del exilio y asumió el poder
en China, encontró un país en el que la dirección central tenía control absoluto sobre todo, donde
podía vivir la gente, qué ropa podrían llevar al trabajo y dónde comían su comida. Pero Deng se dio
cuenta de que ese control absoluto alejaba el poder real. En el escenario internacional, China
representaba menos del 5% del PIB global a pesar de albergar a una quinta parte de la humanidad.
Aquí llegó la primera liberación, la del trabajo. Se invitó al capital extranjero a invertir y a
aprovechar a millones de peones a precio de saldo, logrando crecimientos anuales que llegaron al 16%
en un a r Este primer brote de crecimiento se extingui llegados los a 90 y la segunda mitad de la d fue especialmente mala debido a la crisis asi Ante esta desaceleraci el gobierno chino decidi aceptar una nueva cesi
la liberalización de la propiedad inmobiliaria. Desde este momento, mediante arrendamientos de
largo plazo, individuos y empresas podían ahora adquirir terrenos. El boom resultante no tuvo
nada que envidiar al primero y una segunda ola de fortunas chinas fue creada. Esta vez no en la
manufactura, sino en el sector inmobiliario. Tras el estallido de la burbuja tecnológica en Occidente,
los líderes chinos afrontaron la siguiente liberalización, esta vez sobre las materias
primas. Proliferaron así las empresas mineras privadas, especialmente en el carbón, así como
los comerciantes de materias primas, las entrefinerías y toda la infraestructura que hoy
permite al país ser el centro que refina la práctica totalidad de tierras raras y otros
recursos esenciales en el planeta. Así, dice Lu Vincente, el milagro económico chino es una
serie de renuncias conscientes del gobierno aparte de ese control absoluto. Primero sobre el trabajo,
luego sobre la tierra y después sobre las materias primas, a cambio de crecimiento,
de relevancia global y de poder. La frontera final, en su opinión, es liberalizar el capital.
Este control sobre el capital es el primero de los dos obstáculos que impiden que el Renminbi sea moneda reserva global.
El gobierno controla dónde se invierte y evita que ese capital salga del país.
¿Estaría dispuesto el Partido Comunista de China a renunciar al control del dinero? Se pregunta Lu Vincente.
El único escenario en que esto sería factible es si logran que invertir en China parezca más atractivo para los chinos que sacar el dinero del país.
Por suerte, la táctica para conseguir esto es conocida.
tener una economía saludable y una moneda que se fortalece frente al resto de divisas.
Y aquí tenemos que destapar el último análisis de Michael Howell, el primer protagonista de pelo
blanco del vídeo. En su artículo, Howell plantea que la última liberalización china está empezando
a dar síntomas de fatiga, lo que demuestra con un gráfico que muestra el desplome de más del 66%
en los rendimientos obtenidos por el capital en China y esto siendo provocado por un exceso de
deuda improductiva. Esta cantidad de deuda pesa sobre la salud de la economía y provoca ansiedad
en el mercado, pues solo hay dos formas de escapar a ella. Creciendo mucho, algo que es casi imposible
a esta escala, o devaluando la moneda, lo que perjudicaría el atractivo del renminbi frente
al resto de divisas. Por suerte para China, Japón descubrió una tercera vía. Centrarse en el ratio
de liquidez contra deuda en lugar de en la deuda en términos absolutos. Japón, un país con una
cantidad mucho mayor de deuda que China y que cualquier otro sitio, ha sorteado el problema
del tamaño incrementando la liquidez, esto es, imprimiendo moneda desde mediados de los años 2010
con las famosas Abenomics. Esta estrategia es la que siguió China en los últimos años inyectando
incrementales cantidades de liquidez en la economía, de hecho llegando a ingresar más
de un billón de dólares tan solo desde 2025. Como veremos, esto ha tenido un doble efecto,
elevar el precio del oro y frenar el ascenso de Bitcoin. Pero antes, si tienes prisa y no puedes
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De acuerdo al profesor Howell, China está solucionando su problema de deuda incrementando
la liquidez de Renminbi inyectando m moneda al mercado como hemos visto que ha ocurrido especialmente en los tres a Esta devaluaci de la moneda tiene el efecto de conseguir que la refinanciaci de la deuda no est en peligro gracias a esa mayor liquidez
pero también que los activos suban de precio contra la moneda.
Con mucha diferencia, la señal más clara de que los inversores chinos están siendo afectados por esta impresión masiva de dinero,
observa Howell, es el aumento paralelo del precio del oro en Renminbi desde 2023.
En su opinión, esta podría ser la gráfica macro más importante de todas, porque vincula el aumento disparado del precio del oro que hemos visto en estos últimos años con esta secreta monetización del Renbimbi chino.
Y también podría explicar por qué Bitcoin y cripto en general no ha tenido tan buen desempeño durante este mismo periodo.
No quieren sacar su dinero y no lo dejan, no lo dejan comprar oro.
esta proviene de Estados Unidos. En opinión de Howell, debido a que China solo aprueba el oro y,
con el objetivo de mejorar todavía más el ratio liquidez-deuda, la devaluación del renminbi debería
continuar frente al metal. Actualmente, en el nivel de 35.000 renminbi por onza, espera Howell
llegar en no demasiado tiempo a los 40.000 renminbi por onza, lo que sería un precio equivalente a
5.800 dólares por onza de oro. Pero esta predicción choca aparentemente con la de
Lu Vincent Gavé. Y es que, en opinión de este, el truco genial conseguido por China ha sido de
evaluar su moneda frente al oro, lo que les ha permitido monetizar su deuda. Mientras que,
al mismo tiempo, han logrado apreciar su divisa contra el dólar, el principal competidor en la
carrera por ser moneda reserva global. Y si recordamos, para tener una moneda fuerte y
demandada por el resto del mundo, y también por tus ciudadanos, necesitas una economía saludable,
lo que han conseguido gracias a inyectar liquidez, lo que ha mejorado ese ratio de
liquidez contra deuda y también necesitas una moneda fuerte, lo que están logrando gracias a
que el dólar está siendo más débil que el renminbi. Solo en ese equilibrio, solo en ese punto,
podrías liberalizar, eliminar controles de capitales sin provocar la salida de todo el
dinero de China, como prevé Scottie Besant que pasaría. Dos factores invitan a pensar que esta
liberalización podría estar cerca o podría estar incluso ocurriendo ya. El primero, ya lo hemos
visto el alza del renminbi frente al dólar, una subida que se observa desde abril del año pasado
cuando empezó la guerra comercial 2.0 entre Estados Unidos y China. En esta ocasión, en lugar de
devaluar la moneda para combatir aranceles, que es lo que China venía haciendo históricamente,
China permitió que su moneda se apreciase, liberalizó al menos un poco en parte el precio
del renminbi frente al dólar. El segundo es el anuncio reciente por parte del gobierno chino de
que no inyectará más liquidez en 2026. El último reporte sobre el estado de la economía apunta a
una postura fiscal considerablemente más conservadora que en 2025. Eso significa,
explica Wei He, que es poco probable que el gobierno central y local proporcionen mucho
apoyo adicional a los consumidores. En otras palabras, inyectarán menos liquidez en la
economía. Si China permite la apreciación del renminbi frente al dólar, como está haciendo,
ya no tendrá que preocuparse de la salida de dinero si liberaliza, pues cualquier rendimiento
en dólares se vería lastrado por la debilidad del dólar frente al renminbi. La eliminación del
control de capitales solucionaría el primer obstáculo para acercar el deseo de Xi Jinping
de que la divisa china se convierta en moneda reserva. El segundo obstáculo es encontrar activos
invertibles en esta divisa, en el renminbi. Explica Lu Vincent que el sueño de un renminbi
reserva es una quimera mientras haya controles al capital y mientras no exista oferta para los
extranjeros de activos que puedan comprar en Renbimbi. Específicamente, dice Lubinsent,
que a veces es un cachondo que intentarlo parecer un segundo matrimonio el triunfo de la esperanza sobre la experiencia El d es moneda reserva en gran parte porque cualquiera que recibe d por la actividad
comercial que sea, puede invertirlos fácilmente en activos en dólares. Puede comprar bonos de Estados
Unidos, puede comprar acciones de Estados Unidos en dólares y todo esto lo puede hacer con esos
dólares. Sin un mercado suficientemente grande de activos en renbimbi o euro o la divisa que sea,
es imposible competir contra esta posición de moneda reserva del dólar.
Este problema, aparentemente irresoluble en el corto plazo, podría enfrentarse siguiendo el plan que comparte Joseph Yam,
ex jefe de la Autoridad Monetaria en Hong Kong y segundo pelo plateado del vídeo,
quien planteaba en una entrevista reciente, y de acuerdo a varias fuentes, pues yo no hablo cantonés, que lo comentaba el hombre,
que lo que el gobierno de China podría hacer es permitir que las acciones cotizadas en la bolsa de Hong Kong
puedan negociarse fácilmente tanto en dólares de Hong Kong como en Renminbi.
Esta idea, aparentemente simple, podría funcionar para abrir un mercado suficientemente grande en la divisa china.
Expone Lu Vincente que el mercado de bonos chinos invertibles por dinero extranjero
tiene a día de hoy un valor de aproximadamente 1,3 billones de Renminbi o menos de 200.000 millones de dólares,
insuficiente para actuar como la base de activos sobre la que el Renminbi podría construir un verdadero estatus de moneda reserva.
Sin embargo, la capitalización del mercado bursátil de Hong Kong, ese que estima Joseph
Yang que se podría invertir en Renminbi, asciende a aproximadamente 30 billones de
Renminbi o casi 4 billones de dólares, una cantidad que sí podría ser suficiente.
La pregunta es, de nuevo, si China se atreverá con esta última liberalización y abrirá
su moneda al mercado.
Si lo hace, si lo hace, la cantidad de capital que saldría de los colchones chinos y otros
valores locales para entrar al mercado global sería épica y sus efectos acabarían llegando a
las principales economías y activos. También la razón por la que China quiere ir con cuidado con
esto. Pero la historia de las liberalizaciones chinas indica que es al menos una posibilidad
creíble y quizás incluso cercana. Ahora, quiero cerrar con una observación sobre las monedas en
reserva en general. Y es que el ejemplo de China demuestra que tanto como tener un valor o como
tener un activo que tiene valor, importa que el mundo pueda comprar tanta cantidad de ese activo
como sea necesaria. Por esto, oro y Bitcoin serían las mejores monedas en reserva, y no tanto los
bonos que hay que emitirlos. Cuanto más sube el oro, más cerca está de poder servir de nuevo esta
función de moneda reserva. Pero también, cuanto más sube, más se incentiva su minería y crece su
cantidad, devaluándolo. Cosa que no le pasa a Bitcoin, un detalle que quizás podría ser relevante.
y antes de cerrar el mañana y lo de hoy déjame recordarte
un par de cosas, la primera que hay un anuncio de tener
y te puedes suscribir allá y si lo haces recibas un mail
y en el próximo hablaremos
por fin, de la convexidad
ahí tengo un artículo ahí que os debo sobre la convexidad
bueno, está bastante guapo
y más con lo que está pasando con strategy
y con bitcoin y demás, así que va
de ese tema y de cómo afecta la convexidad
en general, cómo también te podría
afectar el hecho de no tener nada
de tu bitcoin bajo tu control
algo de ese ahorro pues no estaría mal que lo tuvieses
de manera que tú lo controlases y por eso te invitaría a que te comprases uno o varios dispositivos como la Bitbox.
La Bitbox es un monedero que te permite guardar ese Bitcoin, que te permite custodiar tu Bitcoin de forma que tú seas quien lo controle
y de forma que tú puedas montarte dispositivos y métodos de seguridad que pueden llegar a niveles muy complejos
pero que la Bitbox hace muy sencillos. Así que si te quieres montar por ejemplo un multifirma o una passphrase o un timelock o lo que quieras
lo puedes hacer con una Bitbox, así que comparte una de estas o varias, si quieres un multifirma,
usando el código UPSB, pues así tendrás un mejor precio.
Y cerremos el todo recordando otra vez el nacimiento en talla como hoy.
De nuevo otro que este querido autor de libros, sobre todo de uno en particular, Douglas Adams,
autor de la guía del autoestopista galáctico, que narra una historia que nos viene a cuento,
pues narra la apasionante historia en búsqueda de solucionar un problema muy complejo,
el más complejo de hecho.
Y como en el vídeo que hemos comentado hoy, la respuesta, también en la novela, resulta ser bastante simple.